대한민국 대표 K-POP 그룹을 만들어내는 에스엠(SM) 엔터테인먼트 주가 전망과 재무제표 분석 글입니다. 에스엠 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 분석하여 목표 주가, 미래 가격, 주식 상승과 하락의 이유를 추론합니다.
에스엠 주가 전망 – 손익계산서 분석
최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 701,563,172,148 | 850,769,309,133 | 961,069,716,545 |
| 매출원가 | 437,188,830,916 | 555,739,446,551 | 620,040,686,072 |
| 판매비와관리비 | 196,854,204,831 | 204,022,251,319 | 227,566,016,079 |
| 영업이익 | 67,520,136,401 | 91,007,611,263 | 113,463,014,394 |
| 영업이익률 | 9.62% | 10.69% | 11.81% |
| 당기순이익 | 133,225,196,705 | 82,028,551,863 | 82,683,480,181 |
에스엠 엔터테인먼트 주가 전망과 재무제표 분석 첫 단계는 손익계산서를 확인해야 한다.
회사는 2020년부터 2023년까지 계속적으로 매출액과 영업이익이 증가하고 있다. 영업이익률은 2021년 9%에서 2023년 11% 까지 조금 개선되었다. JYP, 하이브와 같은 엔터테인먼트 회사보다 영업이익률은 낮은 편이다.
그럼 회사는 최근 2년 매출액 성장률은 얼마나 될까?
매출액, 영업이익률 추이 비교
| 항목 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | 21.25% | 12.96% |
| 영업이익 증가율 | 34.75% | 24.68% |
에스엠은 매출액이 2022년 21%, 2023년 12% 증가하였다. 영업이익은 매출액보다 더 높은 34%, 24%를 증가하였다. 보통 매출액 증가율보다 영업이익, 당기순이익 증가율이 더 높다면 주가는 상승한다.
에스엠 매출액이 10%씩 매년 성장한다면 개인적으로 멀티플(PER)을 25를 주고 싶다. 예를 들어 그 해 당기순이익이 1000억원이라면 목표주가(시가총액) 2조5천억원이 된다.
연도별 매출원가율& 판매비와관리비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출원가율 | 62.31% | 65.32% | 64.51% |
| 판매비와 관리비율 | 28.05% | 23.98% | 23.68% |
에스엠 최근 3년 매출원가율은 62~65%를 유지하고 있다. 판매비는 최근 2년 23%를 유지하고 있다. 매출 원가율, 판관비율이 매년 최소한 유지되는 기업 또는 매년 감소하는 회사가 영업이익률이 개선될 수 있다. 반드시 매출원가율과 판매비와 관리비율을 계산해야하는 이유다.
회사의 영업이익률은 매출 원가에 큰 영향을 받는다. 그럼 기업을 운영하는데 드는 비용은 무엇일까?
엔터 사업구조상 가장 많은 비용을 차지하는 것은 지급출연료, 인건비, 외주가공비, 지급수수료가 가장 많은 비중을 차지한다.
엔터테인먼트업의 단점이라고 해야할까? 연예인들의 출연료가 높은 것이 낮은 이익률의 주된 원인이다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2022년 증가율 | 2023년 증가율 |
| 매출액 증가율 | 21.25% | 12.96% |
| 매출원가 증가율 | 27.11% | 11.58% |
| 판매비와관리비 증가율 | 3.64% | 11.53% |
에스엠의 매출액 증가와 매출원가 증가를 분석하였다. 회사는 매출액이 증가하는 만큼 매출원가도 비슷하게 증가하였다.
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
SM 엔터테인먼트 주가 전망 – 현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
에스엠 영업활동 현금흐름
에스엠의 최근 2년 영업활동현금흐름은 당기순이익보다 더 높다. 당기순이익과 영업활동 현금흐름에는 차이가 존재한다. 왜냐하면 비현금 거래(감가상각비)와 운전자본과 같은 항목 때문이다.
