지스케일러(zscaler) 주가 전망 분석입니다. 회사의 비즈니스 모델, 최근 실적, 장단점, 산업 전망, 경쟁사를 분석하여 목표 주가를 제시합니다. 현재 보유종목 수익은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
지스케일러 기업 모델 분석 (Business Model)
비즈니스 모델은 무엇인가?
지스케일러 회사의 주요 비즈니스 모델은 클라우드 기반의 구독 서비스이다.
주요 플랫폼: Zero Trust Exchange 지스케일러는 클라우드 네이티브 보안 플랫폼을 통해 다양한 보안 솔루션을 제공한다. 이 플랫폼은 기업의 디지털 전환을 지원하며, 클라우드와 모바일 중심의 보안 환경을 제공한다.
Zscaler for Users: SaaS 애플리케이션 및 인터넷 접근 보안 제공.
Zscaler for Workloads: 클라우드와 데이터 센터 간의 애플리케이션 접근 보안 제공.
Zscaler for IoT/OT: IoT 및 운영 기술(OT) 장치의 보안을 강화.
구독 기반 수익 모델: 고객은 사용한 서비스에 대해 일정 기간 동안 구독료를 지불하며, 다양한 구독 옵션을 통해 필요에 따라 서비스를 확장하거나 축소할 수 있다. 보통 계약기간은 1년에서 3년사이다.
회사의 제품이 왜 필요한가?
지스케일러는 제로 트러스트 아키텍처(Zero Trust Architecture)를 기반으로 네트워크와 데이터 보호를 제공한다. 이는 전통적인 네트워크 보안 모델(예: VPN)의 한계를 극복하고 사용자, 디바이스, 애플리케이션 간의 안전한 연결을 보장한다.
제로 트러스트 아키텍처를 쉽게 설명하면 말 그대로 “믿지 않는다” 뜻을 가지고 있다. 제로 트러스트 아키텍처는 “모두를 항상 확인하고 믿지 않는다”는 원칙이다. 그래서 매번 “누구야?”, “왜 왔어?”, “여기 들어가도 되는 사람이야?”라고 물어보고 확인한다. 이게 사이버 보안에서는 네트워크를 더 안전하게 만드는 방법이다.
VPN과 전통적인 방화벽은 클라우드 및 모바일 환경에서 속도 저하, 복잡성, 보안 취약점을 초래할 수 있다. 지스케일러는 이러한 기술을 대체하여 사용자와 애플리케이션 간의 직접적인 연결을 제공한다.
회사의 고객사는 누구인가?
지스케일러는 포춘 글로벌 2000에 속한 기업 중 35%를 고객으로 확보하고 있다. 이들 기업은 대부분 모든 인터넷 트래픽을 지스케일러의 클라우드 보안 플랫폼을 통해 라우팅한다. 이는 대규모 글로벌 엔터프라이즈 고객이 지스케일러의 주요 매출원임을 보여준다.
지스케일러의 고객은 자동차, 항공, 소비재, 에너지, 금융 서비스, 의료, 보험, 제조, 공공 부문, 교육, 통신 등 여러 산업에 분포한다. 이를 통해 폭넓은 산업군에서 고객 기반을 확보하고 있음을 알 수 있다.
특정 고객이 전체 매출에서 10% 이상을 차지하지 않는다는 점에서 매출이 특정 기업에 과도하게 의존하지 않음을 알 수 있다. 이는 고객 포트폴리오가 다양하고 안정적이라는 것을 의미한다.
전체 매출의 약 50%가 미국 외 지역에서 발생하며, 유럽, 중동, 아프리카(31%)와 아시아 태평양 지역(15%)에서도 중요한 매출을 올리고 있다. 이는 글로벌 시장에서의 강력한 입지를 보여준다.
지스케일러 비즈니스 전략은 무엇인가?
Land-and-Expand 접근: 처음에는 소규모로 서비스를 도입한 고객을 대상으로 이후 추가적인 사용자나 서비스를 확장하도록 유도한다.
전 세계 고객 기반: 현재 8,650개 이상의 고객사를 보유하고 있으며, 포춘 글로벌 2000 기업 중 약 35%를 고객으로 두고 있다. 이는 대규모 기업을 대상으로 한 시장 점유율 확대 전략을 반영한다.
제로 트러스트 아키텍처: 사용자가 네트워크에 접근하지 않고도 애플리케이션에 안전하게 접근할 수 있도록 지원한다.
AI 및 머신러닝 활용: 매일 5000억 건 이상의 트랜잭션 데이터를 처리하며, 위협 탐지와 데이터 보호를 최적화.
