미국 기업 나이소스(NI) 주가 전망 기업 분석입니다. 비즈니스 모델, 최근 실적, 장단점, 유틸리티 산업 전망, 가스 산업 특징, 경쟁사, 매수 매도 타이밍, 주가 상승 하락 이유를 분석하여 목표가를 제시합니다. 글 하단에 미국 유명 증권사 추천 종목을 확인하실 수 있습니다.
나이소스 기업 모델 분석 (Business Model)
비즈니스 모델과 매출 비중 (표)
나이소스(티커: NI)는 인디애나주와 미국 북동부 여러 주에 가스를 공급하는 규제된 유틸리티 기업으로, 전체 매출의 절반가량이 가스 배관 사업에서 나오고 나머지 절반은 북인디애나 전력·가스 회사에서 발생한다.
| 사업 부문 | 2024년 매출(백만 달러) | 전체 매출 비중 |
|---|---|---|
| 콜럼비아 가스 배관 | 2,716 | 약 49.8% |
| 인디애나 북부의 전력과 가스 공급 | 2,752 | 약 50.4% |
콜럼비아 사업의 매출 중 거주용 가스 고객이 70% 이상을 차지하며, 상업·산업 고객과 오프 시스템 판매가 뒤를 이었다. 주요 지역은 오하이오, 켄터키, 메릴랜드 등 6개 주 이다.
NIPSCO 전력사업은 주택용, 상업용, 산업용 고객으로 매출이 고르게 분산되어 있다.
회사의 제품과 서비스가 왜 필요한가?
북미 겨울은 가스난방과 전기가 집과 공장의 필수 인프라라는 것을 절감했다. 나이소스가 제공하는 서비스는 난방, 조리, 온수 및 전력 공급과 같이 일상적이고 중단할 수 없는 수요에 기반하며, 대체재가 제한적이다.
또한 규제된 요금 체계 때문에 고객은 비싸다고 마음대로 사업자를 바꿀 수 없고, 회사는 연료비를 대부분 자동으로 요금에 전가한다. 이런 공공성 덕분에 매년 안정적인 현금흐름이 생성된다.
제품과 서비스의 구매 주기는 얼마나 되는가?
가스와 전기 소비는 계절과 기온에 따라 매월 청구되며, 일반 가정과 산업 고객은 끊임없이 소비한다. 겨울철 난방과 여름철 냉방으로 수요가 급증하고, 요금은 주 규제기관에 의해 1~2년 간격으로 재설정된다. . 따라서 고객들은 월 단위로 요금을 지불하며 서비스 계약은 사실상 무기한이다.
회사의 고객사, 지역별 매출 비중
콜럼비아 사업은 6개 주의 천연가스 배관을 운영하며, NIPSCO는 인디애나주에 집중한다. 2024년 현재 고객 수는 가스 365만, 전기 48만 명 수준이다.
| 사업·고객 유형 | 비중 |
|---|---|
| 콜럼비아 – 거주용 가스 | 69.6% |
| 콜럼비아 – 상업용 가스 | 21.7% |
| 콜럼비아 – 산업용 가스 | 5.3% |
| 콜럼비아 – 기타/오프시스템 | 3.4% |
| NIPSCO 전력 – 거주용 | 33.9% |
| NIPSCO 전력 – 상업용 | 32.4% |
| NIPSCO 전력 – 산업용 | 26.1% |
| NIPSCO 가스 – 거주용 | 64.5% |
| NIPSCO 가스 – 상업·산업용 | 33.6% |
나이소스 비즈니스 전략은 무엇인가?
1. 안전·인프라 현대화 투자: 노후 배관과 전력 설비를 교체하고 스마트 미터를 설치하는 프로그램을 추진한다. 규제기관이 투자비를 요금에 포함하도록 승인하면 장기적으로 확실한 수익을 창출할 수 있으며, 난 개인적으로 이런 인프라 교체가 안전사고를 줄여줄 것으로 기대한다.
2. 재생에너지 전환: NIPSCO는 2028년까지 석탄 발전을 종료하고 태양광·배터리로 전환할 계획이다. 2024년에는 인디애나주 전력 포트폴리오의 50% 이상을 무탄소 자원으로 바꾸기 위한 대규모 프로젝트를 진행했다. 이는 탄소 규제 리스크를 낮추고 장기적으로 지속 가능한 성장을 담보한다.