*운전자본 – 재고, 매출채권, 매입채무
에스엠 투자활동 현금흐름
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
일반적으로 현금 지출은 회사가 미래 성장을 위해 투자하고 있다는 신호일 수 있으나, 과도한 지출은 재무 건전성에 부담을 줄 수 있다. 나는 개인적으로 재투자가 많이 필요하지 않는 기업을 좋아한다.
에스엠이 주로 투자활동에 많이 사용하는 금액은 금융기관예치금의 증가, 당기손익-공정가치 채무상품의 취득, 종속기업의 취득, 유형자산의 취득, 무형자산의 취득, 보증금 증가, 단기대여금 증가가 있다.
엔터테인먼트 산업 특징상 유형자산보다는 무형자산 취득 비중이 훨씬 높다. 종속기업 취득은 회사가 현재 다른회사 지분을 취득하고 있다는 뜻이다.
에스엠 재무활동 현금흐름
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다. 유상증자, 전환사채를 발행하면 기존 주주에게 악재이고, 배당금 지급과 자사주 매입은 주주가치 재고를 위한 행동이다.
2023년 회사는 리스부채 상환, 배당금 지급, 자기주식 취득에 많은 현금을 사용하였다. 주주환원이 이루어졌다.
영업활동 현금흐름 대비 투자활동, 재무활동 현금흐름 비율
| 기준 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 투자활동비율 | -67.41 | -105.99 | -73.51 |
| 재무활동비율 | -5.51 | -0.52 | -37.83 |
기업이 영업활동으로 벌어들인 돈을 100% 기준으로 하여, 회사가 투자활동, 재무활동에 몇 % 돈을 사용하는지 계산해봤다. 일반적으로 회사가 사업을 지속하기 위해 투자 비율이 높다면 주주에게 돌아갈 몫이 작아진다.
에스엠 재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 비율
| 항목 / 연도 | 2023 | 2022 | 2021 |
| 자산총계 | 100% | 100% | 100% |
| 자본총계 | 59.00% | 60.56% | 59.97% |
| 부채총계 | 41.00% | 39.44% | 40.03% |
회사의 자본총계와 부채 총계 비율을 계산해보면 대략 3년동안 6:4 비율을 일정하게 유지하고 있다. 회사가 재무관리를 매우 잘 하고 있는 편이다.
자산총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 (2023) | 비율 (%) |
| 유동자산 | 858,315,612,315 | 55.72% |
| 현금및현금성자산 | 303,139,916,931 | 19.67% |
| 금융기관예치금 | 173,864,006,524 | 11.29% |
| 매출채권 | 153,352,174,325 | 9.95% |
| 기타유동채권 | 110,056,728,783 | 7.14% |
| 공정가치측정금융자산 | 11,093,118,572 | 0.72% |
| 기타유동금융자산 | 12,523,106,219 | 0.81% |
| 선급금 | 34,578,664,583 | 2.24% |
| 당기법인세자산 | 1,305,543,397 | 0.08% |
| 재고자산 | 25,554,890,075 | 1.66% |
| 기타유동자산 | 23,523,547,879 | 1.53% |
| 매각예정자산 | 6,469,510,461 | 0.42% |
| 계약자산 | 2,854,404,566 | 0.18% |
| 비유동자산 | 682,658,325,083 | 44.28% |
| 금융기관예치금 | 108,130 | 0.00% |
| 비유동매출채권 | 4,130,328,340 | 0.27% |
| 기타비유동채권 | 1,492,824,086 | 0.10% |
| 공정가치측정금융자산 | 44,719,438,772 | 2.90% |
| 관계기업및공동기업투자주식 | 167,986,384,811 | 10.90% |
| 기타비유동금융자산 | 38,433,997,576 | 2.49% |
| 유형자산 | 70,731,807,391 | 4.59% |
| 사용권자산 | 88,404,914,614 | 5.74% |
| 투자부동산 | 39,094,142,136 | 2.54% |
| 무형자산 | 203,862,069,622 | 13.23% |
| 확정급여자산 | 1,139,600,671 | 0.07% |
| 비유동선급금 | 15,466,040,363 | 1.00% |
| 이연법인세자산 | 6,497,240,145 | 0.42% |
| 기타비유동자산 | 699,428,426 | 0.05% |
회사 자산총계에서 유동자산이 비유동자산보다 비중이 조금 더 높다. 유동자산에서는 현금 및 현금성 자산, 금융기관예치금, 매출채권, 기타유동채권 비중이 높다.
