SK하이닉스 주가 전망과 하락 이유를 간략하게 설명합니다. 글로벌 반도체 시장의 동향과 SK하이닉스의 경쟁력 분석을 통해 주가 전망을 예측합니다. 반도체 시장 분석, SK하이닉스 재무 상태, 디램 기술 발전 등 투자자가 알아야 할 주요 정보를 제공합니다. 제 투자 수익률은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
SK하이닉스 매출구조
SK하이닉스 주가 전망을 위해 사업 구분을 알아보자.
주식 투자자 누구나 잘 알듯이 삼성전자와 함께 대한민국을 대표하는 반도체 회사다. 투자를 하는 사람이 반도체라는 용어는 들어봤지만 조금 더 자세하게 공부하지는 않았을 것이다. 그래서 반도체의 사이클, 원가, 산업특성, 경쟁률에 대해서 잘 모를것이라고 생각한다. 반도체와 SK하이닉스를 아주 쉽게 이해할 수 있도록 설명해두었다.
반도체란 무엇인가? 컴퓨터, 스마트폰, 자동차, 가전제품 등 다양한 제품에 사용되는 물질로, 전기가 잘 통하는 도체와 전기가 잘 통하지 않는 부도체의 중간 성질을 가지고 있다. 반도체는 메모리 반도체와 비메모리 반도체로 나누어진다.
- 메모리 반도체 : 데이터를 저장하는 역할 (DRAM, SRAM, NAND Flash)
- 비메모리 반도체 : 데이터를 처리하는 역할 (CPU, GPU, AP)
SK하이닉스와 삼성전자는 세계 메모리 반도체 시장에 1위와 2위를 하고 있다. 반면에 비메모리 반도체에서는 경쟁력이 약한편이다.
그럼 회사가 주력으로 생산하는 메모비 반도체의 DRAM과 낸드플래시는 무엇일까?
- 디램(DRAM): 제품 전원이 꺼지면 정보가 지워지는 휘발성 메모리이다. 컴퓨터의 주기억장치, 대규모 데이터를 처리하고 저장하는 서버에 사용되며 데이터를 읽고 쓰는 속도가 빠르다. (전원이 끄면 정보가 지워진다는데? 왜 데이터를 저장하는 서버에 사용될까? 참 어려운 산업이다)
- 낸드플래시: 전원이 꺼져도 저장된 데이터가 사라지지 않는 비휘발성 메모리이다. 스마트폰, 디지털 카메라, 블랙박스에서 사진과 동영상을 저장하는데 사용된다.
디램 제조 기업들은 차세대 디램 양산을 위해 꾸준히 개발 중이다. 삼성전자는 12나노미터급 공정으로 16기가비트 DDR5를 양산하고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스는 나노미터 크기를 줄이기 위해 노력하고 있다. 디램을 꾸준히 개발하는 이유는 전력소비를 줄이고, 제조 비용 절감, 처리 용량 증가를 위해서이다. 회사마다 기술 격차가 크지 않아 계속 투자를 해야하는 단점이 있다.
SK하이닉스 주가 전망 – 손익계산서
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 42,997,792 | 44,621,568 | 32,765,719 |
| 매출원가 | 24,045,600 | 28,993,713 | 33,299,167 |
| 매출총이익 | 18,952,192 | 15,627,855 | (533,448) |
| 판매비와관리비 | 6,541,852 | 8,818,438 | 7,196,865 |
| 영업이익(손실) | 12,410,340 | 6,809,417 | (7,730,313) |
| 금융수익 | 2,377,516 | 3,714,278 | 2,261,801 |
| 금융비용 | 1,469,860 | 5,091,553 | 6,093,167 |
| 지분법투자 관련 손익 | 162,280 | 131,186 | 15,061 |
| 기타영업외수익 | 116,135 | 241,371 | 623,867 |
| 기타영업외비용 | 180,424 | 1,801,919 | 735,065 |
| 법인세비용차감전순이익(손실) | 13,415,987 | 4,002,780 | (11,657,816) |
| 법인세비용(수익) | 3,799,799 | 1,761,111 | (2,520,269) |
| 당기순이익(손실) | 9,616,188 | 2,241,669 | (9,137,547) |
실적을 살펴보자.
매해 매출이 2022년까지 증가하다가 2023년에는 매출이 하락하였다. 2023년 SK하이닉스의 매출이 감소한 이유는 메모리 수요 감소와 가격이 급락했기 때문이다. 그래서 SK하이닉스 주가가 하락하였다. 당연한 이야기지만
디램 가격이 하락하는 이유는 수요 침체로 이미 만들어둔 재고를 줄이기 위해 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 할인경쟁을 벌이기 때문이다. 디램 가격의 마지막 저지선은 1.4 달러이다. 이 가격은 생산원가에 가깝다고 전해져 있다.
영업이익률은 흑자기준으로 15~28%로 높으며, ROE(자기자본이익률)는 3~16%로 변화가 심하다. 메모리 반도체의 사이클로 인해 이익 변동성이 심하기 때문이다. 일반 투자자가 반도체 호황과 불황 사이클을 이해할 수 있을까? (필자가 삼성전자와 SK하이닉스를 투자하지 않는 이유다)
부채비율은 84%로 준수하게 관리되고 있으며, 유보율은 1439%로 높다.
