미국 피규어 테크놀로지 솔루션스 (FIGR) 기업 주가 전망 기업 분석입니다. 블록체인 금융 플랫폼 비즈니스 모델, 최근 실적, 장단점, 금융 대출 산업 전망, 디지털 자산 거래 산업 특징, 경쟁사, 매수 매도 타이밍, 주가 상승 하락 이유를 분석하여 목표가를 제시합니다.
피규어 테크놀로지 기업 모델 분석
비즈니스 모델과 매출 비중
| 구분 | 2025 상반기 |
|---|---|
| 생태계·기술 사용료 비중 | ≈23.0% |
| 서비스 수수료 비중 | 6.6% |
| 이자 수익 비중 | 18.9% |
| 대출 기원 수수료 비중 | 15.6% |
| 대출 판매차익 비중 | 35.9% |
| 서비스자산 평가이익 비중 | 1.1% |
| 기타 수익 비중 | 0.4% |
피규어 테크놀로지 솔루션스는 블록체인 기반 금융 시장을 위한 자본 마켓 플랫폼을 운영한다. 소비자와 금융기관, 자본 공급자를 연결해 홈에쿼티론(HELOC), 무담보 대출, 디지털 자산 거래를 신속하고 저비용으로 처리하는 것이 핵심이다.
회사는 자체 개발한 Loan Origination System (LOS)와 Figure Connect 마켓플레이스를 통해 대출을 발생시키고, Figure Exchange와 DART를 활용해 대출채권을 토큰화해 거래한다.
수익원은 크게 생태계 및 기술 사용료, 대출관련 수수료와 판매이익, 이자 및 서비스 수수료로 구성된다.
회사의 제품과 서비스가 왜 필요한가?
미국 홈에쿼티대출 시장은 대출 심사와 자본 조달 과정이 오래 걸리고 비효율적이라는 문제가 있다. 업계 평균으로 HELOC 승인에는 42일이 걸리지만 피규어 테크놀로지의 플랫폼은 5분 만에 승인하고 5일 안에 자금을 지급할 수 있다.
또한 전통적인 대출당 평균 생산비용이 11,230달러인 반면 피규어 플랫폼에서의 비용은 730달러에 불과해 비용 절감 효과가 크다. 대출채권을 블록체인 상에서 토큰화해 유동성을 높이고, 대출 판매자와 투자자를 직접 연결함으로써 자본 조달 비용을 낮춘다.
글로벌 토큰화 실물자산 시장이 2025년 3분기 300억 달러를 넘어서는 등 성장세가 가파르다. 이런 추세를 고려하면 디지털 자산을 위한 인프라가 필수적이며, 피규어 테크놀로지 서비스가 제공하는 투명성·속도·비용 절감은 시장 요구에 부합한다.
회사 제품의 리드타임은?
피규어 테크놀로지의 LOS는 대출 신청 후 평균 5분 내 승인, 5일 내 자금지급을 가능하게 한다. 이는 기존 주택담보대출의 42일 대비 획기적으로 빠르다.
Figure Connect를 통해 대출채권 매도 후 매수자가 자금 집행까지 걸리는 시간도 블록체인 네트워크상에서 실시간으로 처리되기 때문에 리드타임이 크게 단축된다.
회사가 제품과 서비스 매출을 반영하는 방법
생태계 사용료는 대출 발행량에 따라 계층별로 책정되며, 월말의 실적에 따라 청구되고 청구 시점에 매출로 인식한다. 기술 사용료는 대출당 고정 금액으로 매월 청구하며, 수수료가 발생할 때 매출로 인식한다.
회사 제품과 서비스의 판매 가격 연도별 변화
회사 제품은 금융서비스라 일률적인 가격표가 있는 것은 아니지만, 생태계 사용료는 거래량이 증가할수록 단가가 내려가는 계단식 구조다. 2023년에는 파트너 수가 3개였지만 2025년 6월말 기준 168개로 급증해 볼륨이 늘면서 파트너당 단가는 낮아지는 반면 전체 매출은 증가했다.
Figure Connect의 거래 수수료는 거래금액에 일정 비율을 곱해 결정되며, 회사는 판매자에게 받는 수수료가 자체 비용보다 2% 이상 높다고 밝히고 있어 가격 경쟁력이 있다
회사의 고객사, 지역별 매출 비중
| 구분 (가로축=연도) | 2025 상반기 |
|---|---|
| 미국 매출 비중 | ≈100% |
| 상위 10개 파트너 기여도 | 57% |
피규어 테크놀로지 비즈니스 전략은 무엇인가?
1. 신규 대출 기관을 지속적으로 영입하고 Figure Connect 마켓플레이스를 통해 대출을 판매·거래하도록 유도한다. 이는 생태계·기술 사용료 비중을 높이고 플랫폼 네트워크 효과를 강화한다.