비유동자산에서는 무형자산과 관계기업 및 공동기업투자 주식 비중이 높았다.
유형자산이 많은 업종, 무형자산이 많은 업종에 대한 특징은 글 하단 링크 통해서 확인할 수 있다.
부채총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 (2023) | 비율 (%) |
| 유동부채 | 519,297,109,950 | 82.22% |
| 매입채무 | 211,415,535,140 | 33.48% |
| 기타유동채무 | 103,046,610,807 | 16.32% |
| 유동리스부채 | 20,255,290,074 | 3.21% |
| 차입금 | 42,254,024,915 | 6.69% |
| 유동전환사채 | 4,598,694,720 | 0.73% |
| 유동금융부채 | 2,821,208,670 | 0.45% |
| 당기법인세부채 | 13,038,549,935 | 2.06% |
| 기타유동부채 | 35,344,646,189 | 5.60% |
| 충당부채 | 56,959,482 | 0.01% |
| 선수금 | 43,943,311,229 | 6.96% |
| 선수수익 | 38,900,264,431 | 6.16% |
| 계약부채 | 3,622,014,358 | 0.57% |
| 비유동부채 | 112,278,754,474 | 17.78% |
| 확정급여부채 | 1,746,387,079 | 0.28% |
| 기타비유동채무 | 2,908,929,149 | 0.46% |
| 비유동리스부채 | 76,169,259,813 | 12.06% |
| 장기차입금 | 16,620,000 | 0.00% |
| 비유동충당부채 | 10,525,047,768 | 1.67% |
| 기타비유동부채 | 1,882,468,917 | 0.30% |
| 이연법인세부채 | 19,030,041,748 | 3.01% |
부채총계에서는 비유동부채보다 유동부채 비중이 압도적으로 높았다. 유동부채는 1년 내 단기간에 갚아야 할 빚을 의미한다. 유동부채에서 매입채무와 기타유동채무 비중이 훨씬 높았다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
| 2021 | 2022 | 2023 | |
| 자본금 | 11,872,950,500 | 11,902,250,500 | 11,915,450,500 |
| 자본잉여금 | 361,611,202,484 | 366,667,912,217 | 361,842,059,981 |
| 기타자본구성요소 | (12,694,150,675) | (11,068,268,320) | (12,440,329,478) |
| 기타포괄손익누계액 | 19,636,544,779 | 22,855,584,909 | (4,164,477,615) |
| 이익잉여금 | 235,806,063,214 | 306,363,321,436 | 365,353,916,780 |
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
에스엠 엔터테인먼트의 이익잉여금은 지속적으로 늘어나고 있다. 주주입장에서는 긍정적인 신호다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
주식투자를 할 때 기업을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석이 적절하게 이루어져 야 한다. 숫자만 보고 투자를 했다가 주가가 오르지 않는 가치투자 함정에 빠질 수 있다.
주식 상승한 이유
1. 케이팝 글로벌 인기가 높아지면서 매출과 이익이 증가했다. 아시아에서는 한국 아이돌 인기가 많은 것을 실제로 체감할 수 있다.
2. 음악뿐만 아니라 드라마, 예능, 영화 등 다양한 콘텐츠 사업에 진출했다. 이를 통해 수익원을 다변화하고 안정적인 수익을 창출하였다.
3. 팬덤 경제가 활성화되면서 앨범 판매, 굿즈 판매, 콘서트 티켓 판매 등에서 큰 수익을 올렸다.
이러한 3개가 에스엠 주식 투자 포인트이다.
에스엠 주식 하락한 이유
카카오와 카카오엔터테인먼트가 인수하는 과정에 내부 경영 문제, 회사 리더의 변화가 불안정을 초래하였다. 카카오는 자기 본업도 현재 잘못하고 있는데, 엔터테인먼트 산업은 잘할 수 있을까? 의문이 든다.