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출액 성장률 (%) | – | 3.78% | -26.57% |
| 매출 원가율 (%) | 55.92% | 64.98% | 101.63% |
3분기 매출액은 9조원이고, 매출원가도 9조원이다. 원래는 15~20%의 마진율이지만 디램과 낸드플래시 업황이 나빠서 원가율이 매우 높아졌다. 재고를 처리하기 위해 가격 경쟁으로 디램 판매 단가를 낮추었기 때문에 매출이 줄어든 셈이다.
반도체 산업의 단점은 벌어들인 돈을 다시 재투자 해야하는 것이다. 이익의 질이 썩 좋지는 않은 기업이다. 위에서 설명했듯이 경쟁사보다 더 좋은 차세대 디램을 양산하기 위해서는 높은 투자가 요구된다. 경쟁업체끼리 기술격차는 6개월에서 1년차이라고 한다.
원재료는 웨이퍼, 리드프레임, PCB 등이 있다.
SK하이닉스 재무제표 – 현금흐름표
| 항목 | 74기 | 75기 | 76기 |
|---|---|---|---|
| 영업활동현금흐름 | 19,797,648 | 14,780,517 | 4,278,191 |
| 영업에서 창출된 현금흐름 | 20,951,478 | 19,083,888 | 6,688,866 |
| 투자활동현금흐름 | -22,392,277 | -17,883,746 | -7,334,727 |
| 재무활동현금흐름 | 4,492,313 | 2,821,796 | 5,696,845 |
| 현금및현금성자산의순증가(감소) | 2,081,993 | -80,975 | 2,610,322 |
| 기초현금및현금성자산 | 2,975,989 | 5,057,982 | 4,977,007 |
| 기말현금및현금성자산 | 5,057,982 | 4,977,007 | 7,587,329 |
SK하이닉스의 현금흐름표를 분석하면 다음과 같은 특징이 있다.
1. 지속적으로 투자활동에 상당한 현금을 사용하고 있다. 이는 회사가 지속적으로 성장과 혁신을 위한 투자에 중점을 두고 있음을 보여준다. 특히 유형자산의 취득에 큰 비용이 지출되었는데, 이는 생산 능력 확장이나 기술 개발에 투자하고 있음을 나타낸다.
2. 재무활동 현금흐름에서는 상당한 차입금의 상환이 이루어지고 있으며, 주주가치 제고를 위한 배당금의 지급과 자기주식의 처분을 하고 있다.
SK하이닉스 잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
워렌버핏같은 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다. 하이닉스의 FCF는 아래 링크를 통해 확인할 수 있다.
SK하이닉스 재무상태표
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 자산총계 | 96,346,525 | 103,871,512 | 100,330,165 |
| 유동자산 | 26,907,075 | 28,733,332 | 30,468,100 |
| 현금및현금성자산 | 5,057,982 | 4,977,007 | 7,587,329 |
| 재고자산 | 8,950,087 | 15,664,707 | 13,480,659 |
| 비유동자산 | 69,439,450 | 75,138,180 | 69,862,065 |
| 유형자산 | 53,225,667 | 60,228,528 | 52,704,853 |
| 부채총계 | 34,155,467 | 40,580,970 | 46,826,413 |
| 유동부채 | 14,735,395 | 19,843,696 | 21,007,810 |
| 비유동부채 | 19,420,072 | 20,737,274 | 25,818,603 |
| 자본총계 | 62,191,058 | 63,290,542 | 53,503,752 |
| 지배기업의 소유주에게 귀속되는 자본 | 62,157,072 | 63,266,355 | 53,504,285 |
| 이익잉여금 | 55,784,068 | 56,685,260 | 46,729,313 |
재무제표를 분석하면 다음과 같은 특징이 있다.
1. 자산이 지속적으로 증가하고 있다. 다만 2023(76기)에는 조금 감소하였다.
2. 2022년에 재고자산이 많이 증가하였다. 2022년부터 반도체가 공급 과잉이라는 것을 간접적으로 확인할 수가 있다. 공급과잉으로 생산을 줄여서 2023년에는 다시 재고 자산이 줄기 시작하였다.
3. 2023년에는 부채가 크게 증가하였다. 특히 차입금이 크게 증가하였다.
4. 유동자산과 비유동자산의 비중이 크다. 반도체 산업은 대규모 설비 투자와 연구 개발 비용이 요구되는 산업의 특성을 가지고 있다.
배당금
SK하이닉스 배당금을 알아보자. 2023년에는 분기배당으로 주당 300원씩 4차례 지급하였다. 2023년에는 적자임에도 불구하고 주주환원을 위해 배당금을 지급하였다. SK하이닉스는 잘한 것인가? 못한 것인가?
경쟁회사
SK하이닉스와 삼성전자를 단순 비교하기에는 무리가 있다. 삼성전자는 가전사업, 반도체, 스마트폰사업을 영위하고 SK하이닉스는 반도체 사업만하기 때문이다.