3. 규제 환경 관리와 고객 서비스 개선: 회사는 각 주 공공요금위원회와 협력해 허용수익률(ROE)을 유지하거나 상향하기 위해 노력하며, 온라인 서비스와 자동화된 결제 시스템을 확대해 고객 만족도를 높인다. 좋은 규제관계는 배당 안정성으로 이어져 장기 투자 매력이 증가한다
나이소스 주가에 미치는 리스크 요인 무엇인가?
1. 규제 및 금리 리스크: 영업이익의 대부분이 주 규제기관의 요금 인상 결정에 달려있다. 허용수익률이 낮아지거나 투자비 회수가 지연되면 수익이 압박받을 수 있다. 또한 금리 상승 시 차입 비용이 증가해 배당 성향을 낮출 가능성이 있다.
2. 날씨·수요 변동성: 2024년처럼 따뜻한 겨울이 지속되면 가스 판매량이 줄어 영업이익률이 하락한다. 전력 및 가스 수요는 경제활동과 산업 생산에도 영향을 받는다.
3. 탈탄소 전환 리스크: 배출 규제가 강화되고 소비자들이 열펌프·전기레인지 등 비가스 제품을 채택하면 장기적으로 가스 배관 사업의 성장이 둔화될 수 있다. 대규모 재생에너지 투자 지연도 자본비용 회수를 어려워질 수 있다.
나이소스 장점 및 단점은 무엇인가?
아래 4개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
각 주에서 부여된 배관·전력 서비스 독점권과 규제기관이 승인한 요금 구조는 진입장벽이 높고, 브랜드 인지도도 높다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
고객이 다른 연료로 전환하려면 난방 시스템을 교체해야 하고, 지역적으로 대체 공급자가 없다. 연료비는 요금에 전가되므로 바꾸려는 유인이 낮다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
에너지 공급은 네트워크 자체가 가치를 창출하지만, 사용자가 늘어난다고 서비스 가치가 급격히 증가하지 않는다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
규모의 경제와 장기 채권 발행을 통해 자본비용을 낮출 수 있지만, 다른 대형 유틸리티와 비교하면 두드러진 원가우위는 없다.
트럼프 대통령 정책에 수혜를 받는가?
2024년 미국 선거 이후 트럼프 전 대통령이 친화석연료 정책을 내세운다면, 송유관 건설 허가와 가스 기반 발전 지원이 늘어 콜럼비아 배관 사업은 규제 부담이 줄어들 가능성이 있다. 그러나 재생에너지 보조금이 감소하면 NIPSCO의 청정에너지 전환 비용이 높아질 수 있다. 나는 전반적으로 트럼프 행정부가 가스 배관 투자를 촉진하여 단기적으로는 긍정적 영향을 줄 것으로 본다.
산업 성장률 및 시장 규모
| 시장 | 최근 규모 | 성장률(CAGR) |
|---|---|---|
| 미국 천연가스 배관 시장 | 약 1,700억 달러 규모 | 2025‑2032년 연평균 1.0% 성장 |
| 글로벌 전력 분배 유틸리티 시장 | 3,791억 달러 규모 | 2024‑2032년 CAGR 6.7% |
나이소스 경쟁사 비교 및 시장 점유율
| 회사 | 2024년 매출(억 달러) | 주요 지역 |
|---|---|---|
| WEC Energy Group | 8.60 | 위스콘신, 일리노이 등 |
| American Electric Power (AEP) | 19.72 | 미 중서부·남부 |
| Dominion Energy | 14.45 | 버지니아·캐롤라이나 |
| CenterPoint Energy | 8.64 | 텍사스·미드웨스트 |
| 나이소스 | 5.46 | 인디애나·동북부 |
나이소스는 경쟁사에 비해 규모가 작지만, 규제된 서비스 구역에서는 사실상 독점적 지위를 가지고 있다. 투자자 입장에서는 큰 성장은 기대하기 어렵지만 안정적인 배당과 규제된 수익률이 매력적이다
나이소스 투자전 확인해야하는 지표 3가지
1. 규제 자산(base) 증가율과 허용수익률: 규제 자산이 증가하고 ROE가 높게 승인될수록 향후 매출과 순이익이 늘어난다. 각 주의 요금 인상 합의 내용을 면밀히 확인해야 한다.
