삼화전기 주가 전망과 급등하는 이유, 재무제표 분석에 관한 글입니다. 삼화전기 주가가 데이터센터 전력 효율화 이슈로 상승세를 보이고 있습니다. 과연 기업의 적정 주가는 얼마일까요? 저의 현재 보유종목 수익은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다. 삼화전기 주식 매수 매도 추천 글이 아닙니다.
사업모델
삼화전기 주가 전망을 위해 비즈니스 모델을 확인하자.
삼화전기는 1973년 설립하여 민생용, 산업용, 측정용 콘덴서의 제조 및 판매를 주 사업으로 하고 있다. 제품의 특성은 전해콘덴서, 전기이중층콘덴서, 칩전해콘덴서, 하이브리드콘덴서로 구별하고 있다.
전해콘덴서는 무엇일까?
전해콘덴서는 이종의 전자 부품으로, 전기를 잠시 저장했다가 필요할 때 방출하는 역할을 한다. 이를 통해 전류의 안정성을 유지하고 전자 회로에서 발생할 수 있는 전압의 급격한 변동을 줄여준다.
전해콘덴서 일상 생활에 쓰이는 곳
콘덴서는 크기에 비해 많은 전기를 저장할 수 있기 때문에 전원 공급 장치, LED 조명, 오디오 엠프와 같은 전자장비에서 널리 사용된다.
전해콘덴서 사용 목적 (필요한 이유)
1. 전압 안정화: 전기 장비가 안정적으로 작동하려면 일정한 전압이 유지되어야 하는데, 전해 콘덴서는 전압의 급격한 변동을 방지하고 전압을 안정시키는데 도움을 준다.
2. 리플 필터링: 전원에서 리플이라고 하는 작은 변동이 발생할 수 있는데, 이 리플은 장비의 성능에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 전해콘덴서는 이 리플을 효과적으로 줄여 전원을 더욱 부드럽게 만들어 준다.
3. 에너지 저장: 전해콘덴서는 짧은 시간 동안 대량의 전류를 제공할 수 있따. 이는 전자 장치가 높은 전력을 필요로 할 때 중요한 기능을 한다.
4. 신호 커플링: AC 신호를 한 회로 부분에서 다른 부분으로 전달하면서 DC 성분을 차단할 수 있다. 신호의 품질을 유지하는데 중요하다.
최근 5년 실적
| 구분 | 2019/12 | 2020/12 | 2021/12 | 2022/12 | 2023/12 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (억 원) | 1,951 | 1,993 | 2,471 | 2,391 | 2,025 |
| 영업이익 (억 원) | 51 | 58 | 218 | 136 | 78 |
| 당기순이익 (억 원) | 36 | 58 | 155 | 108 | 58 |
| 영업이익률 (%) | 2.61 | 2.91 | 8.82 | 5.69 | 3.85 |
삼화전기 주가 전망을 하기위해 실적을 분석하자.
삼화전기 최근 5년의 매출액 추이를 보면 증가하지 못하고 비슷하게 머물러있다. 이것으로 봤을 때 삼화전기의 콘덴서는 성장산업이 아니라 성숙기에 해당하는 산업으로 볼 수 있다.
영업이익률은 2~8%로 낮은 수준이다.
매출은 가격(Price) 곱하기 판매량(Quantity)이다. 매출액을 증가시키는 방법은 기업 제품의 가격을 올리거나, 판매량을 늘리는 방법이 있다. 판매량을 늘리는 방법은 시장을 확장하는 것이 가장 좋다.
삼화전기 제품 가격이 오르면 매출액이 증가하고 제품 가격이 하락하면 매출액이 하락한다.
연도별 매출액 대비 매출원가율 & 판매비와관리비율
| 연도 | 매출액 (억 원) | 매출원가율 (%) | 판관비율 |
|---|---|---|---|
| 2019/12 | 1,950.9 | 85.69 | 11.78 |
| 2020/12 | 1,993.0 | 86.06 | 11.01 |
| 2021/12 | 2,471.0 | 80.97 | 10.20 |
| 2022/12 | 2,391.1 | 83.34 | 10.96 |
| 2023/12 | 2,024.5 | 83.98 | 12.15 |
삼화전기 매출액 기준 매출원가율을 계산해보면 80~86% 수준으로 매우 높다. 제조업의 특징이라고 할 수 있다. 매출원가율이 높으면 높은 영업이익률(마진)을 만들 수 없다.
