2015년부터 국내주식으로 시작하여 현재는 미국주식, 암호화폐까지 자산을 분산하고 있는 개인 투자자입니다. 투자에 유용한 정보는 홈페이지에 있으니 모두 읽어보시는 것을 추천드립니다. 이 글은 밀리의서재 주가 전망 매출구조 재무상태 배당금 분석 글입니다. 밀리의서재 주식 매수 매도 추천 글이 아닙니다.
매출구조
국내 전자책 구독서비스 대장주인 밀리의서재 사업 구분을 알아보자.
밀리의서재는 전자책 무제한 구독 서비스를 월 9,900원 , 연 99000원에 제공한다. 또 종이책 정기구독 서비스를 월 15,900원, 연 183,000원에 구독자에게 제공한다.
회사의 특징을 말해주면 도서 보유량 1위, 오디오북 품질 만족도 1위, 누적가입자 700만으로 1위, 국내 도서 분야 앱 1위다.
이 700만 구독자가 월 9900원 서비스를 한달만 사용해도 월 매출액이 693억원이다. 이렇게 1년이 유지되면 8316억원의 매출을 발생시킬 수 있다. 어마어마한 규모다.
그럼 밀리의서재는 1년 매출액이 얼마일까?
실적 및 재무상태
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 영업수익 | 28,856,986,428 | 45,829,673,556 | 56,572,748,963 |
| 영업비용 | 43,367,607,020 | 41,660,611,245 | 46,166,622,634 |
| 영업이익(손실) | (14,510,620,592) | 4,169,062,311 | 10,406,126,329 |
| 기타이익 | 39,897,409 | 113,544,627 | 478,156,269 |
| 기타손실 | 105,761,572 | 452,120,677 | 481,278,018 |
| 금융수익 | 44,115,153 | 13,647,299,664 | 1,027,558,429 |
| 금융원가 | 20,309,399,023 | 4,128,154,547 | 297,400,966 |
| 법인세비용차감전순이익(손실) | (34,841,768,625) | 13,349,631,378 | 11,133,162,043 |
| 법인세비용(수익) | 0 | 0 | (3,404,756,792) |
| 당기순이익(손실) | (34,841,768,625) | 13,349,631,378 | 14,537,918,835 |
밀리의서재 주가 전망을 하기위해 실적을 살펴보자.
밀리의서재 매해 매출이 빠르게 성장하고 있다. 2022년 매출액은 458억원이다. 2022년에는 42억원의 영업이익 흑자를 냈으며 2023년에도 더 높은 영업이익을 달성을 예상하고 있다.
회사가 흑자로 전환할 수 있었던 이유는 KT 가입자를 밀리의서재 가입자로 유치한 전략때문이다. (요금제 번들링 묶음판매)
2023년 영업이익률은 17%, ROE(자기자본이익률)는 35%로 높다. 다만 이 수치가 지속될지는 계속 지켜봐야 한다. 대부분 작은기업은 아주 잠깐씩 좋은 실적은 내는 경우가 많다.
부채비율은 38%, 유보율은 942% 로 재무가 아주 건전하다.
| 기간 | 영업수익 증가율 (%) | 영업비용율 (%) | 영업이익률 (%) |
|---|---|---|---|
| 2021 | – | 150.28 | -50.28 |
| 2022 | 58.82 | 90.90 | 9.10 |
| 2023 | 23.44 | 81.61 | 18.39 |
매출은 146억원, 매출원가(영업비용)는 121억원이다. 매출액 대비 매출원가율이 높은 편에 속한다. 하지만 영업비용율이 해마다 개선되고 있다.
그럼 회사는 유형자산이 낮고 고정비가 많이 발생하지 않는 온라인 플랫폼인데도 불구하고 왜 영업비용이 높을까?
밀리의서재 영업비용을 자세히 살펴보자.
영업비용에 가장 많은 비중을 차지하는 것은 전자책 매출원가다. 전자책 매출원가는 밀리의서재가 더 많은 책을 확보할수록 비용이 따라 증가하는 변동비 성격을 띤다. 출판사로부터 저서 저작권을 빌려올 때, 구독자가 전자책을 대여해 읽은 횟수만큼 출판사에 비용을 정산한다.
책 한권 대여당 원가는 평균 378.66원이다. 밀리의서재 구독자가 한달에 책을 6~7권을 읽으니 1인당 전자책 정산원가는 약 2300원이다.
