LG화학 주가 전망과 재무제표 분석 글입니다. 회사가 매출액이 매년 증가하는데도 불구하고 주가가 계속 하락하는 이유를 알아냈습니다. 목표 주가, 미래 가격은 얼마일까요? 그 외 투자자가 봐야할 주식 기초 정보와 저의 수익률은 홈페이지에 있습니다.
손익계산서 분석
최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 41,786,573 | 50,983,251 | 55,249,785 |
| 매출원가 | 30,703,445 | 41,122,379 | 46,463,916 |
| 판매비와관리비 | 6,099,536 | 6,881,518 | 6,933,547 |
| 영업이익 | 4,983,592 | 2,979,354 | 2,529,196 |
| 영업이익률 (%) | 11.92 | 5.84 | 4.58 |
| 당기순이익 | 3,953,904 | 2,195,518 | 2,053,425 |
LG화학 재무제표 분석을 통해 주가 하락 이유를 알아내자. 첫 단계는 손익계산서를 확인해야 한다.
주가는 하락하고 있지만 회사 매출액은 매년 상승하고 있다.하지만 영업이익과 당기순이익은 매년 감소하고 있으며, 영업이익률 역시 지속적으로 하락하여 2023년에는 4%까지 하락하였다.
2023년 LG화학 사업구조(매출구조)의 매출액을 비교해보면 1위는 LG에너지솔루션 부문이 61%, 석유화학은 31% 비중이다. 회사는 2차전지 사업이 매출 1위를 차지하고 있다.
기대받는 2차전지 엘지에너지솔루션 모회사인데 왜 주가는 하락할까? 그 이유는 LG화학에서 물적분할을 하여 주식 상장을 했기 때문이다. 자회사가 상장을 하는 순간 그 해당사업(에너지솔루션)은 가치가 100% 반영하지 않는다.
상세하게 말하면 가치를 평가할 때 지분법 할인을 적용해야 한다.
LG화학은 2차전지 사업을 제외한 석유화학 사업을 분석하고 평가해야한다. 2023년 매출액은 2022년보다 하락하였다. 주식이 하락한 이유다.
매출액, 영업이익률 추이 비교
| 항목 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | 21.99% | 8.37% |
| 영업이익 증가율 | -40.20% | -15.10% |
회사는 매출액은 증가했지만 영업이익은 전년대비 큰 폭으로 매년 하락하고 있다.
연도별 매출원가율& 판매비와관리비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출원가율 (%) | 73.48 | 80.66 | 84.08 |
| 판매비와 관리비율 (%) | 14.60 | 13.50 | 12.55 |
LG화학은 매출원가가 매년 상승하고 있다. 2021년에는 73% 였지만, 2023년에는 84%로 10% 증가하였다. 반면에 판매비와 관리비율은 약간 감소하였다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
원재료는 무엇이 있을까?
석유화학 사업부문에서 가장 많은 비중을 차지하는 원재료는 납사, EDC이다. 투자를 하기 위해서는 이 품목의 가격 변동을 지켜봐야한다. LG에너지솔루션 사업의 원재료는 양극재, 음극재, 분리막이 있다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | 21.99% | 8.37% |
| 매출원가 증가율 | 33.97% | 12.99% |
| 판매비와관리비 증가율 | 12.83% | 0.76% |
LG화학 2022년, 2023년 매출액은 21%, 8% 각각 증가하였지만 원가는 더 많이 증가하였다. 매출액보다 원가가 더 높게 증가하였다는것은 영업이익 감소를 의미한다.
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
LG화학 영업활동 현금흐름
당기순이익과 영업활동 현금흐름에는 차이가 존재한다. 왜냐하면 비현금 거래(감가상각비)와 운전자본과 같은 항목 때문이다. 회계원칙상 당기순이익에는 감가상각비와 운전자본을 차감해야한다. 영업활동현금흐름에는 감가상각비와 운전자본을 계산하여 더한다.
*운전자본 – 재고, 매출채권, 매입채무
LG화학 투자활동 현금흐름
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
회사는 투자활동 현금흐름에서 매년 마이너스를 기록하였다. 주로 유형자산을 취득하는데 많은 현금을 사용하고 있다. 전형적인 제조업의 특징이다.
영업활동현금흐름보다 더 많은 돈을 투자활동에 사용하기 때문에 주주에게 돌아갈 돈을 낮아진다.
LG화학 재무활동 현금흐름
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다. 유상증자, 전환사채를 발행하면 기존 주주에게 악재이고, 배당금 지급과 자사주 매입은 주주가치 재고를 위한 행동이다.
회사는 매년 재무활동현금흐름이 + 이다. 차입금으로 현금을 회사에 주로 조달한다. 반대로 차입금 상환과 배당금을 지급하는데 돈을 지출하고 있다.
