미국 테바 파마슈티컬 인더스트리스(TEVA) 주가 전망 기업 분석입니다. 제네릭 의약품 비즈니스 모델, 최근 실적, 장단점, 제약 산업 전망, 산업 특징, 경쟁사, 매수 매도 타이밍, 주가 상승 하락 이유를 분석하여 목표가를 제시합니다. 글 하단에 미국 유명 증권사 추천 종목을 확인하실 수 있습니다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스 기업 모델 분석 (Business Model)
비즈니스 모델과 매출 비중
테바 파마슈티컬 인더스트리스는 이스라엘에 본사를 둔 글로벌 제약사로서, 미국·유럽·국제 시장을 아우르는 최대 규모의 제네릭 의약품 공급자다.
테바는 제품 포트폴리오를 크게 제네릭 의약품, 바이오시밀러 및 복합 제네릭, 혁신 신약(뇌 신경계, 호흡기·종양) 그리고 소비자 건강(OTC) 분야로 나눈다. 사업은 미국, 유럽, 국제 시장 세 개의 지역별 사업부로 운영되며 각 지역부는 제네릭과 혁신 제품을 모두 판매한다.
2024년 기준 매출에서 제네릭 의약품이 약 57.2%로 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 나머지는 혁신 의약품과 소비자 건강 제품이 채운다. 미국 사업부는 약 500개의 제네릭 처방 제품과 뇌신경질환 치료제, 편두통 치료제, 정신질환용 장기지속형 주사제 등을 보유한다.
회사의 제품과 서비스가 왜 필요한가?
테바의 주요 상품인 제네릭 의약품은 특허가 만료된 오리지널 약과 동일한 효능을 제공하면서 가격이 낮아 환자와 보험기관의 의료비 부담을 크게 줄인다. 미국을 비롯한 여러 나라에서 보험사와 공공의료기관은 의료비 절감을 위해 약국에 제네릭 사용을 장려하고 있으며
2025년 미국 정부의 약가 인하 정책(트럼프 행정부의 처방약 가격 인하 행정명령)도 제네릭과 바이오시밀러의 공급 확대를 목표로 하고 있다. 이 정책은 인슐린·에피네프린 주사제 등의 가격을 크게 낮추고 제네릭과 바이오시밀러를 브랜드 대비 최대 80%까지 저렴하게 공급하는 것을 목표로 한다.
제품과 서비스의 구매 주기는 얼마나 되는가?
제네릭 의약품은 만성질환 환자들이 장기간 복용하는 경우가 많아 재구매 주기가 짧고 꾸준한 수요가 발생한다. 혈압약이나 당뇨약과 같은 기본 처방은 대부분 1~3개월 단위로 약국에서 반복 구매하며, 보험기관이나 병원은 납품사인 유통업체(Anda 등)를 통해 주간 단위로 재고를 보충한다.
회사의 고객사, 지역별 매출 비중
| 구분(2024) | 전체 매출(백만 달러) |
|---|---|
| 미국 | 8,034 |
| 유럽 | 5,103 |
| 국제 | 2,463 |
전체 매출의 47%가 비달러 통화로 이루어져 환율 변동에 민감하다. 이러한 노출은 글로벌 사업의 장점이기도 하지만, 달러 강세 시 실적을 압박할 수 있다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스의 판매 경로는 대형 약국 체인, 도매상, 건강관리 구매조직, 병원 및 메일오더 약국에 집중되어 있다. 미국 시장에서 매출의 상당 부분이 소수의 대형 체인, 도매상 및 병원에 집중되어 있으며, 이들은 상호 협력과 통합을 통해 강한 협상력을 갖추고 있어 가격 압박이 심화될 수 있다고 설명한다.
지역별 매출 비중은 위 표에서 확인했듯이 미국(49%) > 유럽(31%) > 국제(15%) 순이며, 미국 시장에서 Anda라는 자체 유통 자회사가 전체 매출의 9%를 차지한다. 유럽은 다수의 국가에 분산되어 있어 고객사 집중도가 미국보다 낮다. 국제 시장은 캐나다·러시아·일본·브라질 등으로 구성되며, 각국의 규제 환경과 통화 변동성에 따라 매출 변동이 크다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스 비즈니스 전략은 무엇인가?
1. 성장 엔진 실행 – AUSTEDO®, AJOVY®, UZEDY™ 및 바이오시밀러 같은 혁신 제품을 통해 매출 성장을 가속화하고, 새로운 LAI 제제와 파이프라인을 출시한다.
2. 연구개발 강화 – 후기 단계 혁신 파이프라인(예: 내년 출시 예정인 긴 지속형 조현병 치료제, 파킨슨병·우울증 신약)을 추진하여 차세대 매출원을 확보한다.
