미국 나테라(NTRA) 기업 주가 전망 기업 분석입니다. 비즈니스 모델, 최근 실적, 장단점, 산업 전망, 산업 특징, 경쟁사, 매수 매도 타이밍, 주가 상승 하락 이유를 분석하여 목표가를 제시합니다. 글 하단에 미국 유명 증권사 추천 종목을 확인하실 수 있습니다.
나테라 기업 모델 분석 (Business Model)
비즈니스 모델과 매출 비중
미국 텍사스주 오스틴에 본사를 둔 Natera는 체외 DNA 분석 기술을 이용해 여성 건강, 종양(암), 장기 이식 세 영역에서 유전자 검사를 제공하는 회사다. 주요 제품은 다음과 같다.
1. Panorama: 출산 전 태아 염색체 이상을 확인하는 비침습적 산전검사(NIPT)로, 다운증후군·에드워즈증후군 등 주요 3종의 염색체 이상과 22q11.2 결손증을 포함한 미세결실을 탐지한다.
2. Horizon: 최대 613개의 유전성 질환을 동시에 검사해 한 사람이나 부부가 특정 유전 질환의 보인자인지 판단한다. 대부분의 조건에서 검출률이 99% 이상이다. Panorama와 동일한 혈액 샘플로 동시에 진행할 수 있어 조합 판매가 쉽다.
3. Signatera: 암 환자를 대상으로 만든 맞춤형 순환종양 DNA(ctDNA) 검사로, 수술 및 항암 치료 후의 잔존질환(MRD) 여부와 재발을 조기 모니터링한다. 개인의 종양 조직에서 특정 변이를 선택해 맞춤 패널을 구성하며, Variant allele frequency가 0.0002 %로 매우 낮은 경우에도 탐지할 수 있다.
4. Altera: 조직 기반 종합 유전체 분석으로 암 치료제 선택을 돕는다.
5. Prospera: 신장·심장·폐 이식 환자의 거부 반응을 모니터링하는 검사로, 이식 장기가 손상될 때 수용체 혈액 중 이식된 장기 DNA 비율(dd‑cfDNA)이 증가하는 것을 탐지한다.
회사의 제품과 서비스가 왜 필요한가?
나테라의 제품은 모두 의료 현장의 미충족 수요를 해결한다. Panorama와 Horizon은 비침습적 방식으로 단 한 번의 혈액 채취로 심각한 태아 유전질환과 부모의 보인자 여부를 파악한다. 기존 침습적 양수검사에 비해 유산 위험이 없고 정확도가 높다.
Horizon은 결혼·임신 전 혹은 임신 초기 한 번만 검사하면 되지만, Panorama는 임신 때마다 시행한다는 점에서 제품 구매 주기가 수년 단위로 반복된다. 또한 연령 제한 없이 평균 위험군까지 급여가 확대되면서 시장이 확대되고 있다.
Signatera는 수술 후 암 환자에서 잔존 질환과 재발 여부를 모니터링하여 불필요한 항암 치료를 줄이고 재발을 조기에 발견하도록 돕는다. 대부분의 환자가 치료 후 수년 동안 반복적으로 검사를 수행하기 때문에 구매 주기가 길고 반복적이다.
Prospera 역시 장기 이식 환자에서 거부반응을 주기적으로 모니터링하기 위해 정기적인 검사가 필요하다.
회사의 고객사, 지역별 매출 비중
고객은 산부인과, 정자·난자은행, 암센터, 이식센터 등 의료 기관이 대부분이며, 회사는 환자에게 직접 판매하지 않는다. 회사는 미국 외 80여 개국에서 파트너를 통해 판매하지만, 국제 파트너 매출 비중은 2 %에 불과하여 주된 고객은 미국 내 의료기관이다.
나테라 비즈니스 전략은 무엇인가?
1. 포트폴리오 확대와 다중 판매 – Panorama와 Horizon을 한 번의 채혈로 함께 주문할 수 있도록 한다.