재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 비율
| 구분 | 2021 | 2022 | 2021 |
| 자산총계 | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
| 부채총계 | 47.14% | 44.85% | 54.60% |
| 자본총계 | 52.86% | 55.15% | 45.40% |
회사 재무상태표를 분석해보면 부채총계는 증가하고 있으며, 자본총계는 2023년에 감소하였다. LG화학 주식이 하락하는 이유 중 하나다.
자산총계 비중 높은것
| 항목 | 2023 (백만원) | 비율 (%) |
| 유동자산 | 28,859,296 | 37.26% |
| 현금및현금성자산 | 9,084,899 | 11.73% |
| 매출채권 | 8,082,952 | 10.43% |
| 기타수취채권 | 682,178 | 0.88% |
| 기타유동금융자산 | 141,428 | 0.18% |
| 선급법인세 | 86,032 | 0.11% |
| 기타유동자산 | 1,211,374 | 1.56% |
| 재고자산 | 9,375,327 | 12.11% |
| 매각예정자산 | 195,106 | 0.25% |
| 비유동자산 | 48,607,398 | 62.74% |
| 장기매출채권 | 129,996 | 0.17% |
| 기타장기수취채권 | 427,693 | 0.55% |
| 기타비유동금융자산 | 1,228,501 | 1.59% |
| 관계기업 및 공동기업투자자산 | 1,005,606 | 1.30% |
| 이연법인세자산 | 2,308,966 | 2.98% |
| 유형자산 | 38,950,393 | 50.29% |
| 무형자산 | 3,692,922 | 4.77% |
| 투자부동산 | 88,950 | 0.11% |
| 기타비유동자산 | 774,371 | 1.00% |
| 자산 총계 | 77,466,694 | 100.00% |
LG화학 자산총계에서 비중이 높은 것은 유형자산, 재고자산, 매출채권, 현금 및 현금성자산 비중이 높다. 유형자산과 재고자산, 매출채권이 높은 것은 전형적인 제조업의 특징이다.
유형자산이 많은 업종, 무형자산이 많은 업종에 대한 특징은 글 하단 링크 통해서 확인할 수 있다.
부채총계 비중 높은것
| 항목 | 2023 (백만원) | 비율 (%) |
| 유동부채 | 18,390,839 | 50.35% |
| 매입채무 | 4,117,913 | 11.27% |
| 기타지급채무 | 4,905,081 | 13.43% |
| 차입금 | 7,077,782 | 19.38% |
| 기타유동금융부채 | 523,910 | 1.43% |
| 유동성충당부채 | 546,950 | 1.50% |
| 미지급법인세 | 45,304 | 0.12% |
| 기타유동부채 | 1,146,844 | 3.14% |
| 매각예정으로 분류된 처분집단의 부채 | 27,055 | 0.07% |
| 비유동부채 | 18,137,670 | 49.65% |
| 기타장기지급채무 | 33,418 | 0.09% |
| 차입금 | 14,850,332 | 40.66% |
| 기타비유동금융부채 | 99,950 | 0.27% |
| 비유동성충당부채 | 887,775 | 2.43% |
| 순확정급여부채 | 11,879 | 0.03% |
| 이연법인세부채 | 735,326 | 2.01% |
| 기타비유동부채 | 1,518,990 | 4.16% |
| 부채 총계 | 36,528,509 | 100.00% |
부채총계에서는 차입금 비중이 가장 높으며 지급채무, 매입채무 비중이 순서대로 높다. 채무와 차입금은 갚아야 할 돈을 의미한다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
| 2021 | 2022 | 2023 | |
| 자본금 | 391,406 | 391,406 | 391,406 |
| 자본잉여금 | 2,696,385 | 11,569,556 | 11,572,098 |
| 기타자본항목 | (37,310) | (19,569) | (19,569) |
| 기타포괄손익누계액 | 551,354 | 366,916 | 598,038 |
| 이익잉여금 | 18,091,949 | 19,142,263 | 19,650,632 |
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 회사의 이익잉여금은 소폭 상승하고 있는 것을 확인할 수가 있다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
LG화학 주식 하락한 이유
LG화학 회사가 에너지솔루션의 모회사라고 해서 주가는 상승하지 않는다. 2차전지 사업의 이익을 누리고 싶다면 에너지솔루션을 투자해야 한다. LG화학을 투자하기 위해서는 오로지 석유화학 매출전망과 이익을 분석하여 주가 전망을 해야한다.
석유화학 매출이 하락한 이유는 지정학적 불안에 따른 유가 급등과 범용 화학제품의 중국발 공급 과잉의 영향이 국내 석유화학 업계 불황이 이어지고 있다. (출처)
개인적인 견해로는 석유화학은 개인이 분석하기에 거시경제학적으로 예측불확실성 매우 높다. 전문가가 아니라면 투자를 하지 않는게 좋다고 생각한다.