2. HELOC 외에도 DSCR(부동산 임대소득 기준 대출), 개인대출, 학생대출, 암호자산 담보대출 등 새로운 상품을 도입해 매출원을 다변화한다.
3. DART 및 Figure Exchange를 통해 토큰화된 채권, 사모주식 등 실물자산 거래를 확대하고, 자체 스테이블코인 YLDS의 유통량을 늘려 블록체인 생태계를 키운다. 이는 자본 조달 비용을 낮추고 투자자 풀을 넓힐 수 있다.
피규어 테크놀로지 회사가 통제할 수 없는 리스크 요인 3가지
1. HELOC과 주택대출 비즈니스는 금리와 부동산 가격에 민감하다. 금리가 상승하거나 주택가격이 하락하면 대출 수요와 판매가 위축될 수 있다.
2. 금융, 주택금융, 디지털 자산에 관한 규제는 불확실성이 높다. 정부기관이나 Fannie Mae 같은 기관의 정책이 바뀌면 영업방식과 비용 구조에 중대한 영향을 미칠 수 있다.
3. 회사는 대출을 매입하는 투자자와 자본 공급자가 충분하지 않으면 플랫폼을 운용할 수 없다. 상위 10개 파트너가 대출의 절반 이상을 차지하고 있어 이들이 거래를 줄이거나 가격 인하를 요구하면 수익성이 악화될 수 있다. 또한 자본시장 변동이나 유동성 부족은 대출 매각과 자금 조달을 어렵게 한다.
피규어 테크놀로지 장점 및 단점은 무엇인가?
아래 4개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
회사는 자체 개발한 블록체인 기반 LOS, DART, Figure Exchange 등 특허 및 소프트웨어를 보유하고 있으며 Provenance 블록체인에서 75% 이상의 토큰화 민간신용 거래가 이루어지는 등 기술 우위가 있다. 또한 스테이블코인 YLDS 발행을 위한 라이선스와 규제 승인도 진입장벽이다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
파트너는 피규어 테크놀로지의 기술과 워크플로에 맞춰 시스템을 통합해야 하므로 다른 플랫폼으로 옮기면 재구축 비용과 학습비용이 발생한다. Figure Connect를 통해 판매한 대출은 블록체인에 기록되어 추적되므로 이전을 어렵게 만든다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
파트너와 투자자가 많아질수록 대출 판매와 거래를 위한 유동성이 증가하고 수수료가 낮아지는 마켓플레이스 효과가 발생한다. 2025년 6월말 168개 파트너가 가입해 2019년 대비 급성장했고, Figure Connect의 거래량은 12개월 만에 13억 달러를 넘었다
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
LOS를 활용한 대출 생산비용은 업계 평균보다 90% 이상 낮으며, 블록체인 기반 거래로 중간단계가 줄어 상대적으로 비용 우위를 가진다. 다만 자본 조달 비용은 시장 금리에 좌우되어 완전한 원가우위를 장담하기 어렵다.
정책에 수혜를 받는가?
주택금융과 디지털자산 관련 정책 변화에 직접적인 영향을 받는다. 미국 정부가 블록체인 기반 금융혁신과 오픈뱅킹을 장려하고 있고, 상품토큰화에 대한 규제 프레임워크를 마련하는 움직임이 있어 장기적으로 긍정적이다.
그러나 규제가 명확해지기 전까지는 불확실성도 상존하므로 정책 수혜는 제한적이다. 주택 소유자의 재융자를 촉진하는 금리 완화 정책은 HELOC 수요를 증가시켜 간접적 혜택을 준다.
산업 성장률 및 시장 규모
글로벌 홈에쿼티대출 시장은 2024년 307.4억 달러 규모였고 2025년 318.2억 달러로 확대되어 2033년에는 418.9억 달러에 이를 전망이다. 연평균 성장률(CAGR)은 약 3.5%로, 북미가 가장 큰 시장을 형성한다.
보고서는 집값 상승과 디지털 금융 혁신이 수요를 견인한다고 분석했다. 한편, 토큰화된 실물자산(RWA) 시장은 2025년 3분기 기준 300억 달러를 넘어섰으며, Provenance 블록체인과 이더리움이 최대 규모를 기록하였다.
피규어 테크놀로지 경쟁사 비교 및 시장 점유율
| HELOC 발행사 (2023) | 발행건수 | 시장점유율 |
|---|---|---|
| Bank of America | 63,918건 | 6.2% |
| Figure Lending(FIGR) | 24,486건 | 2.4% |
| UWM Holdings | 8,829건 | 0.9% |
| PNC Bank | 8,406건 | 0.8% |
| 기타 비은행 | 각 <0.5% | 합산 1.3% |
산업(업종)의 특징 3가지
규제에 민감 – 은행법, 증권법, 주택금융규제 등 다양한 법률의 적용을 받으며, 규제 변화가 영업 모델과 비용 구조에 직접적인 영향을 준다.
금리 및 경기민감성 – 주택가격과 금리 수준에 따라 대출 수요가 큰 폭으로 변동하기 때문에 경기변동을 탄력적으로 반영한다.
