미국 리커젼 파마슈티컬스(RXRX) 기업 주가 전망 기업 분석입니다. AI 기반 신약 개발 비즈니스 모델, 최근 실적, 장단점, 제약 바이오 산업 전망, 인공지능 산업 특징, 경쟁사, 매수 매도 타이밍, 주가 상승 하락 이유를 분석하여 목표가를 제시합니다.
리커젼 파마슈티컬스 기업 모델 분석 (Business Model)
비즈니스 모델과 매출 비중
| 사업 영역 | 설명 |
|---|---|
| 자사 파이프라인 개발 | Recursion OS로 발견한 신약 후보(암·희귀질환 등)를 자체 임상 단계까지 개발한다. REC‑617, REC‑994, REC‑1245, REC‑4881, REC‑3964 등 10개의 임상·전임상 프로그램을 보유. |
| 제약사와 공동 개발 | Roche/Genentech, Sanofi, Bayer, Merck KGaA 등과 파트너십을 맺어 특정 질환의 표적 찾기, 후보물질 도출 및 데이터 제공 서비스를 수행한다. 파트너사는 옵션행사·마일스톤 지급금과 로열티를 지급한다. 2024년 Roche/Genentech가 신경과학 페노맵 옵션을 행사하며 30 M$를, 사노피가 두 건의 초기 단계 마일스톤을 달성하며 15 M$를 지급했다. |
| 데이터·툴 라이선스 | 회사는 OS, 화학 생성 엔진 및 Fenomap 등 플랫폼 요소를 특정 파트너에게 부분적으로 라이선스한다. |
리커젼 파마슈티컬스(Recursion Pharmaceuticals)는 AI 기반 신약 개발 회사로 분류된다. 2025년 10‑K에 따르면 회사의 모든 사업은 Recursion OS라는 운영체제에서 이뤄지며, 대규모 자동화 실험실, 고성능 슈퍼컴퓨터(BioHive‑2), 거대한 멀티오믹스 데이터와 AI 모델이 결합되어 수백만 건의 실험을 주간 단위로 수행한다.
회사의 제품과 서비스가 왜 필요한가?
1. 신약 개발의 높은 실패율 – 신약 후보의 90% 이상이 임상에서 실패하며 비용이 폭발적으로 증가한다. 리커젼 파마슈티컬스 OS는 대규모 자동화 실험과 AI로 생물학적 관계를 빠르게 탐색해 실패율을 낮추고 개발 시간을 단축한다.
2. 데이터 통합 필요성 – 약물 표적·화합물·임상·유전체 데이터를 통합해야 새로운 인사이트를 얻을 수 있다. 리커젼 파마슈티컬스는 멀티오믹스 데이터와 AI를 결합해 트릴리언 단위의 생물학적 관계를 검색 가능한 형태로 만든다.
3. 제약사의 혁신 외주수요 – Roche, 사노피, Bayer, Merck 등 대형 제약사는 AI 역량을 내재화하기 어렵기 때문에 리커젼 파마슈티컬스와 협업하여 후보물질 발굴과 데이터 분석을 외주한다. 협업을 통해 리커젼 파마슈티컬스는 초기 단계 마일스톤 수익을 확보하고 성공 시 로열티를 받을 수 있다.
제품과 서비스의 구매 주기는 얼마나 되는가?
제약사와의 계약 기간은 5~10년이며 각 프로그램마다 연구·발굴·전임상·임상 단계별로 마일스톤 지급이 이루어진다. 리커젼 파마슈티컬스는 대규모 실험을 통해 수천 개의 타깃을 검증한 후 파트너와 논의하여 후보를 선정한다.
회사 제품의 리드타임은?
AI 기반으로 발견한 후보를 IND(임상시험계획) 단계까지 추진하는 데 평균 4~6년이 걸리는 전통적 신약 개발보다 훨씬 짧다. 리커젼은 AI‑활성화된 워크플로와 화학 툴을 이용해 표적 발굴부터 전임상 후보까지 18개월 이내에 진행한 사례(REC‑1245 프로그램)가 있어 플랫폼의 속도 우위를 입증했다.
