엔켐 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 분석하였습니다. 엔켐의 2024년 재무제표를 깊이있게 분석하여 주요 투자 지표와 기업의 재무 건전성을 평가합니다. 그 외 주린이가 봐야할 기초 정보는 홈페이지에 있습니다. 엔켐의 정성적 분석은 링크를 통해서 확인할 수 있습니다.
엔켐 손익계산서 분석
엔켐 최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 214,329,713,630 | 509,792,825,335 | 424,691,399,327 |
| 매출원가 | 217,770,724,022 | 458,951,311,935 | 374,625,799,911 |
| 판매비와 관리비 | 22,332,291,709 | 35,478,759,207 | 47,018,336,179 |
| 영업이익 | -25,966,629,584 | 15,362,754,193 | 3,047,263,237 |
| 당기순이익 | -19,466,739,944 | 21,805,168,839 | -50,092,754,334 |
엔켐의 최근 3년 손익계산서의 흐름을 계산해봤다. 매출액은 2022년에 5098억원을 달성하고 2023년에는 다시 하락하였다. 이 부분은 전기차 산업 업황이 좋지 않다는 것을 의미한다.
2차전지 시장은 장기적으로 성장하는 산업은 분명히 맞지만, 높은 경쟁률과 제조업의 특성상 낮은 이익률이 가장 큰 문제이다. 국내 대표 에코프로비엠,천보 기업도 마찬가지다.
이런점을 고려하고 2차전지에 투자를 해야한다. 그럼 엔켐의 적정주가는 얼마일까?
매출액, 영업이익 증가율 비교
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 137.85% | -16.69% |
| 영업이익 증가율 | 159.16% | -80.16% |
2022년에는 매출액이 137% 증가하였고 영업이익은 그보다 더 높은 159%가 증가하였다. 이부분이 엔켐의 높은 주가상승의 원동력이였다. 하지만 아이러니하게 높은 주가 상승은 2024년 초반에 일어났다.
연도별 매출원가율& 판매비와관리비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출원가율 | 101.61% | 90.03% | 88.21% |
| 판매비와 관리비율 | 10.42% | 6.96% | 11.07% |
회사의 이익률에 가장 큰 영향을 주는 것은 매출원가다. 2차전지 산업은 매출원가율이 매우 높은 산업으로 이익률이 낮다.
2021년 매출원가율은 101%로 매출액보다 더 높아서 영업이익이 -260억원이였다. 2022년에는 매출원가율이 90% 를 기록하고 영업이익은 154억원 흑자를 달성하였다.
2023년에는 매출원가율이 88%를 기록하고 영업이익은 30억원을 기록하였다. 매출원가율이 2% 낮아졌는데도 불구하고 2023년 영업이익이 낮아진 이유는 매출도 감소했기 때문이다.
엔켐을 장기투자하는 투자자라면 매출원가율이 지속적으로 하락하는지 매분기 지켜봐야 한다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 137.85% | -16.69% |
| 매출원가 증가율 | 110.75% | -18.37% |
| 판매비와 관리비 증가율 | 58.87% | 32.53% |
2022년 영업이익 흑자를 기록할 수 있었던 이유는 매출액은 137% 증가하였지만 매출원가와 판매비와 관리비는 그 보다 낮게 증가했기 때문에 마진이 개선될 수 있었다.
매출액 증가율보다 매출원가 증가율, 판관비 증가율이 더 높다면 기업의 수익성은 하락하고 주가는 일반적으로 하락한다.
2023년에는 매출액이 -16% 감소했지만, 판관비는 오히려 32% 증가해서 영업이익이 하락하였다. 일반적으로 매출액이 하락하면 매출원가와 판관비도 하락하는게 정상이다.
2023년 판관비에서 많이 증가한 것은 급여, 복리후생비, 여비교통비, 접대비, 감가상각비, 지급수수료, 수출제비용이 전년대비 많이 증가했다. 급여가 늘었다면 채용을 통해 더 많은 직원을 뽑았다고 추측해볼 수 있다.
직원이 많다는 것을 좋게 해석하면 수주가 늘어나는 것을 대비했다고 보면 된다.