9900원 – 2300원 = 7600원
즉 밀리의서재가 좋아하는 고객은 월 9900원 구독 후 책을 많이 읽지않는 구독자이다. 만약 당신이 밀리의서재 구독 후 많은 책을 읽는다면 밀리의서재는 당신을 싫어할 수도 있다. (농담)
그 다음 많이 비중을 차지하는 것은 직원의 급여, 지급수수료가 포함된다.
밀리의서재 주가 전망 – 배당금
밀리의서재는 2023년에 주식시장에 상장하였다. 그래서 밀리의서재는 배당금을 주주에게 지급한 적이 없다.
밀리의서재 경쟁회사
| 2022년 | 밀리의서재 | 리디북스 (비상장) |
| 매출 | 458억원 | 2156억원 |
| 영업이익률 | 9.10% | 마이너스 |
| ROE | -35.35 | 마이너스 |
| 시가총액 | 1447억원 |
현재 밀리의서재 비즈니스와 100% 일치하는 상장된 회사는 찾을 수 없다. 전자책 최대 매출 업체는 리디북스로 현재 비상장이며 2022년 매출은 2156억원이다.
리디북스의 전자책 구독서비스 가격은 4900원으로 밀리의 서재보다 저렴하다. 하지만 영업이익률이 마이너스인점과 밀리의서재보다 도서가 많지 않은점, 웹툰/만화가 메인이라는 점이다.
그래서 밀리의서재의 시가총액이 고평가되어있는지 저평가되어있는지는 측정 불가능하다.
밀리의서재 사업 모델 장점
비즈니스 모델을 알면 주가 전망을 알 수 있다.
1. 종이책을 통한 국내 독서율은 하락하고 있지만 전자책을 통한 독서율 증가하고 있다. 전자책을 메인으로 구독서비스를 하는 밀리의서재 입장에서는 긍정적이다.
2. 구독서비스는 전환비용 효과가 있다. 사람들이 한번 이용한 서비스는 계속 유지하려는 습관이 있다. 가격을 한 번에 크게 올리지 않는 이상 이탈하지 않는다.
사업 모델 단점
비즈니스 모델을 알면 밀리의서재 주가 전망을 알 수 있다.
1. 높은 경쟁률 – 국내에는 밀리의서재를 포함하여 리디, 예스24등 전자책 구매, 구독서비스를 제공하는 플랫폼이 많다. 꼭 밀리를 이용해야할 이유는 무엇일까? 결국 사람들은 가장 저렴한 가격에 많은 콘텐츠를 볼 수 있는 플랫폼으로 간다. 결국 업체끼리 가격경쟁을 해야한다.
2. 밀리의서재는 출판사로부터 책을 구입해야한다. 위 표는 전자책 공급가, 종이책 공급가이다. 매년 공급가가 올라가는 것을 확인할 수가 있다. 공급가가 올라가면 회사 마진율이 하락한다. 밀리의서재는 보유하는 책이 많을수록 전자책 공급가는 상승할 수 밖에 없는 구조다.
3. 독서인구 감소 – 최신의 통계는 찾을 수 없지만 2019년까지 독서인구는 꾸준히 하락하였다. 성인 10명중 4명은 1년 중 책 1권도 안읽었다고 한다. 결국 밀리의 서재는 좁은 국내시장에서 하락하는 독서인구를 상대로 비즈니스를 해야한다. 명확한 확장성의 한계가 보인다.
밀리의서재 매출 = 구독자수(Q) * 구독료(P)
나는 주식투자를 위해 회사를 선별할 때 아래의 4가지를 가장 중요하게 본다. 하나하나 살펴보자.
주가 전망에 큰 영향을 주는 핵심적인 요소들
- 회사의 비즈니스 모델(사업부문)은 주가 전망에 큰 영향을 준다. 좋은 비즈니스는 좋은 재무제표를 만든다.
- 회사의 손익계산서와 재무상태는 주가 전망에 영향을 준다.
- 회사 대표 및 창업자의 경영 철학은 주가 전망(상승, 하락)에 장기적인 영향을 준다. 좋은 리더는 3가지 조건을 갖추고 있다. 미래를 내다보는 통찰력, 사업 추진력, 사업 의욕
- 회사가 주주환원을 잘하면 주가 전망이 중장기적으로 긍정적이다.