디지털 전환 가속화 – 코로나 이후 비대면 금융 서비스와 블록체인 활용이 빠르게 확산되면서, 전통 금융기관과 핀테크 사이의 경쟁이 심화되고 있다. 시장 침투율이 아직 낮아 선두 기업이 표준을 선점할 가능성이 있다
피규어 테크놀로지 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2023년 | 2024년 |
|---|---|---|
| 매출액 | 210 | 341 |
| 판매비와관리비 | 101 | 151 |
| 영업이익 | -54 | 6 |
| 영업이익률 (%) | -25.7% | 1.8% |
| 당기순이익 | -48 | 17 |
| 당기순이익률 (%) | -22.9% | 5.0% |
매출액이 증가한 이유는?
2024년에는 파트너 네트워크 확대와 대출 판매차익 증가가 매출 성장을 이끌었다. 2025년에는 Figure Connect를 통한 거래량이 13억 달러를 넘기며 생태계 수수료 비중이 급상승했다
영업이익률 증가, 감소한 이유는?
2023년에는 초기 투자와 인력 확충으로 영업비용이 높아 적자를 기록했다. 2024년에는 매출 증가와 함께 규모의 경제가 작동해 영업이익률이 개선되었다.
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2024년 |
|---|---|
| 매출액 증가율 | 62.4% |
| 영업이익 증가율 | 적자 → 흑자 전환 |
- 적정 PER = 8.5 + (이익 성장률 X 2)
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2023년 | 2024년 |
|---|---|---|
| 판관비율 (%) | 48.1% | 44.3% |
- 판관비에서 가장 비중이 높은 것 – 급여 및 인력비와 기술개발비
회사 제품과 서비스 원재료 공급자는 누구인가?
대출을 발행하려면 자금이 필요하며, 회사는 레버리지 창고대출, 역매매협정, MSR Note 등의 시설을 통해 금융기관으로부터 자금을 조달한다.
Provenance 블록체인의 노드 운영자, 스마트컨트랙트 개발자 등이 플랫폼 운용에 필요한 기술적 자원을 제공한다.
기업의 원가 판매단가 통제력 유무
피규어 테크놀로지는 기술 기반 회사로 고정비 비중이 높지만 거래량이 늘수록 단가가 떨어지는 구조다. LOS와 DART 등 자체 개발 플랫폼 덕분에 대출 생산비를 획기적으로 줄였으며, 파트너에게 부과하는 수수료 단가를 스스로 설정할 수 있다.
다만 자본 조달비용(이자율)과 규제준수 비용은 시장환경에 따라 변동하여 완벽한 통제는 어렵다. 판매단가는 경쟁사나 금리환경, 파트너 협상력에 따라 조정될 수 있으며, 상위 파트너의 협상력이 커 가격 압박을 받을 수 있다
피규어 테크놀로지 잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
| 구분 | 25년 3월 | 25년 6월 | 25년 9월 |
|---|---|---|---|
| 영업활동현금흐름 | -153 | 62 | 49 |
| 자본적 지출(CAPEX) | -6 | -16 | -26 |
| 잉여현금흐름(FCF) | -159 | 46 | 23 |
| 매출액 | 85 | 106 | 156 |
| 잉여현금흐름 마진율 | -187.1% | 43.4% | 14.7% |
피규어 테크놀로지 투자 포인트 및 전망
1. 파트너 수가 계속 늘고 있으며 2025년 3분기에는 246개 파트너가 활동 중이다. HELOC 외에 DSCR 대출, 암호자산 담보대출, 학생대출 등 신제품이 도입돼 시장을 넓히고 있다.
2. 글로벌 토큰화된 실물자산 시장이 급속도로 성장하고 있으며 Provenance 블록체인이 선두를 유지하고 있다. 규제 진전과 기관 투자자의 참여로 Figure Exchange의 거래량이 증가할 전망이다.
3. 블록체인 기반 플랫폼은 초기 고정비가 크지만 거래량이 늘어날수록 단가가 낮아져 마진이 확대된다. 2025년 3분기 조정 EBITDA 마진이 55%에 달하며, 파트너와 거래량 확대가 지속되면 수익성이 더욱 좋아질 가능성이 높다.
피규어 테크놀로지 투자자가 계속 주목해야 할 데이터
1. 대출 발생량과 거래량은 매출과 직결되므로 핵심 지표다. 2025년 3분기에는 소비자 대출 마켓플레이스 거래액이 25억 달러로 전년 대비 70% 증가했으며 Figure Connect 비중은 46%까지 올라갔다.
2. 네트워크 효과를 판단할 수 있으며, 파트너 수가 늘수록 생태계 수수료 비중이 증가한다. 상위 파트너 집중도가 낮아지는지 모니터링해야 한다.
3. 매출총이익률과 조정 EBITDA 마진의 변화는 가격 경쟁력과 효율성을 평가하는 데 중요하다. 2025년 3분기 순 테이크 레이트는 4.1%로 전년보다 소폭 감소했지만 마진은 확대되었다.
4. YLDS 스테이블코인 발행 잔액은 플랫폼 내 디지털 자산 생태계의 성장 지표다. 2025년 11월 기준 YLDS 잔액은 약 1억 달러로 2분기 400만 달러에서 급증했다
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.