회사가 제품과 서비스 매출을 반영하는 방법
리커젼 파마슈티컬스는 파트너사로부터 받은 선수금 및 옵션행사·마일스톤 지급금을 일정 진행률에 따라 계약상 수행의무 이행으로 인식한다. 연구 서비스 제공에 따른 비용(주로 인력·실험실·컴퓨팅 비용)은 매출원로 기록한다. 자체 파이프라인 개발에 사용되는 R&D비용은 매출원가가 아닌 연구개발비로 인식한다.
회사 제품과 서비스의 판매 가격 연도별 변화
회사의 제품은 일반 상품이 아니라 파트너십 계약에 따라 개별 협상된다. 2023년에는 협업 프로그램 일정으로 인해 매출이 감소했으나 2024년에는 새 옵션 및 마일스톤으로 32% 증가하였다. 향후 계약 규모는 파트너사와의 협상 결과 및 프로그램 수에 따라 달라질 수 있다.
회사의 고객사, 지역별 매출 비중
| 고객사 / 지역 | 본사 위치 | 매출 기여 추정 |
|---|---|---|
| 로슈/제넨테크 | 스위스/미국 | 2024년 매출의 약 51% (옵션 30 M$) |
| Sanofi | 프랑스 | 약 26% (2개 마일스톤 총 15 M$) |
| Bayer | 독일 | 약 10% |
| Merck KGaA | 독일 | 미공개 (5% 미만 추정) |
리커젼 파마슈티컬스 비즈니스 전략은 무엇인가?
파이프라인 확대 및 차세대 프로그램 개발 – REC‑617과 REC‑994의 임상 데이터를 확보하고 REC‑1245, REC‑4881, REC‑3964 등 차세대 프로그램을 IND 단계로 진행한다.
파트너십 확대 – Roche/Genentech와의 페노맵 프로그램을 더 많은 질환 영역으로 확대하고, Sanofi·Bayer·Merck KGaA와 추가 표적을 발굴한다. 또한 템퍼스AI, NVIDIA 등 데이터·컴퓨팅 파트너와 협력하여 플랫폼 경쟁력을 강화한다.
AI 플랫폼 고도화 – Phenom, MolPhenix, MolGPS 등 기초 모델과 LLM 기반 워크플로 엔진 LOWE를 고도화하여 자동화와 예측 정확도를 높인다.
리커젼 파마슈티컬스 통제할 수 없는 리스크 요인 3가지
시장 기회 축소 – 임상 승인 시 예상보다 좁은 적응증으로 승인되거나 경쟁 치료법 등장으로 시장 규모가 줄어들 수 있어 매출과 수익성이 감소할 수 있다.
제3자 제조·공급 위험 – 외부 제조업체가 충분한 양을 적절한 비용으로 공급하지 못하면 개발 일정에 지연이 발생하거나 연구가 중단될 수 있다
IT 시스템과 보안 위험 – 대규모 AI 시스템은 오픈소스 소프트웨어와 복잡한 IT 인프라에 의존한다. 시스템 고장이나 사이버 침해가 발생하면 데이터 손실과 법적 책임이 초래될 수 있다.
리커젼 파마슈티컬스 장점 및 단점은 무엇인가?
아래 4개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
회사는 대규모 멀티오믹스·화학 데이터와 이를 분석하는 AI 모델, 파트너사들과의 장기 계약, FDA의 희귀질환, 패스트트랙 지정 등 가치 있는 무형자산을 보유.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
파트너 제약사는 Recursion OS에 맞춰 프로젝트를 진행하고 모델을 훈련시키므로 다른 플랫폼으로 이전하기 어렵다. 파트너십 초기에는 막대한 데이터 수집과 맞춤형 알고리즘 개발이 필요하기 때문에 전환 비용이 높다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
더 많은 실험과 파트너가 플랫폼에 참여할수록 데이터가 축적되고 AI 모델의 정확도가 높아진다. 이는 신규 파트너에게 더 매력적인 환경을 제공해 추가 데이터를 끌어들이는 선순환을 만든다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
대형 자동화 실험실과 자체 슈퍼컴퓨터를 통해 단위 실험당 비용을 낮추지만 R&D와 컴퓨팅 설비 투자로 인해 전체 비용 구조는 아직 높다. 비용 우위는 장기적으로 실험 수가 증가할수록 나타날 전망이다.