글로벌 데이터 센터 네트워크: 185개국 이상에서 운영되는 160개 이상의 데이터 센터를 통해 빠르고 안정적인 서비스 제공한다.
지스케일러 주가에 미치는 리스크 요인 무엇인가?
1. 클라우드 플랫폼이 예상치 못한 보안 침해나 성능 저하를 겪는다면, 고객 신뢰도와 기업 평판에 심각한 영향을 줄 수 있다. 이는 고객 이탈로 이어질 수 있다.
2. 기존의 IT 보안 기업들과 신규 진입자들로 인해 경쟁이 치열하다. 경쟁사들이 비용을 낮추거나 새로운 기술을 도입하여 시장 점유율을 가져갈 가능성이 있다.
3. 고객들이 구독을 갱신하지 않거나 신규 사용자를 추가하지 않는다면, 매출 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
4. 핵심 기술 및 영업 인력이 이탈하거나 부족할 경우, 제품 개발 및 고객 서비스가 영향을 받을 수 있다.
지스케일러 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| 매출액 | 431.3M | 673.1M | 1.091B | 1.617B | 2.168B |
| 매출원가 | 95.7M | 150.3M | 242.3M | 362.8M | 477.1M |
| 판매비와관리비 | 332.4M | 555.2M | 886.3M | 1.131B | 1.311B |
| 영업이익 | -96.8M | -150.4M | -363.5M | -226.3M | -121M |
| 영업이익률 (%) | -22.45% | -22.35% | -33.33% | -14.00% | -5.58% |
| 당기순이익 | -115.1M | -262M | -390.3M | -202.3M | -57.7M |
| 당기순이익률 (%) | -26.69% | -38.93% | -35.75% | -12.49% | -2.66% |
주가 전망을 하기위해 손익계산서를 분석하자.
회사의 매출액은 지속적으로 증가하고 있지만 여전히 영업이익이 적자다. 이유를 찾아보면 다음과 같다.
지스케일러는 시장 확장을 위해 적극적으로 영업 및 마케팅에 투자하고 있다. 2024년 기준 영업 및 마케팅 비용은 전년도 대비 15% 증가한 11억 달러로, 이는 전체 비용의 가장 큰 부분을 차지한다. 이 비용에는 직원 급여, 판매 커미션, 마케팅 캠페인 비용 등이 포함된다.
Zscaler는 클라우드 플랫폼의 기능을 확장하고 기술 경쟁력을 유지하기 위해 연구개발에 집중적으로 투자하고 있다. 2024년 R&D 비용은 전년도 대비 43% 증가한 약 5억 달러에 달하며, 이는 소프트웨어 엔지니어링과 기술 도구 사용 비용 증가 때문이다.
관리비용도 증가하고 있으며, 이는 인원 확충과 기타 운영비 증가로 인해 발생했다. 2024년 일반 관리비용은 19% 증가한 2억 1200만 달러다.
글로벌 고객 기반 확대를 목표로 상당한 초기 비용을 투자하고 있다. 이는 장기적으로 매출 성장을 도모하기 위한 전략적인 선택이다.
회사의 매출은 대부분 1~3년 동안 지속되는 구독 계약에서 발생하며, 수익은 계약 기간 동안 점진적으로 인식된다. 이로 인해 새로운 고객 확보나 매출 성장이 당기 수익에 즉각적으로 반영되지 않아 영업적자에 영향을 미친다.
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| 매출액 증가율 (%) | 42.36% | 56.08% | 61.99% | 48.29% | 34.13% |
| 영업이익 증가율 (%) | -269.47% | -55.45% | -141.79% | 37.74% | 46.51% |
매출액 증가율을 살펴보면 높은 매년 높은 성장성을 보여주고 있다. 2024년에는 34% 증가하였다.
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| 매출원가율 (%) | 22.19% | 22.34% | 22.21% | 22.44% | 22.01% |
| 판매비와관리비율 (%) | 77.08% | 82.48% | 81.23% | 69.96% | 60.46% |
지스케일러의 매출 원가율은 5년동안 22%를 유지하고 있다. 매출원가가 낮은 비즈니스 산업인 것을 확인할 수가 있다. 판관비율은 매년 낮아지고 있는 추세다. 판관비율만 계속 낮아진다면 회사는 영업흑자로 전환할 수 있다.