2. 신제품 개발 – Signatera의 적용 영역을 대장암에서 기타 고형암으로 넓히고, Altera를 통해 치료제 선택 시장(약 60억 달러)에 진출한다.
3. 국제 및 파트너 채널 확장 – 미국 외 지역에서 80여 개국 파트너를 통해 판매하고 Constellation 플랫폼으로 현지 연구소가 나테라 알고리즘을 사용할 수 있게 함으로써 국제 시장을 확대한다.
나테라 주가에 미치는 리스크 요인 무엇인가?
1. 보험 보상과 규제 – 매출 대부분이 미국 건강보험(메디케어·민간 보험)에 의존한다. 보험사가 특정 검사에 대한 보상률을 낮추거나 보상을 철회할 경우 매출에 직접적 타격을 받을 수 있다고 경고한다. 특히 미세결실 검사의 급여가 낮고 CPT 코드가 불완전해 평균 판매 가격이 하락할 우려가 있다.
2. 경쟁 심화 – Labcorp, Quest, Illumina(Verinata), Myriad Genetics, Guardant Health, CareDx 등 대형 진단기업들이 유사 기술을 제공하며 자본·영업력이 더 크다. 시장이 빠르게 성장함에 따라 신규 플레이어가 진입하고 경쟁이 격화될 가능성이 크다.
3. 법적·지적재산권 분쟁 – Natera는 암 MRD 및 cfDNA 분야에서 특허 소송이 잦다. 특허 침해 소송에서 패배하면 로열티 비용이 발생하거나 제품 판매가 제한될 수 있다.
나테라 장점 및 단점은 무엇인가?
아래 4개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
Natera는 250편 이상의 동료 검토 논문과 500건 이상의 특허를 보유하고 있으며, AI 기반 SNP 검출 알고리즘과 mmPCR 기술이 핵심 경쟁력이다. 이는 일정한 기술적 진입장벽을 형성한다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
의료기관은 Natera의 EMR 통합, 유전자 상담팀, 모바일 채혈 서비스 등과 연동한다. 이 시스템을 다른 업체로 전환하면 교육과 인증 과정이 필요해 일정한 전환 비용이 존재한다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
제품은 개별 검사로 사용되므로 네트워크 효과는 제한적이다. 다만 Panorama·Horizon·Signatera를 함께 이용할수록 데이터가 쌓여 알고리즘이 개선되는 데이터 스케일 효과는 기대할 수 있다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
대량의 테스트를 처리하면서 생산비가 감소해 2024년 매출원가율이 39.7 %로 크게 낮아졌다. 그러나 여전히 R&D와 영업비용이 높은 비즈니스 모델이라 지속적인 가격 경쟁력 확보가 필요하다.
트럼프 대통령 정책에 수혜를 받는가?
그의 정책은 의료 규제 완화와 법인세 감세에 초점을 맞출 가능성이 있다. 그러나 Natera의 매출은 대부분 보험 보상 정책과 의료 규제에 좌우된다.
트럼프 행정부가 메디케어의 지출을 줄이고 산전검사에 대한 보조금 축소 또는 낙태 규제 강화 등을 추진하면, 평균 위험군 임신자들의 검사 수요가 위축될 수 있다. 반대로 의료 규제 완화나 연구개발 세액공제 확대는 장기적으로 회사의 재무 구조에 긍정적일 수 있으나 명확한 정책은 확정되지 않았다.
산업 성장률 및 시장 규모
1. 글로벌 NIPT 시장 – Grand View Research는 2023년 시장 규모를 42억 달러로 추정하고 2030년 81억 달러까지 성장해 연평균 10.06 % 성장할 것으로 전망한다. 북미가 2023년 매출의 42%를 차지한다.
2. MRD/암 모니터링 시장 – 회사는 재발 및 치료 모니터링 시장 규모를 150억 달러 이상으로 추정한다. ADLT 지정 등으로 보험 커버리지가 확대되는 추세다.
3. 장기 이식 거부반응 검사 – Prospera가 겨냥한 장기 거부반응 검사는 약 30억 달러의 TAM을 가진다.
