반도체 장비회사 ASML 주가 전망 분석입니다. ASML 비즈니스 모델, 최근 실적, 장단점, 반도체 장비 산업 전망, 경쟁사를 분석하여 목표 주가를 제시합니다. 현재 보유종목 수익은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
ASML 기업 모델 분석 (Business Model)
사업 모델
ASML의 비즈니스 모델은 반도체 산업에서 패터닝 솔루션을 제공한다. 주로 시스템 판매, 시스템 관련 옵션 및 업그레이드, 그리고 고객 서비스를 통해 수익을 만든다.
주요 제품인 리소그래피 시스템과 더불어 메트롤로지 및 검사 장비, 그리고 고객 지원 서비스도 함께 제공하고 있다. 대량 구매 계약을 통해 여러 성과 의무를 이행하며 수익을 인식한다. 시스템 판매, 설치, 교육, 연장 보증 등이 포함되며, 계약에 따라 제공되는 할인이나 서비스가 있을 수 있다.
“통합 리소그래피” 접근 방식을 통해 고객이 반도체 제조 공정에서 최적의 성능을 발휘할 수 있도록 지원하고, 이를 통해 고객의 비용 절감과 환경 영향을 최소화하도록 돕는다. 이러한 장비 판매 외에도 설치 및 시스템 유지보수 서비스 등 다양한 서비스 매출도 있다.
- 패터닝 솔루션이란? 반도체 칩을 제조하는 과정에서 회로를 실리콘 웨이퍼 위에 정확하게 인쇄하는 기술과 공정을 의미한다. 수많은 트랜지스터와 회로를 매우 작은 크기로 정밀하게 배치하는 작업을 가능하게 만든다.
- 리소그래피 기술이란? 빛을 사용하여 실리콘 웨이퍼 위에 미세한 패턴을 그리는 공정. 극자외선(EUV)이나 심자외선(DUV) 등을 사용해 아주 작은 크기의 회로를 정밀하게 인쇄할 수 있다.
주요 고객사
주요 고객사는 세계적으로 유명한 반도체 제조업체들로, 특히 대만, 한국, 미국, 중국의 대형 반도체 기업들이 포함된다. 회사의 매출에서 큰 비중을 차지하는 두 주요 고객은 2023년 전체 매출의 약 53.9%를 차지하고 있다. 주로 TSMC, 삼성전자, 인텔이다.
ASML 비즈니스 전략은 무엇인가?
ASML는 반도체 제조사들에게 다양한 패턴 제작 솔루션을 제공하며, 고객의 다양한 요구를 충족하기 위해 첨단 리소그래피 기술을 지속적으로 개발하고 있다.
EUV(극자외선) 리소그래피 기술을 개선하여, 차세대 반도체 제조를 지원하고 고성능, 저비용 솔루션을 통해 고객에게 더 나은 가치를 제공하기위해 노력하고 있다.
ASML 주가에 미치는 리스크 요인 무엇인가?
1. 반도체 산업은 본질적으로 주기적(호황과 불황)이며, 경기 하락 시 반도체 수요가 감소할 수 있어 ASML의 제품 수요에도 영향을 미친다.
2. ASML은 핵심 부품을 소수의 공급업체로부터 조달하며, 공급망 혼란은 생산에 차질이 생긴다. 이러한 공급망 문제는 제품 출하 지연 및 수익성 저하로 이어질 수 있다. 회사에 제품을 공급하는 회사는 Carl Zeiss SMT이다. 렌즈, 거울, 집광기 및 기타 중요한 광학 부품을 독점적으로 공급한다.
3. 지정학적 긴장은 반도체 부품 및 기술 수출 제한을 초래할 수 있으며, 이는 특정 시장에서의 판매 제한이나 서비스 제공에 어려움을 줄 수 있다. 예를들어 미국이 중국의 반도체 제품 수출을 제한한다면 ASML 회사 장비 수요도 감소할 것이다.