엔켐 현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
영업활동 현금흐름
엔켐은 2021년, 2022년 영업활동현금흐름이 마이너스이다. 2022년(11기)에 분명 당기순이익은 218억원으로 흑자였지만 영업활동현금흐름에서는 -359억원이다.
당기순이익에서 영업활동현금흐름을 계산하는 공식은 다음과 같다.
영업활동으로 인한현금흐름 = (당기순이익 + 현금유출이없는비용등가산) – 현금유입이없는수익등차감 – 영업활동으로인한자산부채변동 + 이자수입 – 이자지급 + 법인세환입 – 법인세납부
엔켐의 영업활동현금흐름이 마이너스의 주 된 이유는 영업활동자산의 감소, 매출채권및기타채권의감소, 재고자산의감소 때문이다.
투자활동 현금흐름
엔켐은 매년 투자활동현금흐름에서 마이너스를 기록하고있다. 가장 큰 비중은 유형자산의 취득, 관계기업에 대한 투자자산의 취득, 단기금융상품의 취득이다.
엔켐은 2차전지 전해액을 생산하는 제조업이라 유형자산을 취득해야 한다. 관계기업에 대한 투자자산의 취득은 엔켐이 다른회사를 투자하고 있다고 해석하면 된다.
단기금융상품은 예금, 적금, 채권, 어음을 투자하여 이자를 얻기위한 전략이다.
재무활동 현금흐름
엔켐은 2021년과 2023년에 유상증자, 전환사채를 발행하여 회사의 필요한 자금을 조달하고 있다. 기존 주주입장에서는 보유하고 있는 주식가치가 희석되어서 좋지는 않다.
그리고 차입금으로 자금을 조달하고 있으며 차입금 상환, 신주인수권부사채의 발행으로 현금을 사용하고 있다.
영업활동 현금흐름 대비 투자활동, 재무활동 현금흐름 비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 투자활동 현금흐름 비율 | 51.93% | -469.85% | -307.09% |
| 재무활동 현금흐름 비율 | 193.77% | 435.99% | 220.49% |
기업이 영업활동으로 벌어들인 돈을 100% 기준으로 하여, 회사가 투자활동, 재무활동에 몇 % 돈을 사용하는지 계산해봤다. 일반적으로 회사가 사업을 지속하기 위해 투자활동 현금흐름 비율이 높다면 주주에게 돌아갈 몫이 작아진다.
회사는 2022년, 2023년에 많은 돈을 투자하고 있음을 보여준다. 그 투자를 하기위해 유상증자와 전환사채발행, 차입금을 통하여 자금을 조달하고 있다. 개인적으로 좋은 현금흐름은 아니다.
가장 이상적인 것은 영업활동으로 벌어들인 돈을 통해 투자를 하고, 재무활동에 돈을 지출하는 것이 가장 좋다.
엔켐 재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
전체자산 중 현금비중
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 현금 및 현금성자산 비중 | 20.01% | 4.90% | 5.17% |
엔켐의 자산총계에서 현금성 자산의 비중을 계산해봤다. 2021년대비 현금 비중이 대폭 하락하였다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 자본총계 비중 | 53.16% | 43.12% | 33.20% |
| 부채총계 비중 | 46.84% | 56.88% | 66.80% |
엔켐은 자산관리가 필요해 보인다.
부채비중은 매년 높아지고 있으며 반대로 자본총계 비중을 매년 낮아지고 있다. 안정적인 회사 운영을 위해 부채관리가 절실해 보인다.
자산총계 비중 높은것
자산총계에서 비중이 높은것은 유동재고자산과 유형자산 비중이 높다. 전형적인 제조업의 특징이다. 제조업은 토지, 공장, 기계 및 설비가 많기 때문에 유형자산 비중과 재고자산이 높을 수 밖에 없다.
부채총계 비중 높은것
부채에서 가장 높은 비중은 유동성전환사채, 파생상품부채, 유동성전환상환우선주가 있다. 유동부채는 1년내에 갚아야 할 돈이다, 회사 입장에서는 다소 부담스러울 수 있다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
자본잉여금은 매년 늘어나고 있다. 이유는 유상증자와 전환사채를 발행했기 때문이다.
엔켐은 2023년까지 이익잉여금이 마이너스인점도 고려를 해야한다. 지금까지 돈을 벌어서 쌓아두지 못했다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
