글로벌 에너지 시장을 선점하고 있는 엑슨모빌(XOM) 기업 분석 글입니다. 회사 매출구조, 실적, 현금흐름표, 정성적 분석을 통해 주가 전망과 목표 주가를 제시합니다. 제 개인적인 포트폴리오 현재 보유종목 수익은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
엑슨모빌 기업 모델 분석 (Business Model)
엑슨모빌 주가 전망을 위해 사업 모델을 분석하자.
회사의 매출을 발생시키는 제품과 서비스는 크게 4가지다.
1. 원유 및 천연가스 탐사와 생산을 한다. 현대 사회의 에너지 수요 충족 및 다양한 산업의 원료를 제공한다.
2. 석유 제품 제조 및 운송, 판매를 한다. 석유는 자동차 연료, 항공 연료, 난방유 등 다양한 곳에서 사용된다.
3. 석유화학 제품 제조 및 판매를 한다. 석유화학은 플라스틱, 비료, 합성섬유, 약품등에 사용된다.
4. 저탄소배출 사업을 한다. 탄소 포집 및 저장, 수소 에너지, 저배출 연료, 리튬 배터리와 연관되어 있다.
엑슨모빌은 정유 및 에너지 업종으로 고효율적인 원유 및 천연가스 탐사와 생산 기술을 개발한다.
엑슨모빌 주가 전망 – 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2019년 | 2020년 | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 매출액 | 255.583B | 178.574B | 276.692B | 398.675B | 334.697B |
| 매출원가 | 180.627B | 124.438B | 191.199B | 271.568B | 229.914B |
| 판매비와관리비 | 63.292B | 58.878B | 59.911B | 55.419B | 57.536B |
| 영업이익 | 11.664B | -4.742B | 25.582B | 71.688B | 47.247B |
| 영업이익률 | 4.56% | -2.66% | 9.25% | 17.98% | 14.12% |
| 당기순이익 | 14.34B | -22.44B | 23.04B | 55.74B | 36.01B |
엑슨모빌 주가 전망을 하기위해 손익계산서를 분석하자.
매해 매출이 꾸준히 증가하지 않고 증가했다가 하락을 반복하고 있다. 정유업종은 원유 가격의 변동에 큰 영향을 받으며, 국제 정세와 경제 상황에 따라 주가가 변동한다.
경제가 호황일 때 매출이 상승하고, 불황일 때 주가가 하락하는 전반적인 경향이 있다.
영업이익과 당기순이익도 매출액과 비례해서 움직인다.
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2020년 | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 매출액 증가율 | -30.11% | 54.94% | 44.08% | -16.04% |
| 영업이익 증가율 | -140.66% | 639.51% | 180.21% | -34.08% |
엑슨모빌 모빌의 전년대비 매출액 증가율, 영업이익 증가율을 분석해봤다. 주로 매출액이 하락하면 영업이익 하락폭이 크고, 반대로 매출액이 증가하면 영업이익 증가율이 매우 높다.
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2019년 | 2020년 | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 매출원가율 | 70.71% | 69.70% | 69.07% | 68.13% | 68.70% |
| 판매비와관리비율 | 24.77% | 32.98% | 21.65% | 13.90% | 17.19% |
매출액 대비 매출 원가율은 수익성에 결정적인 영향을 미치므로 가장 중요하다. 다른말로 매출총이익률이라고도 한다.
엑슨모빌의 매출원가율은 68~70%로 매우 비슷한 비율로 보여주고 있다. 즉 원가관리를 매우 잘하고 있는 셈이다. 다만 판매비와 관리비율에서 13~32%로 비용관리를 잘 못하고 있는 모습을 보여주고 있다.
즉 엑슨모빌의 영업이익률은 판관비가 결정적인 영향을 준다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율 비교
| 항목 | 2020년 | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 매출액 증가율 | -30.11% | 54.94% | 44.08% | -16.04% |
| 매출원가 증가율 | -31.12% | 54.35% | 42.03% | -15.32% |
| 판매비와관리비 증가율 | -6.99% | 9.01% | -7.50% | 3.82% |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
엑슨모빌의 매출액과 매출원가는 비슷하게 증가하고, 비슷하게 하락한다. 즉 원유 원가가 비싸면 판매가격도 비싸지고, 원유 원가가 저렴하면 판매가격도 저렴해진다.
반면에 판관비율은 매출액과 크게 상관없는 모습이다.