ASML 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 18,611.0 | 21,173.4 | 27,558.5 |
| 매출원가 | (8,802.0) | (10,473.3) | (13,422.4) |
| 판매비와관리비 | (725.6) | (945.9) | (1,113.2) |
| 영업이익 | 6,750.1 | 6,500.7 | 9,042.3 |
| 영업이익률 | 36.3% | 30.7% | 32.8% |
| 당기순이익 | 5,883.2 | 5,624.2 | 7,839.0 |
| 당기순이익률 | 31.6% | 26.6% | 28.4% |
매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2022 | 2023 |
| 매출액증가율 | 13.7% | 30.1% |
| 영업이익증가율 | -3.7% | 39.1% |
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출원가율 | 47.3% | 49.5% | 48.7% |
| 판매비와관리비율 | 3.9% | 4.5% | 4.0% |
매출액 대비 매출 원가율은 수익성에 결정적인 영향을 미치므로 가장 중요하다. 다른말로 매출총이익률이라고도 한다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 영업활동현금흐름 (OCF) | 10845.8 | 8486.8 | 5443.4 |
| 설비투자 (CAPEX) | -940.3 | -1319.3 | -2196.2 |
| 잉여현금흐름 (FCF) | 9905.5 | 7167.5 | 3247.2 |
| 잉여현금흐름율 (FCF Ratio) | 91.3 | 84.5 | 59.7 |
워렌버핏같은 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다.
ASML 장점 및 단점은 무엇인가?
아래 4개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
ASML은 첨단 반도체 리소그래피 장비 제조사로서, 특히 EUV (극자외선) 리소그래피 시스템에서 독점적인 위치를 차지하고 있다. 이는 반도체 제조에서 매우 중요한 역할을 하며, 특히 기술 혁신을 통해 2030년까지도 높은 수요를 유지할 것으로 예상한다. ASML은 이러한 기술적 우위를 통해 시장 진입 장벽을 형성하는 핵심적인 무형 자산을 보유하고 있다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
ASML의 고객들은 반도체 제조 공정에서 매우 복잡한 장비를 사용하고 있으며, ASML의 리소그래피 장비는 장기적인 기술 지원과 업그레이드가 요구되는 특성을 가진다.
고객들이 다른 회사로 전환하려면 상당한 비용이 발생하며, 기술적 복잡성과 높은 초기 비용, 그리고 ASML의 독점적인 기술로 인해 전환 비용이 매우 높다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
반도체 장비 제조업으로서 네트워크 효과는 없다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
ASML은 글로벌 반도체 장비 제조업체로서 대규모 생산 및 연구개발에 대한 투자로 인해 규모의 경제를 달성하고 있다. R&D에 대한 지속적인 투자와 생산성 향상, 공급망 최적화를 통해 비용 구조를 개선하고 있으며, 이러한 규모의 경제는 경쟁업체들이 따라오기가 어렵다.
반도체 산업 성장 전망
반도체 산업의 시장 규모는 2022년에 약 6천억 달러에 달했으며, 2023년에는 코로나19 팬데믹 이후 수요 둔화로 인해 조정이 있었으나, 장기적으로는 지속적인 성장세를 이어갈 것으로 예상한다.
2023년의 하락에도 불구하고, 반도체 시장의 연평균 성장률(CAGR)은 2025년까지 9% 정도로 예상한다. 이러한 성장은 자동차, 데이터 센터, 소비자 전자기기 및 산업용 전자기기 등 다양한 산업에서 반도체에 대한 수요 증가에 의해 주도되고 있다.
특히 극자외선(EUV) 리소그래피 시스템의 수요 증가와 DUV(심자외선) 리소그래피 기술의 확산으로 인해 강화될 전망이다.
ASML 경쟁사 비교 (Valuation)
ASML의 주요 경쟁사는 니콘과 캐논으로, 이들은 DUV(Deep Ultraviolet) 시스템 부문에서 경쟁하고 있다. 또한 Applied Materials Inc.와 KLA-Tencor Corporation과도 패터닝 솔루션을 지원하는 애플리케이션 분야에서 경쟁한다.
ASML 주가 전망에 미치는 요소는?
- EUV 및 High NA 시스템 기술 성공 여부
- 반도체 산업의 경기 주기
- 공급망 안전성
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.
1. 항상 주식 망하는 개인들의 공통점 (링크)
2. 남들이 알려주지 않은 주식 매도 원칙 5가지 (링크)
3. 상위 25% 끌어올리는 주식 분석 4가지 방법 (링크)
4. 아무도 모르는 우상향하는 주식 주도주 찾는 방법 (링크)