삼화전기의 판매비와관리비율을 계산해보면 대략 10~12%를 수준이다.
즉 전해콘덴서 원재료값이 삼화전기의 이익률에 영향을 미친다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 연도 | 매출액 증가율 (%) | 매출원가 증가율 (%) | 판관비율 (%) |
|---|---|---|---|
| 2020/12 | 2.16 | 2.69 | -4.44 |
| 2021/12 | 24.00 | 16.66 | 14.81 |
| 2022/12 | -3.23 | -0.41 | 4.01 |
| 2023/12 | -15.33 | -14.67 | -6.14 |
매출액이 증가하는 만큼 매출원가가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 반면에 매출액이 증가하지만 매출원가는 증가하지 않거나 낮게 증가한다면 고정비형 기업이다.
삼화전기는 매출액이 증가하면 매출원가도 비슷하게 증가하고, 매출액이 하락하면 매출원가도 비슷하게 하락한다. 2021년을 보면 매출액이 전년대비 24% 증가하였다. 매출원가는 16% 증가했고, 판관비는 14% 증가했다. 매출원가 증가율이 매출액보다 낮기 때문에 최근 5년 중 가장 높은 영업이익률 8%를 기록했다. 삼화전기를 투자할 때 반드시 알아야 하는 고려해야하는 사항이다.
삼화전기 현금흐름표
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 영업활동현금흐름 | 19,450,255,562 | 7,079,005,399 |
| 당기순이익(손실) | 10,784,755,608 | 5,800,702,495 |
| 당기순이익조정을 위한 가감 | 9,001,005,441 | 7,336,455,663 |
| 영업활동으로 인한 자산 부채의 변동 | 2,446,151,903 | -3,723,420,494 |
| 이자수취 | 453,636,933 | 794,926,639 |
| 이자지급(영업) | -270,453,893 | -250,830,608 |
| 배당금수취(영업) | 146,850,000 | 626,655,751 |
| 법인세환급(납부) | -3,111,690,430 | -3,505,484,047 |
| 투자활동현금흐름 | -13,333,398,212 | -3,817,683,998 |
| 단기기타금융자산의 처분 | 5,000,000,000 | 26,222,322,828 |
| 유형자산의 처분 | 16,163,161 | 220,402,311 |
| 단기기타금융자산의 취득 | -12,107,270,000 | -24,895,537,822 |
| 유형자산의 취득 | -3,690,821,961 | -3,902,301,308 |
| 무형자산의 취득 | -24,150,000 | -47,322,568 |
| 임차보증금의 증가 | -18,669,000 | -21,696,000 |
| 재무활동현금흐름 | -5,971,368,882 | -8,708,102,095 |
| 단기차입금의 증가 | 47,754,219,587 | 27,722,053,425 |
| 단기차입금의 상환 | -50,499,300,647 | -33,220,072,285 |
| 단기리스금융부채의 상환 | -1,152,141,822 | -1,135,937,235 |
| 배당금지급 | -2,074,146,000 | -2,074,146,000 |
| 현금및현금성자산에 대한 환율변동효과 | 12,878,399 | -12,171,009 |
| 환율차이로 인한 해외사업환산손익 | -119,651,429 | -11,244,847 |
| 현금및현금성자산의순증가(감소) | 38,715,438 | -5,470,196,550 |
| 기초현금및현금성자산 | 11,145,329,862 | 11,184,045,300 |
| 기말현금및현금성자산 | 11,184,045,300 | 5,713,848,750 |
현금흐름표는 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다. 기업 분석을 위해 현금 흐름표를 분석해야 한다.
2023년 영업활동현금흐름을 살펴보면 당기순이익보다 12억원이 더 높다. 당기순이익이 더 낮은 이유는 실제로는 지출하지 않은 감가상각비와 같은 금액이 포함되기 때문이다. 회사는 당기순이익 외에 이자수취와 배당금수취로 현금을 만들고 있다.
재무활동 현금흐름을 보면 회사는 단기차입금과 정부보조금 방식으로 자금조달을 한다. 그리고 차입금 상환, 리스부채 상환, 정부 보조금 상환, 배당금 지급에 현금을 지출한다.
결론은 정부보조금은 공짜가 아니다. 다시 갚아야할 돈이다.