정책에 수혜를 받는가?
리커젼 파마슈티컬스은 미국 FDA로부터 일부 프로그램에 희귀질환·패스트트랙 지정을 받아 규제 우선심사 혜택을 얻고 있다. 또한 미국과 캐나다의 R&D 세액공제와 AI 분야 국가 지원 정책의 수혜를 받을 가능성이 크다. 반면 AI 규제와 데이터 프라이버시 규제 강화는 위험 요인이 될 수 있다.
AI 기반 신약발굴 산업 성장률 및 시장 규모
| 구분 | 2023/2024 시장 규모 | 2030 전망 | CAGR | 주요 지역 비중 |
|---|---|---|---|---|
| AI 기반 신약발굴 | 2024년 1.71 B$ | 2030년 8.52 B$ | ~30.6% | 북미 43%+, 유럽 강세, 아시아 빠른 성장 |
시장 침투율은 아직 5% 미만으로 추정되며, 대다수 제약사 연구 개발비의 극히 일부분만 AI 플랫폼에 투입되고 있다. 따라서 장기적으로 성장 여지가 크다.
리커젼 파마슈티컬스 경쟁사 비교 및 시장 점유율
| 기업 | 강점 |
|---|---|
| 리커젼 파마슈티컬스 | 대규모 자동화 실험과 AI 모델을 통합한 Recursion OS, Roche·Sanofi·Bayer 등 주요 제약사와 공동 개발 자체 파이프라인 10개 이상. 데이터 및 화학 엔진 보유. |
| 인실리코 | 중국·미국에 기반, AI‑매개 약물 후보를 자체 임상까지 개발. 베이징 스매트팜에슈 등 자금 지원. |
| 베네볼런트 AI | 영국 기반, 2022년 SPAC 상장. AstraZeneca와 협업. |
| 아톰와이즈 | 고속 스크리닝 엔진과 모델, 계약 위주의 비즈니스. |
| 발로 헬스 | 데이터 관리와 DigitalTWIN 플랫폼. |
AI 신약 산업(업종)의 특징 3가지
R&D 집약적·장기적 개발 – 신약 개발에는 수년에서 수십 년이 소요되며, 임상 실패 위험이 높다. AI 회사는 초기 단계에서 비용이 많이 들고 수익화가 늦다.
규제 및 윤리 중요성 – 생명과학 산업은 각국 규제기관의 승인을 받아야 하며 데이터 프라이버시, AI 윤리 기준 준수가 필요하다.
협업 중심 생태계 – 제약사, 기술기업, 학계, 데이터 제공사 사이의 협업이 활발하다. AI 신약 플랫폼의 가치는 데이터와 파트너 네트워크에 달려있다.
리커젼 파마슈티컬스 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 4 | 10 | 40 | 45 | 59 |
| 매출원가 | – | – | 48 | 43 | 45 |
| 판관비 | – | – | 278 | 352 | 493 |
| 영업이익 | -85 | -184 | -246 | -350 | -479 |
| 영업이익률 (%) | -2125.0 | -1840.0 | -615.0 | -777.8 | -811.9 |
| 순이익 | -87 | -186 | -239 | -328 | -464 |
| 순이익률 (%) | -2175.0 | -1860.0 | -597.5 | -728.9 | -786.4 |
매출액이 증가한 이유는?
2024년에는 신경과학 페노맵 옵션과 두 건의 마일스톤 덕분에 매출이 32% 증가했지만, Exscientia 합병 관련 비용과 R&D 확대로 영업비용이 늘어 영업적자가 더욱 커졌다
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 150.0% | 300.0% | 12.5% | 31.1% |
| 영업이익 증가율 | -116.5% | -33.7% | -42.3% | -36.9% |
- 적정 PER = 8.5 + (이익 성장률 X 2)
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 매출원가율 | 120.0% | 95.6% | 76.3% |
| 판관비율 | 695.0% | 782.2% | 835.6% |
회사 제품과 서비스 원재료 공급자는 누구인가?
