오마하의 현인 투자 대가 워렌버핏의 철학입니다. 워렌버핏이 말하는 고수익 기업 기준에 대해서 설명합니다.
워렌버핏이 좋아하는 기업
워렌버핏은 강력하고 일관된 수익 성장을 보이는 기업을 찾으며, 변동성이 크거나 예측 불가능한 수익성을 가진 기업은 경제 침체기에 어려움을 겪는 경향이 있어 피한다. 그는 여러 경제 주기에 걸쳐 안정적이거나 성장하는 수익 기록, 예측 가능한 현금 흐름 창출, 그리고 산업 변동으로부터 보호해 줄 강력한 경쟁적 위치를 가진 기업을 선호한다. 코카콜라는 버핏이 수십 년 동안 보유해 온 기업으로, 일관된 수익과 꾸준한 확장을 보여주는 대표적인 예시다.
효율성의 척도인 높은 자기자본이익률(ROE)
워렌버핏은 기업의 수익성과 효율성을 측정하는 핵심 지표로 자기자본이익률(ROE)을 매우 중요하게 생각한다. ROE는 기업이 주주 자본을 얼마나 효과적으로 사용하여 이익을 창출하는지를 나타낸다. 그는 ROE가 지속적으로 15% 이상이고, 여러 해에 걸쳐 안정적이거나 개선되는 추세를 보이는 기업을 선호한다.
최고의 기업은 이익을 높은 수익률로 재투자하여 매우 수익성 있는 성장을 지속적으로 복리화할 수 있다. 이는 자본이 증가함에 따라 자기자본이익률이 증가하는 “주식 투자에서 최고의 상”이다. 애플은 강력한 가격 결정력, 높은 마진, 고객 충성도 덕분에 지속적으로 높은 ROE를 달성하며, 지속적인 자본 재투자 없이도 상당한 잉여 현금 흐름을 창출하는 기업의 예다.
ROE는 재무 비율이지만, 워렌버핏이 “부채가 거의 또는 전혀 없는” 상태에서 “지속적으로 높은” ROE(15% 이상)를 강조하는 것은 경영 효율성과 기업의 근본적인 경쟁 우위의 강력한 대리 지표다. 과도한 레버리지 없이 주주 자본에 대해 지속적으로 높은 수익을 창출할 수 있는 기업은 경영진의 효율적인 자본 배분과 시장에서의 강력한 위치를 나타내며, 이는 경쟁을 막아내고 수익성을 유지할 수 있게 한다.
만약 기업의 ROE가 자본이 증가함에 따라 증가한다면 , 이는 해자가 확장되고 복리화 능력이 우수하다는 신호다. 투자자는 단순히 단일 ROE 수치만 볼 것이 아니라, 시간 경과에 따른 추세와 부채 수준과의 관계를 분석해야 한다. ROE가 감소하거나 높은 부채로 인해 인위적으로 부풀려진 경우, 이는 경쟁 우위의 잠재적 침식이나 부실한 자본 관리를 나타내는 경고 신호일 수 있다
신중한 재무 건전성: 낮은 부채 수준과 강력한 현금 흐름
워렌버핏은 과도한 부채를 가진 기업에 투자하는 것을 경계한다. 높은 레버리지는 기업을 경제 침체, 금리 상승 또는 산업 혼란에 취약하게 만들 수 있기 때문이다. 그는 차입에 크게 의존하기보다는 자체 수익으로 운영 및 성장을 자금 조달할 수 있는 기업을 선호한다.
그는 낮은 부채 대 자기자본 비율, 강력한 이자보상배율, 그리고 성장을 방해하지 않고 부채를 상환할 수 있는 일관된 잉여 현금 흐름 창출을 중요하게 여긴다. 정의상, 품질 좋은 기업은 부채를 가질 필요가 없을 정도로 강력한 경쟁 우위를 가지고 있다.
