에이스토리 회사 주가 주식이 계속해서 하락, 급락하는 근본적인 이유에 대한 설명입니다. 기본적, 정성적 분석을 통해 왜 주식이 계속 하락하는지 원인을 찾아냈습니다. 장기투자자인 저의 포트폴리오 수익은 링크를 통해서 확인하실 수 있습니다.
에이스토리 주가 하락 분석
1. 에이스토리 실적
| 항목 | 제 18 기 (2021) | 제 19 기 (2022) | 제 20 기 (2023) |
| 매출액 | 58,860,400,089 | 71,680,277,467 | 56,875,968,183 |
| 매출원가 | 45,871,165,488 | 56,454,802,952 | 43,170,406,343 |
| 판매비와관리비 | 6,061,545,998 | 6,725,639,959 | 6,760,545,418 |
| 영업이익 | 6,927,688,603 | 8,499,834,556 | 6,945,016,422 |
| 영업이익률 (%) | 11.77 | 11.86 | 12.21 |
| 당기순이익 | 17,028,297,378 | 4,086,004,413 | 4,912,258,246 |
콘텐츠 드라마 제작 및 유통을 하는 에이스토리 최근 3년 손익계산서를 살펴보자
2022년 실적 717억원 최고를 찍고 2023년에는 매출액이 하락하였다. 즉 꾸준한 성장을 보여주지 못했다는 이야기다. 매출액이 하락하면 그 회사의 가치는 낮아진다. 즉 기업 주식이 하락한 이유는 좋은 실적은 보여주지 못했기 때문이다.
영업이익도 매출액과 비슷한 흐름을 보였고, 3년동안 영업이익률은 11~12%의 비슷한 수준을 기록했다.
당기순이익은 2021년에 170억원을 찍고 2022년부터는 40억원대를 기록하고 있다.
| 항목 | 제 19 기 (2022) | 제 20 기 (2023) |
| 매출액 증가율 (%) | 21.74 | -20.64 |
| 영업이익 증가율 (%) | 22.66 | -18.32 |
회사의 전년대비 매출액 증가율과 영업이익 증가율은 비례해서 움직이는 것을 보여준다.
| 항목 | 제 18 기 (2021) | 제 19 기 (2022) | 제 20 기 (2023) |
| 매출원가율 (%) | 77.95 | 78.76 | 75.87 |
| 판매비와 관리비율 (%) | 10.30 | 9.38 | 11.88 |
에이스토리 매출원가율은 3년동안 75~78%, 판매비와 관리비율은 9~11%로 비슷한 흐름을 보여주고 있다. 회사는 원가관리와 판관비율 관리를 잘하고 있는 모습을 보여주고 있다.
드라마 회사의 주 원재료는 배우, 작가, 감독의 인건비(월급)이다. 내가 드라마 제작 회사를 투자하지 않는 이유가 배우 회당 출연료가 매우 비싸기 때문이다. 그래서 높은 이익률을 낼 수 없다. 높은 이익률을 낼 수 없으면 주주에게 돌아갈 돈이 매우 낮아진다.
2. 에이스토리 재무상태표
자본총계 부채총계 비율
| 항목 / 연도 | 2023 | 2022 | 2021 |
| 자산총계 | 95,538,420,840 | 101,282,334,790 | 97,697,894,233 |
| 자본 비율 (%) | 65.34% | 57.75% | 48.83% |
| 부채 비율 (%) | 34.66% | 42.25% | 51.17% |
에이스토리의 자산총계에서 자본과 부채비율을 분석해보면 자본 비중은 65%, 부채 비중은 34%로 잘 관리되고 있는 모습을 보여주고 있다. 다만 2021년대비 자산총계는 줄었다.
다행잉ㄴ점은 부채비율은 감소하고 있다는 점이다.
자산총계 비중
| 항목 | 금액 | 비율 (%) |
| 유동자산 | 59,770,284,410 | 62.56% |
| 현금및현금성자산 | 12,402,971,818 | 12.98% |
| 기타금융자산 | 10,376,888,861 | 10.86% |
| 매출채권 및 계약자산 | 23,663,686,143 | 24.77% |
| 매출채권 | 3,204,706,371 | 3.35% |
| 계약자산 | 20,458,979,772 | 21.42% |
| 재고자산 | 13,313,646,638 | 13.94% |
| 기타자산 | 13,090,950 | 0.01% |
| 비유동자산 | 35,768,136,430 | 37.44% |
| 기타금융자산 | 9,119,364,207 | 9.54% |
| 계약자산 | 8,428,200,000 | 8.82% |
| 유형자산 | 1,066,729,307 | 1.12% |
| 무형자산 | 20,579,039 | 0.02% |
| 순확정급여자산 | 55,010,310 | 0.06% |
| 이연법인세자산 | 3,815,840,532 | 3.99% |
| 사용권자산 | 1,603,603,683 | 1.68% |
| 기타자산 | 11,658,809,352 | 12.20% |
| 자산총계 | 95,538,420,840 | 100.00% |
회사의 자산총계에서 많은 비중을 순서대로 나열해보면 매출채권 및 계약자산, 계약자산, 재고자산, 현금및현금성자산, 기타자산, 기타금융자산이다.
드라마 회사가 재고자산이 무엇일까? 주주라면 반드시 알고 넘어가야한다.
회사는 현재 현금성 자산이 124억원을 보유하고 있다.
부채총계 비중
| 항목 | 금액 | 비율 (%) |
| 유동부채 | 32,064,756,409 | 96.77% |
| 매입채무 및 계약부채 | 8,519,565,434 | 25.72% |
| 매입채무 | 8,489,565,434 | 25.63% |
| 계약부채 | 30,000,000 | 0.09% |
| 유동성전환사채 | 11,789,612,977 | 35.60% |
| 당기법인세부채 | 587,732,795 | 1.78% |
| 기타금융부채 | 8,328,534,316 | 25.14% |
| 리스부채 | 538,542,046 | 1.63% |
| 기타부채 | 2,300,768,841 | 6.95% |
| 비유동부채 | 1,069,102,845 | 3.23% |
| 법인세부채 | 61,338,946 | 0.19% |
| 리스부채 | 1,007,763,899 | 3.04% |
| 부채총계 | 33,133,859,254 | 100.00% |
에이스토리 부채총계 비중을 높은 순서대로 보면 유동성 전환사채, 매입채무 및 계약부채, 매입채무, 기타금융부채, 기타부채, 리스부채 순서다.
회사는 현재 전환사채를 117억원 보유하고 있다.
재무제표에 대한 자세한 용어는 링크를 통해서 확인할 수 있다.
3. 미디어 산업의 흐름
에이스토리의 콘텐츠 산업은 경쟁이 매우 치열하고, 드라마와 영화 제작 비용이 매우 높다. 완성된 콘텐츠가 시청률이 높고, 관객수가 많으면 투자비를 회수할 수 있지만, 망한다면 엄청난 손해를 보게된다. 다행히도 넷플리스 OTT 오리지널 콘텐츠는 제작비용을 100% 받기 때문에 손해는 보지 않는다.
국내 1위 드라마 제작사 스튜디오드래곤도 2024년 매출이 꺽일 것으로 예상한다. 앞으로 꾸준히 매출이 증가하는 회사에 투자하는 것을 추천한다.