이 글은 카카오게임즈 주가 전망 매출구조 재무상태 배당금 분석 글입니다. 카카오게임즈 주식 매수 매도 추천 글이 아닙니다. 2015년부터 국내주식으로 시작하여 현재는 미국주식, 암호화폐까지 자산을 분산하고 있는 개인 투자자입니다. 투자에 유용한 정보는 홈페이지에 있으니 모두 읽어보시는 것을 추천드립니다.
회사 수익구조
국내 게임 회사인 카카오게임즈 회사가 어떻게 수익을 발생시키는지 알아보자.
카카오게임즈는 자회사인 라이온하트스튜디오, 엑스엘게임즈, 오션드라이브스튜디오, 메타보라를 통해 PC게임, 콘솔, 모바일 게임과 블록체인 게임을 개발하고 출시하고 있다. 그리고 카카오톡과 다음 플랫폼을 기반으로 하여 자회사 게임, 외부에서 개발된 게임을 소싱하여 퍼블리싱을 하여 수익을 발생시킨다.
퍼블리싱이란 한국어로 출판을 의미한다. 책으로 예를 들어보겠다.
우리나라에는 수 많은 출판사(게임회사)가 있다. 출판사는 책을 만들고 고객(게임이용자)에게 책을 판매하기 위해서는 교보문고, 영풍문고(퍼블리셔)에 책을 접수하고 유통해야한다. 교보문고에서 소비자가 책을 구입하면 그 해당 책의 출판사는 교보문고(퍼블리셔)에게 일정 비율의 수수료를 지불해야한다.
게임회사 <-> 퍼블리셔 <-> 소비자
즉 퍼블리셔는 유통단계 중간에세 편안하게 돈을 벌어들인다. 게임의 흥행여부에 큰 리스크가 없다. 카카오게임즈는 이런점에서 매력적인 회사다. 카카오게임즈가 퍼블리셔 될 수 있었던 이유는 대한민국 사람이 가장 많이 사용하는 카카오와 연결되어 있어서 접근성이 높기때문이다.
실적 및 재무
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 영업수익 | 1,012,481,212,260 | 1,147,692,623,364 | 1,025,085,964,285 |
| 영업비용 | 900,563,761,107 | 971,875,341,057 | 950,569,081,279 |
| 영업이익(손실) | 111,917,451,153 | 175,817,282,307 | 74,516,883,006 |
| 기타수익 | 676,222,703,273 | 62,700,795,050 | 32,599,918,632 |
| 기타비용 | 31,813,961,967 | 185,842,197,700 | 447,515,076,619 |
| 금융수익 | 18,143,890,301 | 30,122,329,061 | 39,388,176,027 |
| 금융비용 | 65,236,101,366 | 246,603,457,671 | 43,098,874,647 |
| 지분법이익 (지분법손실 포함) | 30,628,817,107 | -30,888,581,918 | -22,517,752,337 |
| 법인세비용차감전순이익(손실) | 722,074,018,796 | -194,693,830,871 | -365,121,872,466 |
| 법인세비용(수익) | 201,919,342,425 | 1,420,066,384 | -42,716,011,252 |
| 당기순이익(손실) | 520,154,676,371 | -196,113,897,255 | -322,405,861,214 |
회사 실적을 보기위해 손익계산서를 분석해보자.
2022년까지 매출이 1조1477억원 까지 상승했다가 2023년에는 매출액이 조금 하락하였다. 주 매출 70% 비중은 게임에서 발생한다는 점을 고려하면 국내 게임회사가 출시한 게임이 흥행하지 못했다는 것을 추측해볼 수 있다.
실제로 국내를 대표하는 게임회사인 엔씨소프트, 넷마블, 펄어비스도 부진하여 주가가 하락하였다.
| 기간 | 영업수익 증가율 (%) | 영업비용률 (%) | 영업이익률 (%) |
|---|---|---|---|
| 2021 | – | 88.95 | 11.05 |
| 2022 | 13.35 | 84.68 | 15.32 |
| 2023 | -10.68 | 92.73 | 7.27 |
회사 주가가 하락한 이유는 숫자에서 나온다. 먼저 2023년 매출은 2022년대비 하락하였다. 영업비용은 꾸준히 증가하여 92%가 나온다. 따라서 영업이익률이 하락하였다. 카카오게임즈는 게임 플랫폼 회사인데도 불구하고 높은 영업비용가 발생한다. 다른 플랫폼 회사와 게임회사는 영업이익률이 30~40% 로 매우 높은편이다.
주주 또는 관심있는 투자자라면 왜 영업비용이 높은지 우리는 알아봐야 한다.
영업비용에서 가장 많이 발생하는 부분은 매출연동비 770억원, 급여 463억원이 가장 높다.
매출연동비란 게임 개발사에 지급하는 수익배분, 구글플레이, 애플 앱스토어에 지불하는 수수료, 플랫폼 사업자에게 지급하는 수수료를 의미한다. 그래서 매출연동비는 매출이 증가하면 연동비도 증가하고 매출이 하락하면 연동비도 하락한다. 다시 해석하면 카카오게임즈 영업이익률 개선에 한계가 있다는 점이다.
배당금
회사는 상장한 후 단 한번도 주주에게 배당금을 지급하지 않았다. 주주환원이 좋지 않아서 ROE도 다른 게임회사와 비교해서 낮을 수도 있겠다.
카카오게임즈 사업 모델 장점
비즈니스 모델의 장점을 파악하면 주가 전망을 할 수 있다.
- 기업의 주 매출인 퍼블리셔는 게임흥행에 대한 큰 리스크가 없다.
- 온라인 플랫폼 사업자로서 많은 설비 재투자가 필요하지 않다.
- 게임 종류가 많아질수록 게임유저가 많이 이용할 것이고 그럼 매출액도 증가할 것이다. 매출의 확장성 면에서 뛰어나다.
- 게임의 수요는 예전에도 있었고 현재도 있고 앞으로도 있을 가능성이 높아서 매출의 지속성이 높다. 인간은 재미를 추구하는 욕구는 본성이다.
카카오게임즈 사업 모델 단점
비즈니스 모델의 단점을 파악하면 주가 전망을 할 수 있다.
- 회사의 퍼블리셔는 국내 게임회사의 흥행여부에 따라 매출여부가 결정이 된다. 최근에 히트한 국내게임이 없다.
- 회사의 퍼블리셔는 대한민국 사람들만 사용하고 외국은 카카오게임즈를 모른다. 그래서 매출의 퍼블리셔의 매출의 지역적 확장성이 크지 않다.
- 회사는 카카오톡 플랫폼에 종속되어 있다. 우리나라 국민이 카카오톡을 사용하지 않는다면 자연스럽게 카카오게임즈 이용도 하락할 것이다.
- 다른 게임회사와 비교해서 영업이익률이 낮다. 왜냐하면 영업비용이 매출과 연동되어있다.