버핏은 특히 시장 침체기에 저평가된 기업에 투자하기 위해 전략적으로 현금 보유액을 유지한다. 버크셔 해서웨이의 보험 플로트(float) 또한 청구가 이루어질 때까지 투자할 수 있는 상당한 현금을 제공한다.
“경제적 해자”가 종종 브랜드나 비용과 같은 경쟁 우위를 의미하지만, 워렌버핏이 “낮은 부채”와 “강력한 현금 흐름”을 고집하는 것은 재무적 해자를 드러낸다. 재무 상태가 강력한 기업은 경제 침체기에 더 탄력적이며, 경쟁자들이 어려움을 겪을 때 기회를 포착할 수 있고 , 외부 자본 시장에 덜 의존적이다.
이러한 재무적 강점은 방어적인 장벽 역할을 하여, 광범위한 경제가 역풍에 직면하더라도 높은 수익을 보호하고 복리화가 중단 없이 이루어지도록 한다. 보험 플로트 는 버크셔가 어떻게 “무료” 자본을 창출하여 이러한 재무적 해자를 강화하는지에 대한 대표적인 예시다.
투자자는 강력한 재무 상태와 견고한 현금 흐름을 단순히 건강의 지표로 볼 것이 아니라, 기업의 장기적인 경쟁 우위의 중요한 구성 요소로 인식해야 한다. 이는 전략적 유연성과 회복력을 가능하게 합니다
낮은 자본 비용과 높은 수익률로 이익을 재투자할 수 있는 능력
워렌버핏은 이익 성장을 유지하기 위해 지속적인 자본 투입이 필요하지 않은 사업을 선호한다. 이는 특히 인플레이션 기간 동안 자본 투자 비용이 상승하기 때문에 중요하다. “장기간에 걸쳐 막대한 증분 자본을 매우 높은 수익률로 활용할 수 있는 사업이 소유하기에 가장 좋은 사업”이다. 이는 시간이 지남에 따라 복리화되는 매우 수익성 있는 성장을 가능하게 한다.
“로열티와 같은 모델”(신용카드 네트워크, 음악 카탈로그, 프랜차이즈 시스템), 소프트웨어 및 플랫폼 기업, 그리고 강력한 브랜드를 가진 소비재 기업(코카콜라, P&G)은 종종 큰 재투자 없이도 수익을 현금으로 전환한다. 예를 들어, 애플의 서비스 부문은 새로운 사용자를 추가하는 데 새로운 하드웨어를 구축하는 것과 같은 비용이 들지 않기 때문에 마진이 더 높다.
워렌버핏이 “낮은 자본 비용”을 선호하는 것은 높은 수익과 회복력, 특히 인플레이션에 대한 직접적인 연관성을 보여주는 정교한 기준이다. 지속적으로 대규모 자본 지출이 필요 없는 사업은 더 높은 비율의 수익을 잉여 현금 흐름으로 전환할 수 있다. 이는 그들이 상승하는 투입 비용(인플레이션)에 덜 노출되고, 이익을 더 효율적으로 재투자하여 투자 자본에 대한 더 높은 수익을 얻을 수 있음을 의미한다.
이러한 “자산 경량” 특성은 가격 결정력과 결합될 때 강력한 인플레이션 헤지를 생성하며, 그들의 수익이 소비자 물가 지수보다 빠르게 성장할 수 있게 한다. 투자자는 기업의 자본 지출 요구 사항을 수익 및 이익과 비교하여 면밀히 검토해야 한다. 높은 자본 집약도를 가진 기업은 수익성이 좋더라도, 상당한 재투자 없이 확장할 수 있는 자산 경량 모델에 비해 장기적으로 덜 매력적일 수 있다.
워렌버핏의 삶에 가장 큰 영향을 미친 책 1권
이 포스팅은 쿠팡 파트너스 활동의 일환으로, 이에 따른 일정액의 수수료를 제공받습니다
미국 증권사 추천 종목
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.