3. 제네릭 강자 유지 – 고품질·고난도 제네릭 및 복합 제네릭에 집중하고, 글로벌 제조 네트워크를 활용해 비용 우위를 지속한다. 34개의 완제 및 포장 공장과 13개의 API 시설을 통해 연간 72억정의 정제와 5억4,700만개의 주사용 제품을 생산하며, 이는 경쟁사 대비 규모의 경제를 제공한다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스 주가에 미치는 리스크 요인 무엇인가?
1. 가격 압박과 고객 집중 – 미국 시장의 대형 약국·도매상들이 통합 및 구매 협의체를 통해 강력한 협상력을 확보하면서 제네릭 가격 하락 압력이 지속되고 있다. 소수 고객사에 대한 매출 의존도가 높아 특정 고객사와의 거래 축소나 결제 지연이 발생하면 실적에 심각한 영향을 줄 수 있다.
2. 환율 및 경제 환경 – 매출의 절반 이상이 비달러 통화로 이루어져 있어 환율 변동과 각국의 경제 상황에 크게 영향을 받는다. 특히 신흥국 시장의 통화 약세나 인플레이션은 수익성을 압박할 수 있다.
3. 규제 및 경쟁 심화 – FDA의 제네릭 승인 속도가 빨라지면서 경쟁 제품 출시가 늘어나고, 브랜드 제약사가 ‘승인된 제네릭’을 발매해 시장진입 장벽을 낮추고 있다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스 장점 및 단점은 무엇인가?
아래 4개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스는 AUSTEDO, AJOVY, UZEDY, COPAXONE 등 여러 브랜드를 보유하며, 수많은 특허와 상표를 통해 제품을 보호하고 있다. 특히 CNS 분야에서 확보한 임상 데이터와 의사·환자 경험은 브랜드 신뢰도를 높인다. 그러나 대부분의 제네릭 제품은 특허가 만료된 성분이므로 브랜드 가치가 낮아 가격 경쟁이 치열하다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
제네릭 의약품은 동일 성분의 다른 제조사 제품으로 쉽게 대체될 수 있어 소비자나 의사 입장에서 전환비용이 낮다. 다만 고난도 복합 제네릭이나 장기지속형 주사제는 생산 및 승인 과정이 복잡해 경쟁사가 쉽게 따라올 수 없어 어느 정도의 전환비용을 창출한다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
소프트웨어 기업과 달리 제약 산업에서는 네트워크 효과가 크지 않다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
전 세계에 걸친 대규모 생산시설과 자체 API 생산 능력으로 원가 경쟁력을 확보하고 있다. 테바 파마슈티컬 인더스트리스는 한 해 72억정의 정제와 5억4,700만개의 주사제를 생산해 규모의 경제를 달성하며, 여러 지역에서 원료를 조달해 공급 리스크를 분산한다.
트럼프 대통령 정책에 수혜를 받는가?
2025년 4월 미국 정부는 의약품 가격을 낮추기 위한 행정명령을 발표했다. 핵심 내용은 Medicare 약값 협상 확대, 실제 취득가격에 기반한 지급으로 최대 60%까지 비용을 낮추고, 저소득층 환자에게 인슐린을 월 0.03달러, 에피네프린을 15달러에 공급하는 등 처방약 부담을 대폭 완화하는 것이다.
저렴한 해외 약품 수입을 허용하고 제네릭·바이오시밀러의 승인 및 사용을 촉진하여 브랜드 대비 최대 80% 저렴한 약을 제공하려 한다.
이러한 정책은 제네릭과 바이오시밀러 시장 확장을 촉진하므로 테바 파마슈티컬 인더스트리스에게 긍정적이다. 하지만 가격 인하 압력 증가와 약가 협상으로 마진이 축소될 수 있어 단기적 수익성에는 부담으로 작용할 수 있다.
제네릭 바이오시밀러 산업 성장률 및 시장 규모
조사기관 프리시던스 리서치에 따르면 세계 제네릭 의약품 시장 규모는 2024년 4456억 달러였으며 2025년 4680억 달러에서 2034년 7286억 달러로 성장할 전망이다. 이는 2025~2034년 연평균 성장률(CAGR)이 5.04%임을 의미한다.
북미 시장은 2024년 1738억 달러 규모로 글로벌 시장의 약 39%를 차지하며, 같은 기간 5.17%의 CAGR로 성장할 것으로 예상된다. 미국 제네릭 시장은 2024년 1390억 달러 규모에서 2034년 2316억 달러로 성장할 전망이다.