회사는 신약 후보를 개발하지만 실제 ‘원재료’는 실험 재료(세포주, 시약, 자동화 장비)와 고성능 컴퓨팅 하드웨어(NVIDIA GPU, AMD CPU, 데이터센터 공간)이다. 외부 제조업체가 일정 수준으로 공급하지 못할 경우 연구가 지연될 수 있음을 말하였다.
기업의 원가 판매단가 통제력 유무
원가 통제력 – 리커젼 파마슈티컬스는 자체 실험실과 슈퍼컴퓨터를 보유하여 장기적으로 실험당 비용을 낮출 수 있으나, 초기에는 설비 투자와 인력 비용이 크다. 파트너십 서비스는 계약별 단가가 협상되므로 가격 통제력이 높지 않다.
판매단가 통제력 – 마일스톤과 옵션 수익은 협상으로 결정되고 경쟁사가 다수 존재하기 때문에 단가에 대한 협상력이 제한적이다.
리커젼 파마슈티컬스 최근 기업 인수 및 자사주 매입 여부
2023년 – 리커젼 파마슈티컬스는 캐나다 AI 기반 화학 회사 Cyclica를 40 M$ 상당 주식으로, Valence Discovery를 47.5 M$ 상당 주식으로 인수하여 디지털 화학과 생성 AI 역량을 확보했다. 두 기업은 Proteome‑wide 상호작용 예측 엔진 MatchMaker와 저데이터 생성 AI 모델 POEM을 보유하며 Recursion OS에 통합된다.
2024년 – 리커젼 파마슈티컬스는 영국 AI 신약 기업 Exscientia와 합병을 추진해 2024년 11월 주주 승인을 받았다. 합병은 2024년 11월 20일 완료되었으며 회사는 글로벌 AI 신약개발 선두주자로 도약한다.
자사주 매입 – 10‑K나 공시에서 자사주 매입 계획은 확인되지 않는다. 회사는 적자 상태이며 현금을 R&D와 인수에 사용하고 있어 주식 소각 프로그램을 시행할 가능성은 낮다.
리커젼 파마슈티컬스 전망 및 투자 포인트
플랫폼 확장에 따른 스케일 경제와 네트워크 효과 – Recursion OS는 데이터와 파트너가 늘어날수록 예측 능력이 개선되어 선순환을 만든다. 인수로 확보한 화학·AI 역량을 통해 전임상 후보를 신속히 도출하며, Exscientia 합병으로 엔드투엔드 솔루션을 갖추었다.
다양한 제약사와의 장기 파트너십 – 로슈, 제넨테크, Sanofi, Bayer, Merck KGaA 등과 최대 40개 이상의 프로그램을 진행 중이다. 향후 옵션 행사와 성공적인 임상 결과에 따라 마일스톤 및 로열티 수입이 증가할 수 있다.
차세대 AI 드러그 디자인 – Phenom, MolPhenix, MolGPS와 같은 기초 모델과 LLM 기반 엔진 LOWE는 일반적 AI 기업보다 앞선 기술력을 보유하고 있으며, REC‑1245 사례처럼 전임상까지 18개월 만에 진행해 속도 우위를 보여준다.
높은 산업 성장률 – AI 신약발굴 시장은 연간 30% 이상 성장할 것으로 예상되어 장기적인 수요가 강하다. 그러나 시장 침투율이 아직 낮아 초기 경쟁이 치열할 수 있다.
위험 대비 – 아직 상업화된 제품이 없고 연구개발비가 매출을 크게 상회하여 지속적인 적자가 발생한다. 임상 실패, 파트너 프로젝트 지연, AI 규제 강화는 투자 위험 요인이다. 또한 주가가 이미 높은 P/S 배수에 거래되어 있어 단기 변동성이 크다.
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.