삼성전자와 비교하기위해서는 삼성전자 반도체 사업만 떼어놓고 비교해봐야 한다.
SK하이닉스 장점 및 단점
비즈니스 모델의 특성을 알면 주가 전망을 알 수 있다.
1. 무형자산의 유무
회사 사업 모델은 B2B 사업이라 고객에게 주는 브랜드 가치가 있는지 모르겠다. 우리가 어떤 전자제품을 구입할 때 SK하이닉스 반도체가 들어갔는지, 안들어갔는지는 묻지를 않는다.
SK와 거래하는 애플과 마이크로소프트와 같은 기업은 무엇을 기준으로 디램과 낸드플래시 회사를 선택할까? 나는 이부분에서는 모르겠다. 개인적인 생각으로는 결국 기술력 대비 가격이 아닌가 생각해본다.
2. 전환비용 유무
예를 들어서 애플이 SK하이닉스의 반도체를 사용하다가 삼성전자의 반도체 제품으로 넘어갈 때 따르는 심리적 고통과 비용이 발생할까? 아니면 애플이 무조건 SK하이닉스의 반도체만 사용해야하는 이유가 있을까?
이 질문의 답은 독자에게 남겨주겠다. 나는 모르겠다.
3. 네트워크 효과
많은 기업이 하이닉스의 반도체를 사용한다면 어떤 가치가 증가하는가? 기업이 SK하이닉스 반도체를 구입할 수 없다면 삼성전자와 마이크론 업체의 반도체를 구입하면 된다.
4. 원가 통제력과 판매 단가 통제력
회사는 판매 단가 통제력이 없다. 디램과 낸드플래시 가격은 수요와 공급에 많은 영향을 받는다. 디램과 낸드플래시 가격 하락은 회사 매출에 많은 영향을 준다. 이렇게 공급이 과잉이 되면 메모리 반도체 가격이 하락을 하고, 제조사들은 공급을 줄인다. 공급이 줄고 반도체 수요가 다시 증가하면 디램과 낸드플래시 가격은 올라간다. 하락과 반복이 반복하는 산업이다.
5. 디램은 앞으로도 수요가 지속될 것인가?
인공지능, 빅데이터, 사물인터넷 등의 기술이 발전하면서 메모리 반도체 수요는 증가하고 있다. 반도체는 상승과 하락이 반복하는 업황이지만 장기적으로도 꾸준히 수요가 있을 것이라고 생각한다.
6. 반도체는 지역 확장성, 상품 확장성이 가능한가?
반도체는 컴퓨터, 스마트폰, 자동차, 데이터 서버등 다양한 곳에서 사용되어서 확장성이 매우 큰 산업이다. 이미 이러한 점을 누리고 있어서 삼성전자와 SK하이닉스의 년 단위 매출액은 매우 높다. 우리나라 총 수출의 약 20%를 차지하고 있다. 국가차원에서 아주 중요한 산업이다.
7. 창업자의 철학
이미 규모가 큰 기업이라 창업자가 큰 영향을 미칠까?
8. 주주가치 제고
기업은 주주가치 제고를 위해 분기 배당을 실시하고 있다.
9. 디램 시장 경쟁률
회사의 큰 단점은 경쟁이 심하다는 것이다. 디램에서는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 시장의 95%를 차지하고 있지만 이 3개 업체끼리의 경쟁은 매우 심하다. 그래서 가격 경쟁을 해서 2023년에는 적자를 보았다.
낸드플래시도 일본의 키옥시아, 미국의 웨스턴디지털, 마이크론이 경쟁업체다. 낸드플래시는 진입장벽이 낮다고 알려져 있다.
10. 반도체는 정부 통제에 영향을 받는가
국내에서는 반도체 규제를 하지 않지만 미국에서는 중국과의 견제를 위해 반도체 회사에 규제를 내린다. 이런 점도 회사가 직면할 리스크 중 하나다.
* 주식투자 방법
반도체 업황이 안좋을 때 사서, 좋을 때 팔아라. 사이클이 존재하는 업종은 장기투자는 하면 안된다.
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 증권사에서 가져온 통계다. 예를 들어 주식 투자를 100명이 참가하면 75명은 손실을 보고, 20%는 은행 이자 수준을 달성한다. 오직 5명이 막대한 투자 수익을 가져간다. 당신은 세 그룹에서 어디에 속하는가? 당연히 이 글을 보고 있다면 손실 그룹에 속할 가능성 높다.
아래 글을 하나하나 읽어보고 자신의 투자스타일을 반성해보자. 내가 투자 공부(노력)도 안하고 5% 안에 들어갈 생각을 안했는지 자신에게 스스로 물어보자.
1. 항상 주식 망하는 개인들의 공통점 (링크)
2. 남들이 알려주지 않은 주식 매도 원칙 5가지 (링크)
3. 상위 25% 끌어올리는 주식 분석 4가지 방법 (링크)
4. 아무도 모르는 우상향하는 주식 주도주 찾는 방법 (링크)