2. 현금흐름 및 자본적 지출: 최근 5년간 잉여현금흐름(FCF) 마진이 -14%에서 -16% 수준으로 적자를 유지하고 있어 대규모 투자 자금은 대부분 부채나 주주자본으로 조달된다. 신용등급과 차입 비용을 확인해야 한다.
3. 기후·수요 민감도: 난방일과 GDP 성장률이 가스 판매량에 직접 영향을 미친다. 최근 따뜻한 겨울로 가스 판매 감소가 발생했으며, 장기적인 기후 변화가 수요를 감소시킬 수 있다
나이소스 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 4,682 | 4,900 | 5,851 | 5,505 | 5,455 |
| 매출원가 | 1,109 | 1,392 | 2,111 | 1,533 | 1,132 |
| 판매비와관리비 | 2,740 | 2,501 | 2,474 | 2,664 | 2,868 |
| 영업이익 | 307 | 1,007 | 1,266 | 1,296 | 1,456 |
| 영업이익률 (%) | 6.56 | 20.55 | 21.64 | 23.54 | 26.69 |
| 당기순이익 | -18 | 585 | 804 | 714 | 760 |
| 당기순이익률 (%) | -0.38 | 11.94 | 13.74 | 12.97 | 13.93 |
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 연도 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 4.65 | 19.43 | -5.91 | -0.91 |
| 영업이익 증가율 | 228 | 25.74 | 2.37 | 12.36 |
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출원가율 | 23.69 | 28.41 | 36.07 | 27.85 | 20.76 |
| 판관비율 | 58.53 | 51.04 | 42.29 | 48.38 | 52.56 |
매출액 대비 매출 원가율은 수익성에 결정적인 영향을 미치므로 가장 중요하다. 다른말로 매출총이익률이라고도 한다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
기업의 원가 판매단가 통제력 유무
나이소스는 연료비를 고객에게 자동으로 전가할 수 있어 매출원가의 변동성이 크더라도 이익률을 방어할 수 있다. 그러나 인프라 투자비를 요금에 반영하려면 규제기관 승인이 필요하며, 최근 5년간 판매관리비 비율이 43%→53%로 증가한 것은 노동·감가상각비 상승을 완전히 상쇄하지 못했음을 보여준다. 즉, 가격 결정력은 제한적이지만 규제 메커니즘 덕분에 원가를 상당 부분 통제하고 있다.
나이소스 잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
| 연도 | 영업활동 현금흐름 | 자본적 지출 | 잉여현금흐름 (FCF) |
|---|---|---|---|
| 2020 | 1,104 | -1,896 | -792 |
| 2021 | 1,218 | -1,959 | -741 |
| 2022 | 1,409 | -2,355 | -946 |
| 2023 | 1,935 | -2,807 | -872 |
| 2024 | 1,782 | -2,781 | -999 |
워렌버핏같은 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다.
나이소스 최근 배당률 및 지급일
| 배당락일 | 배당 지급일 | 주당배당금 |
|---|---|---|
| 25년 7월 31일 | 25년 8월 20일 | $0.28 |
| 25년 4월 30일 | 25년 5월 20일 | $0.28 |
| 25년 2월 3일 | 25년 2월 20일 | $0.28 |
| 24년 10월 31일 | 24년 11월 20일 | $0.26 |
유틸리티 업종은 화려한 성장 대신 규제 환경과 안정적 배당이 강점이다. 나이소스는 서비스 지역에서 거의 독점권을 보유해 경제적 해자가 분명하고, 노후 인프라 교체 프로그램 덕분에 장기적인 수익 성장 잠재력이 있다.
다만, 재생에너지 전환 투자와 이자 비용 상승으로 인해 잉여현금흐름이 마이너스이며, 따뜻한 겨울·경기 침체가 단기 실적에 타격을 줄 수 있다. 투자자는 규제 승인 상황, 금리 변동, 기후 리스크를 면밀히 관찰하면서 장기적인 관점에서 접근하는 것이 바람직하다.
미국 증권사 추천 종목
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.
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