제네릭 시장의 성장 동력은 특허 만료로 인한 시장개방, 정부·보험사의 비용 절감 압력, 바이오시밀러 도입과 복합 제네릭 등 고부가가치 제품 증가, 신흥국 의료 접근성 향상 등이 있다. 단, 가격 경쟁 심화와 규제 불확실성은 성장률을 제한할 수 있다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스 경쟁사 비교 및 시장 점유율
제네릭 분야는 전 세계 수백 개 기업이 경쟁하는 분산 산업이다. 모도르 인텔리전스가 선정한 주요 기업은 테바, 비아트리스, 산도즈 선파마, 닥터레디등이다
미국 시장에서 테바는 약 7%의 점유율로 선두를 유지한다는 분석도 있다. Zacks의 분석에 따르면 테바는 전체 제네릭 사업의 60% 이상을 미국 밖에서 벌어들이고 있으며,
‘First‑to‑file(FTF)’ 전략과 고난도 복합 제네릭 개발을 통해 경쟁력을 유지하고 있다. 반면 산도즈는 2023년 노바티스에서 분사 후 독립기업으로서 바이오시밀러 성장이 두드러지고, 비아트리스는 사업조정으로 불확실성이 크다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스 투자전 확인해야하는 지표 3가지
1. 파이프라인과 허가 승인 수 – 제네릭 기업의 미래 수익성은 얼마나 많은 경쟁 제품과 바이오시밀러를 보유하고 있는지에 달려 있다. 미국 FDA의 신약·제네릭 승인 건수, First‑to‑file 지위 여부, 파이프라인의 복잡도 등을 확인해야 한다.
2. 마진과 비용 구조 – 판매단가 압박이 지속되는 환경에서는 매출총이익률과 운영비율을 꾸준히 모니터링해야 한다. 생산 효율, 공장 가동률, 비용 절감 계획, 환율 영향 등이 중요한 변수다.
3. 부채와 현금흐름 – 테바 파마슈티컬 인더스트리스처럼 과거 인수로 인해 부채가 많은 기업은 순차입금/EBITDA, 이자보상배율, 자유현금흐름 등을 통해 재무건전성을 평가해야 한다. 높은 부채는 금리 상승이나 환율 변동 시 기업 가치에 큰 영향을 미칠 수 있다.
테바 파마슈티컬 인더스트리스 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 16,659 | 15,878 | 14,925 | 15,846 | 16,544 |
| 매출원가 | 8,870 | 8,014 | 7,487 | 7,870 | 8,252 |
| 판매비와관리비 | 3,519 | 3,402 | 3,445 | 3,498 | 3,702 |
| 영업이익 | -3,572 | 1,716 | -2,197 | 433 | -303 |
| 영업이익률 (%) | -21.4% | 10.8% | -14.7% | 2.7% | -1.8% |
| 당기순이익 | -3,991 | 417 | -2,446 | -559 | -1,639 |
| 당기순이익률 (%) | -23.9% | 2.6% | -16.4% | -3.5% | -9.9% |
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 증가율 (%) | -4.7% | -6.0% | +6.2% | +4.4% |
| 영업이익 증가율 (%) | 흑자전환 | 적자전환 | 흑자전환 | 적자전환 |
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출원가율 (%) | 53.2% | 50.5% | 50.2% | 49.7% | 49.9% |
| 판관비율 (%) | 21.1% | 21.4% | 23.1% | 22.1% | 22.4% |
기업의 원가 판매단가 통제력 유무
테바 파마슈티컬 인더스트리스는 자체 API 생산 시설과 거대한 제조 네트워크를 통해 원가 경쟁력을 확보하고 있다. 13개 API 시설에서 350개 이상의 원료를 생산하며, 다수의 외부 공급업체와 협력해 원자재 조달 위험을 분산한다.
또, 34개의 완제·포장 공장은 북미, 유럽, 라틴아메리카, 인도, 이스라엘 등에 분산돼 있어 노동비와 공급망을 효율적으로 조절할 수 있다. 이러한 규모의 경제 덕분에 Teva는 경쟁사보다 낮은 원가로 제품을 공급할 수 있다.
반면 판매단가는 고객사 협상력과 경쟁사 숫자에 크게 영향을 받는다. 미국에서는 몇몇 대형 구매조직이 가격 결정권을 쥐고 있어 가격 인하 압력이 크며, 정부 정책도 약가 인하를 추진하고 있다
유럽에서는 건강보험 및 규제기관의 가격 책정이 엄격해 마진을 유지하기 어렵다. 이러한 구조 때문에 테바 파마슈티컬 인더스트리스의 단가 통제력은 제한적이며, 혁신 제품과 복합 제네릭으로 포트폴리오를 다변화해 평균 판매단가를 지키는 전략이 필요하다.
잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
| 항목 | 2020년 | 2021년 | 2022년 | 2023년 | 2024년 |
|---|---|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 1,216 | 798 | 1,590 | 1,368 | 1,247 |
| 자본적 지출 | -578 | -562 | -548 | -526 | -498 |
| 잉여현금흐름 (FCF) | 638 | 236 | 1,042 | 842 | 749 |
| 매출액 | 16,659 | 15,878 | 14,925 | 15,846 | 16,544 |
| FCF 마진율 (%) | 3.83% | 1.49% | 6.98% | 5.31% | 4.53% |
테바 파마슈티컬 인더스트리스 최근 배당률 및 지급일
회사는 지금까지 주주에게 배당금을 지급한 적이 없다.
미국 증권사 추천 종목
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.
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