2015년부터 국내주식으로 시작하여 현재는 미국주식, 암호화폐까지 자산을 분산하고 있는 개인 투자자입니다. 투자에 유용한 정보는 홈페이지에 있으니 모두 읽어보시는 것을 추천드립니다. 이 글은 네이버 주가 전망 매출구조 재무상태 배당금 분석 글입니다. 매수 매도 추천 글이 아닙니다.
매출구조
국내 포털 사이트 대장주 Naver 매출 구조에 대해서 알아보자.
Naver는 서치플랫폼, 커머스, 콘텐츠, 핀테크, 클라우드 순서로 매출 비중을 차지한다.
1. 서치플랫폼 – 검색광고, 디스플레이 광고를 통하여 매출을 발생시킨다. 우리가 네이버 사이트에 접속해서 검색어를 입력하면, 해당 검색어와 관련된 광고를 노출하거나, 검색 결과를 제공하는 등의 서비스를 제공한다.
2. 커머스 – 쇼핑, 스마트스토어, 브랜드스토어로 매출을 발생시킨다. 사용자가 상품을 검색하고, 구매할 수 있는 서비스를 제공한다.
3. 콘텐츠 – 웹툰, 웹소설, 브이라이브, 스노우로 매출을 발생시킨다. 네이버는 공급자와 소비자를 연결해주는 플랫폼 역할을 한다.
4. 핀테크 – 페이, 파이낸셜로 매출을 발생시킨다. 사용자가 간편하게 결제할 수 있는 서비스를 제공하며, 대출, 보험 등의 금융 서비스도 제공한다.
5. 클라우드 – 클라우드, 웍스모바일 등 기업이나 개인이 필요한 인프라를 클라우드 형태로 제공한다. 개인적으로 나는 사진, 동영상, 중요문서를 네이버 클라우드에 저장한다. 비용은 위와 같다.
실적 및 재무상태
Naver의 실적을 보기위해 손익계산서를 보자.
Naver는 매출액이 매년 가파르게 증가하고 있다. 2020년 5조3천억원에서 2023년 9조7천억원까지 매출이 증가하였다.
하지만 영업이익은 매출 증가율 만큼 증가하지 못했다. 아무래도 미래를 위해 투자 확대 비용이 발생하지 않았을까 추측해본다.
영업이익률은 2020년 20%에서 2023년 15%로 하락하였다. ROE(자기자본이익률)을 15%에서 4%로 하락하였다. 정말 낮은 자기자본이익률이다. 네이버 주가가 하락한 원인 중 하나다. 구글과 비교해보면 이익률과 ROE가 얼마나 낮은지 확인할 수 있다.
Naver 3분기 매출은 2조4천억원, 영업비용은 2조원이 발생하였다. 매출액 대비 매출원가율은 84% 발생하였다.
영업비용에 가장 많은 비중을 차지하는 것은 인건비와 개발 운영비이다. 자세한 사항은 사업보고서에서 찾을 수가 없었다.
배당금
Naver 배당금 지급을 알아보자.
2022년 주당 415원의 배당의 분기배당을 결정했다. 네이버는 배당률이 낮은 것으로 아주 유명하다. 주주환원이 좋지 않다.
하지만 최근에 들어 분기배당과 자사주 소각을 통해 주주가치 제고를 하기위해 노력하고 있다. 국내기업도 꾸준한 주가가 우상향 하기위해서는 주주환원을 높여야 한다. 하지만 미국을 따라잡을려면 한참 멀었다.
경쟁회사
| 네이버 | 카카오 | 구글 | |
| 매출 | 9조7158억원 | 8조1897억원 | 369조 |
| 영업이익률 | 15% | 5% | 26% |
| ROE | 4% | 2% | 23% |
| 시가총액 | 약 37조 | 약 26조 | 1240조원 |
구글과 네이버의 매출과 시가총액 차이를 보면 네이버가 얼마나 귀엽고 작은 회사인지 알 것이다.
네이버 사업 모델 장점
플랫폼 산업의 장점을 알면 주가 전망을 할 수 있다.
1. 매출 확장성 – 회사는 국내뿐만 아니라 해외에서도 매출이 발생한다. 비록 국내 매출이 압도적으로 높지만 새로운 서비스로 성장가능성을 기대해보자.
2. 국내 1위 플랫폼 – 회사는 국내 1위 웹사이트이다. 구글도 한국시장에서는 네이버를 뛰어넘지 못하고 있다. 플랫폼 비지니스 산업의 특성상 사람들이 한 번 사용한 것은 잘 바꾸려 하지 않는다. 이것을 전문용어로 전환비용이라고 말한다. 이미 익숙해졌기 때문이다.
3. 다양한 사업 확장 – 네이버 웹사이트에 새로운 사업을 쉽게 추가할 수 있다. 왜냐하면 네이버를 사용하는 유저가 많아서 쉽게 홍보하고 유도할 수 있다.
4. 인터넷 온라인 기업으로 제조업처럼 시설투자가 필요하지 않다. 그래서 높은 영업이익률과 이익잉여금을 가져갈 수 있다. 다만 서버를 늘리기 위한 투자는 해야한다.
네이버 사업 모델 단점
플랫폼 산업의 단점을 알면 네이버 주가 전망을 할 수 있다.
1. 낮은 사용률 – 네이버는 국내 포털 웹사이트다. 해외사는 외국인들이 자기 나라 정보를 찾기위해서 네이버를 사용하지 않는다. 왜냐하면 정보가 없기 때문이다. 몇몇 나라를 제외하고 모두 구글로 정보를 찾는다.
2. 질 떨어지는 검색결과 – 네이버에 궁금한 것을 검색하면 가장 윗 상단에 광고로 다 채워진다. 구글과 비교하면 너무나 많은 광고다. 또 검색 결과 상단에는 질 좋은 정보보다는 자신의 플랫폼(네이버블로그)을 밀어주기 때문에 양질의 콘텐츠를 구글에 비해 찾을 수 없다. 나도 네이버보다는 구글을 더 많이 사용한다.
3. 낮은 ROE , 영업이익률 – 위에서 구글과 수치를 비교해보면 인터넷 플랫폼 기업이라고 하기엔 너무나 낮은 영업이익률과 ROE 다. 주가상승은 EPS, ROE에 따라 달려있다.
이러한 장단점을 고려해서 네이버 주가 전망을 해보자.