지스케일러 잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| 영업활동현금흐름 | 79.3 | 202.0 | 321.9 | 462.3 | 779.8 |
| 설비투자 | -51.8 | -58.3 | -90.6 | -128.7 | -194.8 |
| 잉여현금흐름 | 27.5 | 143.7 | 231.3 | 333.6 | 584.95 |
| 잉여현금흐름율 | 34.7 | 71.1 | 71.9 | 72.2 | 75.0 |
워렌버핏같은 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다.
회사의 잉여현금흐름은 최근 4년동안 70% 이상을 넘겼다. 증가하지 못하는 이유는 설비투자에 지속적으로 회사가 돈을 투자하고 있기 때문이다.
최근 배당률 및 지급일
지스케일러는 지금까지 주주에게 배당급을 지급하지 않았다.
지스케일러 장점 및 단점은 무엇인가?
아래 4개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
지스케일러는 Zero Trust Exchange라는 독자적인 클라우드 보안 플랫폼을 보유하고 있으며, 이는 시장에서 강력한 차별화 요소로 작용한다. 500억 건 이상의 일일 트랜잭션 데이터를 처리하며 AI와 ML을 활용해 보안 서비스를 지속적으로 개선하고 있다. 580건 이상의 특허와 클라우드 보안 기술에 대한 글로벌 표준 인증(ISO 27001 등)을 확보하고 있어 기술적 장벽이 높다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
고객사는 지스케일러의 플랫폼을 통해 기업 전반의 보안 및 네트워크 운영을 통합적으로 관리하고 있다. 이러한 통합된 시스템에서 다른 서비스로 이동하려면 상당한 시간과 비용이 요구된다. 특히 ZIA (Zscaler Internet Access)와 ZPA (Zscaler Private Access)를 통해 네트워크와 보안을 최적화하는 특화된 방식은 타 플랫폼으로의 전환을 어렵게 만든다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
사용자가 많아질수록 지스케일러의 플랫폼은 더 많은 데이터를 처리하며, 보안 알고리즘과 위협 탐지 능력이 강화된다. 고객 기반 확장은 전체 플랫폼의 보안 수준을 높이는 “클라우드 보안 효과”를 유발한다. 이는 네트워크 효과의 일종으로 볼 수 있다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
지스케일러는 글로벌 160개 데이터 센터를 통해 전 세계적으로 서비스를 제공하며, 데이터 처리와 보안 업데이트의 효율성을 극대화하고 있다. 다중 테넌트 구조의 클라우드 아키텍처로 운영비용을 절감하며, 고객 수가 증가할수록 더 큰 경제적 이점을 창출한다.
클라우드 보안 산업 성장 전망
클라우드 보안 시장은 디지털 전환과 함께 빠르게 성장하고 있다. 글로벌 시장 조사에 따르면, 클라우드 보안 시장은 2023년 약 335억 달러에서 연평균 13~15% 성장해 2030년까지 1000억 달러를 넘어설 것으로 예상된다. 이는 지스케일러가 속한 산업의 지속적인 확장 가능성을 보여준다.
팬데믹 이후 원격 근무와 하이브리드 근무가 표준화되면서, 네트워크 경계 없는 보안 환경 구축이 중요해졌다. 이는 지스케일러의 클라우드 네이티브 보안 플랫폼에 유리하게 작용했다.
전 세계적으로 GDPR(유럽), CCPA(캘리포니아)와 같은 데이터 보호 규정이 강화되고 있다. 이러한 규제는 기업이 데이터 보호를 우선시하도록 강요하여 클라우드 보안 솔루션에 대한 수요를 증가시킬 것이다.
지스케일러 경쟁사 비교
회사의 경쟁사는 팰로알토 네트웍스, 포티넷, 크라우드스트라이크, 아카마이, 시스코 시스템즈, 넷스코프, 마이크로소프트 등 기업이 있다.
지스케일러 주가 전망에 미치는 요소는?
1. 지스케일러는 제로 트러스트 보안 모델을 중심으로 한 클라우드 네이티브 보안 솔루션에서 선도적인 입지를 가지고 있다. 경쟁사(예: 팰로알토 네트웍스, 포티넷)와의 기술 경쟁에서 우위를 유지하는 것이 중요하다.
2. 지속적인 구독 갱신과 신규 고객 확보는 매출 성장의 핵심이다.
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.
1. 항상 주식 망하는 개인들의 공통점 (링크)
2. 남들이 알려주지 않은 주식 매도 원칙 5가지 (링크)
3. 상위 25% 끌어올리는 주식 분석 4가지 방법 (링크)
4. 아무도 모르는 우상향하는 주식 주도주 찾는 방법 (링크)