영업활동현금흐름 대비 투자, 재무활동 현금흐름 비율
| 구분 | 2021 (%) | 2022 (%) | 2023 (%) |
|---|---|---|---|
| 투자활동현금흐름 비중 | -62.82 | -68.55 | -53.93 |
| 재무활동현금흐름 비중 | -32.54 | -30.70 | -123.01 |
기업이 영업활동으로 벌어들인 돈을 100% 기준으로 하여, 회사가 투자활동, 재무활동에 몇 % 돈을 사용하는지 계산해봤다. 일반적으로 회사가 사업을 지속하기 위해 재투자 비율이 높다면 주주에게 돌아갈 몫이 작아진다.
회사는 투자활동 현금흐름을 보면 매년 약 60% 투자를 하고있다.
투자활동에서 가장 많은 비중은 단기기타금융자산의 취득, 유형자산의 취득이 있다. 단기기타금융자산은 은행 예금, 채권과 같은 상품이다. 회사는 이런 상품을 구입해서 낮은 이자수익을 얻는다. 나중에 상품 처분하여 다시 현금으로 가져올 수 있어서 크게 신경쓰지 않아도 되겠다.
삼화전기 재무상태표
| 구분 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 자산 | |||
| 유동자산 | 79,607,897,714 | 86,861,007,970 | 97,173,356,510 |
| 현금및현금성자산 | 5,713,848,750 | 11,184,045,300 | 11,145,329,862 |
| 단기금융상품 | 19,382,515,468 | 20,785,000,000 | 14,097,640,000 |
| 매출채권 | 33,274,830,126 | 32,404,826,137 | 38,175,153,306 |
| 유동재고자산 | 18,834,054,287 | 20,604,249,553 | 31,914,665,958 |
| 단기기타채권 | 2,192,684,930 | 1,639,901,303 | 1,795,230,968 |
| 당기법인세자산 | 73,498,118 | 27,431,535 | 11,175,111 |
| 기타유동자산 | 136,466,035 | 215,554,142 | 34,161,305 |
| 비유동자산 | 59,630,590,914 | 52,254,261,812 | 61,466,799,272 |
| 장기기타금융자산 | 23,143,378 | 20,915,712 | 3,000,000 |
| 기타포괄손익-공정가치측정금융자산 | 18,502,194,244 | 13,490,669,844 | 20,397,705,644 |
| 관계기업 및 공동기업 투자 | 793,960,828 | 1,044,333,152 | 953,251,519 |
| 투자부동산 | 5,831,187,588 | 6,046,314,504 | 6,877,072,553 |
| 유형자산 | 30,853,979,932 | 28,513,374,958 | 29,087,290,841 |
| 무형자산 | 765,928,833 | 927,829,483 | 1,134,291,090 |
| 사용권자산 | 984,115,399 | 1,757,626,340 | 2,568,462,735 |
| 장기기타채권 | 169,032,299 | 161,280,719 | 146,326,395 |
| 이연법인세자산 | 407,480,456 | 291,917,100 | 112,919,058 |
| 기타비유동자산 | 1,299,567,957 | 186,479,437 | – |
| 자산총계 | 139,238,488,628 | 139,115,269,782 | 158,640,155,782 |
기업 분석을 위해 재무상태표 역시 분석해야 한다. 재무상태표는 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
삼화전기 유동자산에서는 매출채권 비중이 가장 많고, 비유동자산에서는 유형자산 비중이 높았다. 유형자산은 토지, 공장, 기계 설비를 말한다.
부채에서는 매입채무 비중이 가장 높았다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
삼화전기는 이익잉여금이 꾸준히 늘어나고 있는 좋은 회사다.
손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
삼화전기 산업의 성장성
성장기에 해당하는 산업은 매출이 빠르게 증가하고, 주가도 빠르게 오르는 특징이 있다. 성숙기에 해당하는 사업은 매출이 크게 늘지 않고 주가도 많이 오르지 않는다.
전해콘덴서는 성장기 산업보다는 성숙기 산업에 가깝다. 수요가 폭팔적으로 늘어나는 제품이 아니다. 다만 최근 인공지능 데이터센터 폭증으로 삼화전기의 S-CAP 수요가 늘어나고 있다. 이유는 정전 시 데이터가 삭제되는 것을 방지하기 때문이다.