연도별 주가 상승률 & 순이익률 증가
| 연도 | 순이익 증가율 (%) | 주가수익률 (%) |
| 2023 | -35.40 | -6.26 |
| 2022 | 141.93 | 87.41 |
| 2021 | 202.67 | 57.58 |
| 2020 | -256.49 | -36.21 |
| 2019 | -31.19 | 7.23 |
| 2018 | 5.73 | -15.09 |
| 2017 | 151.40 | -3.81 |
| 2016 | -51.46 | 19.88 |
| 2015 | -50.34 | -12.79 |
최근 9년의 순이익 증가율과 주가 수익률의 상관관계를 분석하였다. 대체로 순이익이 증가하면 주식도 상승하였고, 그 해 순이익이 감소하면 주가도 하락하였다. 그럼 앞으로 엑슨모빌을 주가가 얼마나 오를까?
엑슨모빌 현금흐름표 (Cash flow)
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
영업활동 현금흐름
| (백만달러) | 2021 | 2022 | 2023 |
| 영업활동으로인한현금흐름 | |||
| 지배주주 순이익 (비지배주주 포함) | 23,598 | 57,577 | 37,354 |
| 비현금 거래 조정 | |||
| 감가상각 및 고갈 (감액 포함) | 20,607 | 24,040 | 20,641 |
| 이연 법인세 비용/(환급) | 303 | 3,758 | 634 |
| 퇴직 후 복리후생 비용 초과/(미만) 순지급 | 754 | (2,981) | 90 |
| 장기 부채 지급 초과/(미만) | 50 | (1,932) | (1,501) |
| 지분법 이익/(손실) 초과 배당금 | (668) | (2,446) | 509 |
| 운영 자본의 변동 (현금 및 부채 제외) | |||
| – 매출채권 및 기타 수취채권 감소/(증가) | (12,098) | (11,019) | 4,370 |
| – 재고 감소/(증가) | (489) | (6,947) | (3,472) |
| – 기타 유동 자산 감소/(증가) | (71) | (688) | (426) |
| – 매입채무 및 기타 채무 증가/(감소) | 16,820 | 18,460 | (4,727) |
| 자산 매각 순이익/(손실) | (1,207) | (1,034) | (513) |
| 기타 모든 항목 – 순 | 530 | 9 | 2,410 |
| 영업 활동으로 제공된 순 현금 | 48,129 | 76,797 | 55,369 |
엑슨모빌의 영업활동 현금흐름은 순이익보다 높다는 것을 위 표를 통해 확인할 수 있다. 왜냐하면 실제 현금이 지출되지 않은 감가상각비가 더 해졌기 때문이다.
투자활동 현금흐름
| 2021 | 2022 | 2023 | |
| 투자활동으로인한 현금흐름 | |||
| 유형 자산 및 설비 추가 | (12,076) | (18,407) | (21,919) |
| 자산 매각 및 투자 회수 | 3,176 | 5,247 | 4,078 |
| 추가 투자 및 대출 | (2,817) | (3,090) | (2,995) |
| 기타 투자 활동 (대출 회수 포함) | 1,482 | 1,508 | 1,562 |
| 투자 활동으로 인한 순 현금 사용 | (10,235) | (14,742) | (19,274) |
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
엑슨모빌은 최근 3년동안 투자활동으로 현금을 지속적으로 사용하고 있다. 유형자산 및 설비 추가, 추가 투자 및 대출에 돈을 지출하고 있다.
재무활동 현금흐름
| 2021 | 2022 | 2023 | |
| 재무활동으로인한현금흐름 | |||
| 장기 부채 추가 | 46 | 637 | 939 |
| 장기 부채 상환 | (8) | (5) | (15) |
| 단기 부채 추가 | 12,687 | 198 | — |
| 단기 부채 상환 | (29,396) | (8,075) | (879) |
| 만기 3개월 이하 부채 추가/(감소) | (2,983) | 25 | (284) |
| 우발 대가 지급 | (30) | (58) | (68) |
| 엑슨모빌 주주에게 지급된 배당금 | (14,924) | (14,939) | (14,941) |
| 비지배주주에게 지급된 배당금 | (224) | (267) | (531) |
| 비지배주주 지분 변동 | (436) | (1,475) | (770) |
| 보통주 취득 | (155) | (15,155) | (17,748) |
| 재무 활동으로 인한 순 현금 제공/(사용) | (35,423) | (39,114) | (34,297) |
엑슨모빌의 재무활동 현금흐름은 최근 3년동안 지속적으로 마이너스이다. 주로 주주에게 배당금을 지급, 보통주 취득에 가장 많은 돈을 사용하고 있다. 주주환원이 좋은 회사임을 알 수 있는 계량적 지표다.
손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
엑슨모빌 잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
워렌버핏같은 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다. 엑슨모빌의 FCF는 아래 링크를 통해 확인할 수 있다.
