카카오뱅크 주가 전망, 매출 구조, 재무 상태 분석에 관한 글입니다. 국내 은행 업황과 매출 기본 구조와 주요 지표들을 해석하는 방법을 소개하여 투자자로서 갖춰야 할 깊은 통찰력을 제공합니다. 제 투자 수익률은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
매출구조
국내 인터넷 전문은행 대장주 카카오뱅크의 사업을 알아보자.
회사는 기존의 은행과 비슷하게 이자부문 (이자수익 – 이자비용)과 수수료 부문, 신탁부문, 기타영업수익으로 매출이 발생한다. 국내은행은 딱 한마디로 예대마진으로 돈을 번다.
예대마진이란? 고객에게 돈을 빌려주고 받은 대출이자와 고객에게 돈을 받고 주는 예금금리의 차액으로 남긴 마진이다. 대출이자 – 예금이자 = 은행수익
예를들어 나는 카카오뱅크에서 1억을 빌려서 연이자 5%가 발생한다. 그럼 나는 카카오뱅크에 돈을 빌린 댓가로 이자 500만원을 줘야한다. 반면에 친구는 카카오뱅크에 1억의 현금을 적금하였다. 적금이자는 1년에 3%다. 그럼 카카오뱅크는 친구에게 300만원의 이자를 줘야한다.
대출이자 500만원 – 적금이자 300만원 = 200만원 수익
회사는 이자수익으로 200만원을 벌었다. 무조건 대출이자가 예금, 적금 이자보다 높다. 우리나라 국내은행이 돈을 버는 방법이다.
회사의 이자수익이 전체매출의 80%를 차지한다.
실적 및 재무상태
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 1,064,933 | 1,605,801 | 2,494,045 |
| 매출원가 | 715,743 | 1,079,393 | 1,767,212 |
| 판매비와 관리비 | 285,988 | 393,546 | 435,542 |
| 영업이익 | 256,936 | 353,186 | 478,485 |
| 영업이익률 | 24.13% | 21.99% | 19.18% |
| 당기순이익 | 204,124 | 263,091 | 354,912 |
회사 손익계산서를 통해 실적을 보자.
회사는 매출액이 가파르게 증가하고 있다. 매출 규모가 2022년 기준 1조6천억원으로 기존의 은행보다 낮긴하지만 매출의 성장은 카카오뱅크 주가 전망을 긍정적으로 볼 수 있는 요인이다.
눈에 띄는 점은 영업이익률이 15~24%로 다른 은행과 비교했을 때 2~3배가 가량 높은 것을 확인할 수가 있다.
어떻게 카뱅은 다른 은행보다 영업이익률이 높을까?
이유는 회사는 인터넷 전문은행으로써 기존 은행과 다르게 오프라인 매장을 가지고 있지 않다. 그래서 지출해야하는 고정비가 매우 낮아지는 것이다. 보통 우리가 은행업무를 위해 집 근처 지점에 방문하지만 카카오뱅크는 어디에도 본 적이 없다.
손 쉽게 스마트폰에 깔린 어플로 왠만한 업무는 쉽게 해결이 가능하다.
이러한 점만 고려하면 회사 미래가 기대된다. 과연 그럴까?
하나금융지주 영업이익률을 보면 6~11%로 카카오뱅크보다 낮은 것을 확인할 수가 있다. 2022년 매출은 70조에 영업이익은 4조6천억원을 벌었다.
KB뱅크 국민은행도 영업이익률이 6~10%로 카카오뱅크보다 낮다. 2022년 기준 매출은 88조원, 영업이익은 5조6천억원이다.
대한민국 4대은행이 카카오뱅크보다 영업이익률이 낮다. 그리고 이 은행들도 오프라인 지점을 점점 없애는 중이다. 그럼 영업이익률이 올라갈 수 있지 않을까?
배당금
회사는 2022년에 1주당 80원을 하였다. 카카오뱅크는 2023년 12월 기준 시가총액이 12조원, 우리금융지주 시가총액은 9조원이다. 우리금융지주는 배당금을 2022년에 1주당 1130원을 지급하였다.
시가총액이 더 높은 은행주가 배당금이 더 작다는 것은 어떤 것을 의미할까? 투자가치가 떨어지거나, 카뱅 시가총액이 여전히 고평가인 것을 보여준다.
카카오뱅크 주가 전망에 중요한 요소
은행업의 비즈니스 모델의 가장 큰 장점은 전환 비용이 발생한다는 것이다. 쉽게 말하면 내가 주 거래은행으로 A은행을 썼다면 왠만하면 B은행으로 잘 바꾸지 않는다. 왜냐하면 주거래 은행을 바꾸는 것은 아주 귀찮은 일이기 때문이다.
이 글을 보는 사람도 잘 생각해보길 바란다. 내가 현재 가장 많은 돈이 예치된 은행을 언제부터 써왔는지…
국내 은행업의 가장 큰 단점은 정부가 어느정도 통제를 한다는 것이다. 그래서 정부에 따라 은행업이 좋을지 안좋을지 예측 불확실성이 매우 높다. 대표적인 예로 한국전력을 들 수 있다. 한국전력은 정부가 전기료를 통제하기 때문에 수익관리를 할 수 없다. 현재 부채가 어마어마 하다.
은행업의 또 다른 단점은 주 매출이 국내로 한정되어 있다. 확장성에서 한계를 보여준다. 대출이자의 가장 큰 수익은 주택담보대출인데 이 역시 정부가 통제를 할 수 있으며, 국내 부동산이 호황 불황 사이클에 따라 수익의 큰 영향을 받는다.
젊은 세대는 카뱅을 많이 사용한다. 하지만 우리 50대이상 성인은 카뱅을 많이 사용하는가? 우리 부모님은 사용하지 않는다.
위의 원화예수금 은행별 점유율을 보면 카카오뱅크는 2023년 2분기 기준 3.4%로 매우 낮다. 국민은행, 신한은행., 하나은행, 우리은행은 20%이상 점유율을 보여준다. 여전히 우리나라 사람은 기존 4대은행에 돈을 저금하고 있다.
당신은 여전히 주가 전망을 긍정적으로 보는가?
은행 이자수익을 결정하는 대출금 점유율을 보자.
카카오뱅크는 9%이며 국민은행을 포함한 4대은행은 최소 15% 이상의 대출금 점유율을 보여준다. 이걸로 카카오뱅크 주가가 왜 하락했는지, 상승못하는지 보여준다.
결국 본질은 은행업이다. 기존 은행과 차별화된 점은 단지 오프라인 매장이 없어서 영업이익이 높다는 점과 카카오톡과 쉽게 연동할 수 있어서 접근성이 뛰어난 점이다. (만약 카카오가 이미지가 하락해서 국민들이 카카오톡을 사용하지 않는다면?)
당신은 여전히 주가 전망을 긍정적으로 바라보는가?