나테라 경쟁사 비교 및 시장 점유율
| 회사 | 강점 |
|---|---|
| 나테라 | SNP 기반 mmPCR 기술, 500개 이상의 특허 넓은 제품 포트폴리오(여성 건강, 암, 장기) 메디케어 보상 확장. |
| Guardant Health | 혈액 기반 종합 유전체 검사와 MRD 검사 제공. 암 치료제 선택 검사에 강점. |
| Myriad Genetics | BRACAnalysis 등 유전성 암 검사에 강점. |
| CareDx | 장기 이식 후 거부반응 모니터링 검사(AlloSure) 시장의 초기 선두. |
나테라 투자전 확인해야하는 지표 3가지
1. 검사 수와 평균 판매 가격(ASP) – 매출은 검사 수와 ASP의 곱으로 결정된다. 2024년 총 검사 수는 310만 건으로 전년 대비 24% 증가했으며 ASP 향상이 매출 성장을 견인했다. 매 분기 검사 수 증가율과 ASP 변화를 추적해야 한다.
2. 보험 보상 확대 여부 – Signatera의 Medicare LCD 범위 확대, Panorama 미세결실·평균 위험군 급여 확대 등은 매출에 즉각 영향을 준다. 미래 정책 변화에 주목해야 한다.
3. 현금흐름과 비용 구조 – 연구개발 및 판매관리비 비중이 높기 때문에, 매출원가율과 SG&A 비율의 추세, 잉여현금흐름(FCF) 개선 여부를 집중적으로 살펴야 한다.
나테라 실적
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 391 | 625 | 820 | 1,083 | 1,697 |
| 매출원가 | 204 | 318 | 456 | 590 | 674 |
| 판매비와관리비 | 304 | 511 | 589 | 618 | 841 |
| 영업이익 | -222 | -468 | -541 | -446 | -222 |
| 영업이익률 | -56.78% | -74.88% | -65.98% | -41.20% | -13.08% |
| 순이익 | -230 | -472 | -548 | -435 | -190 |
| 순이익률 | -58.82% | -75.52% | -66.83% | -40.17% | -11.19% |
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 59.85% | 31.20% | 32.07% | 56.68% |
| 영업이익 증가율 | -110.81% | -15.60% | 17.55% | 50.22% |
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출원가율 | 52.17% | 50.88% | 55.61% | 54.47% | 39.70% |
| 판관비율 | 77.75% | 81.76% | 71.83% | 57.06% | 49.55% |
기업의 원가 판매단가 통제력 유무
나테라는 대량 검사를 통해 실험실 운영의 효율을 높여 매출원가율을 낮추고 총마진을 개선하고 있다. 2024년 매출원가율이 39.7%로 급감한 것은 장비 이용률 향상과 Reagent 가격 인하 덕분이다.
다만 판촉 및 R&D 비용이 여전히 매출의 절반을 차지해 흑자 전환까지는 시간이 필요하다. 평균 판매 가격은 보험 보상 정책에 따라 변동되므로 통제력이 제한적이다.
나테라 최근 배당률 및 지급일
회사는 지금까지 배당금을 지급한적이 없다.
Natera는 최첨단 cfDNA 분석 기술과 특허 포트폴리오를 보유한 선도 기업으로, 여성 건강·암·장기 이식 시장에서 빠르게 성장하고 있다. 매출 성장률이 높고 총마진과 현금흐름이 크게 개선되고 있지만 여전히 적자 상태이며 비용 구조가 무겁다는 한계가 있다.
미국 증권사 추천 종목
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.
워렌버핏의 삶에 가장 큰 영향을 미친 책 1권
이 포스팅은 쿠팡 파트너스 활동의 일환으로, 이에 따른 일정액의 수수료를 제공받습니다