정성적 기업 분석 – 장점 및 단점
아래 10개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
회사는 코카콜라 기업처럼 오랜 역사와 글로벌 브랜드 인지도를 보유하고 있다. 연료의 품질을 높여주는 고급 정제 기술, 고부가가치 제품을 생산할 수 있게 하는 석유화학 제품 생산 기술, 효율적인 탐사 및 채굴 기술을 가지고 있다.
각국 정부와 협력 및 규제 준수를 통해 허가를 받고 운영을 유지하기 때문에 신규 진입자들에게 상당한 진입장벽을 제공한다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
엑슨모빌의 주 고객은 주로 대규모 산업 고객과 정부 기관 등으로 구성되어 있으며, 이들은 대규모 장기 계약을 맺는 경우가 많다. 회사 제품의 높은 품질과 안정적인 공급은 고객들이 쉽게 다른 공급자로 이동하지 않게 만드는 요소다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
정유산업은 메타, 구글처럼 네트워크 효과가 직접적으로 적용되는 산업이 아니다. 누군가 엑슨모빌의 석유화학 제품을 많이 사용한다면? 공급이 충분하지 않아 다른 기업은 사용하지 못할 수 있다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
회사는 세계 최대의 통합 석유 회사 중 하나로서, 대규모 생산과 유통망을 가지고 있다. 이러한 규모의 경제는 원가 절감과 효율성 극대화를 가능하게 한다.
5. 제품의 수요가 증가할 것인가?
엑슨모빌은 성장기 산업인가? 성숙기 산업인가? 개인적으로 성숙기 산업이라고 생각한다. 왜냐하면 매출 상승과 하락의 반복이 있다. 지구환경을 위해 이산화탄소를 줄이기위해 산업적으로 노력하고 있다. 미래에도 화석연료 에너지 사용이 증가할까? 라는 질문을 던져봐야 한다.
그래서 회사는 산업 트렌드에 맞춰 탄소 포집 기술에 투자를 하고 있다.
6. 지역 확장성, 상품 확장성이 가능한가?
| 내수용 or 글로벌용 | 글로벌용 |
| 회사의 사업 모델 갯수 |
기업의 비즈니스 모델이 내수에만 의존하는지 전 세계에 수출하는지에 따라 적정 PER이 달라진다. 지역 확장성이 높을수록 PER 프리미엄을 받는다. 그래서 기업 분석시 확장성을 꼭 확인해야 한다. 대부분 전 세계 시가총액 상위 회사는 전세계를 대상으로 장사를 한다.
| 연도 | 미국 | 미국외국가 | 합계 |
| 2023 | 127,374 | 207,323 | 334,697 |
| 2022 | 149,225 | 249,450 | 398,675 |
| 2021 | 104,236 | 172,456 | 276,692 |
| 연도 | 캐나다 | 영국 | 싱가포르 | 프랑스 | 호주 | 벨기에 | 독일 |
| 2023 | 28,994 | 23,372 | 15,331 | 14,803 | 9,883 | 9,840 | 9,297 |
| 2022 | 32,970 | 33,988 | 19,029 | 17,727 | 11,316 | 11,279 | 10,190 |
| 2021 | 22,166 | 14,759 | 15,031 | 13,236 | 7,646 | 9,153 | 7,565 |
7. 경쟁사와 가치 비교 (Valuation)
경쟁회사의 유무는 기업 분석에 매우 중요하다.
| 2023년 | 엑슨모빌 | 사우디아람코 | Chevron |
| 매출 | 334.697B | 494.985B | 196.913B |
| PER | 13.87 | 60.83 | 14.42 |
| ROE | 15.98 | 29.27 | 12.64 |
| 배당률 | 3.36% | 5.55% | 4.16% |
자료 출처
엑슨모빌 주가 전망
주식 상승 이유
엑슨모빌 주가가 상승하는 주된 이유는 원유 가격이 상승하였기 때문이다. 원유 가격이 배럴당 100달러를 넘으면 수익성이 높아져 주가가 상승할 가능성이 높다. 또 엑슨모빌은 배당금 지급, 자사주 매입을 적극적으로 하는 회사다. 이런 뉴스를 발표하면 주가는 상승한다.
주식 하락 이유
반대로 회사 주가가 하락하는 이유는 원유 가격이 하락했기 때문이다. 가격이 배럴당 20달러로 이하로 떨어지면 수익성이 악화되어 주가가 하락한다. 경기가 침체되면 원유 수요가 감소하고, 매출이 하락한다.
미국 정부의 환경 규제가 강화되면 회사 운영 비용이 증가하고 주가가 하락한다.
