TSMC 기업 분석과 매출, 재무제표, 배당금에 관한 정보입니다. 기업의 사업모델, 순이익률, 파운드리, 확장성, 주가 상승, 주가 하락요인까지 분석하였습니다. 대만의 반도체 제조사가 어떻게 세계적인 경쟁력을 갖추게 되었는지, 앞으로의 시장 전망해 봅니다. 현재 보유종목 수익은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
기업 모델 분석 (Business Model)
TSMC 기업 분석을 위해 사업 모델을 분석하자.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company는 전 세계 반도체 위탁생산 시장에서 선도적인 위치를 차지하고 있는 회사이다.
회사는 전용 반도체 파운드리 분야의 창립자이자 리더로, 고객의 다양한 요구를 충족시키기 위해 통합 반도체 파운드리 서비스를 제공한다. 고급 공정, 특수 기술, 고급 마스크 기술, 첨단 패키징 및 실리콘 스태킹 기술 등을 포함한다.
회사는 업계 최첨단 기술을 개발하여 선도적인 위치를 유지하고 있다. 예를 들어 2nm, 3nm, 4nm 공정 기술의 개발 및 양산을 추진하고 있으며, 이는 모바일 통신(스마트폰) 및 고성능 컴퓨터 (HPC) 분야에서의 경쟁우위를 제공한다. 첨단 공정 기술을 통해 성능 및 전력 소비에서 획기적인 발전을 이루었다.
3D 패키징 기술, 특수 기술로 다양한 시장에 대응을 한다. 컴퓨터, 통신 시스템, 자동차, 소비자 전자제품 등 다양한 전자제품에 사용되는 반도체를 제조한다. 전 세계 532개 이상의 고객사를 보유하고 있으며, 이들에게 12,698개 이상의 다양한 제품을 제공하고 있다.
TSMC 실적 (Income Statement)
| 구분 | 2023년 | 2022년 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 66.642B | 69.791B | 48.937B | 41.287B | 32.986B |
| 매출원가 | 30.416B | 28.224B | 23.672B | 19.363B | 17.797B |
| 매출총이익 | 36.226B | 41.567B | 25.265B | 21.923B | 15.189B |
| 총운영비용 | 7.819B | 7B | 5.227B | 4.45B | 3.679B |
| 관리 및 일반관리비 | 2.203B | 1.956B | 1.371B | 1.097B | 865.83M |
| 연구개발비 | 5.622B | 5.033B | 3.845B | 3.375B | 2.818B |
| 기타수익 및 비용 | 43.54M | 31.459M | 45.096M | 33.503M | 20.503M |
| 기타운영비용 | -6.048M | 11.081M | 5.73M | -22.487M | -5.547M |
| 순이자수익 | 1.737B | 676.482M | 360.066M | 521.313M | 508.215M |
| 법인세차감전 순이익 | 30.186B | 35.273B | 20.443B | 18.028B | 12.018B |
| 법인세비용 | 4.359B | 3.924B | 2.036B | 2.054B | 1.372B |
| 법인세차감후 순이익 | 25.827B | 31.349B | 18.407B | 15.974B | 10.646B |
| 소수주주이익 | 22.509M | -11.415M | -16.435M | -8.407M | -2.471M |
| 순이익 | 25.849B | 31.338B | 18.39B | 15.965B | 10.644B |
TSMC 기업 분석을 하기위해 실적을 분석하자.
회사는 매해 매출이 가파르게 성장하다가 2023년에 역성장을 하였다. TSMC의 2023년 매출 하락에는 여러 요인이 있다.
첫 번째 글로벌 전자제품 수요의 감소가 주요 이유 중 하나이다. 스마트폰과 컴퓨팅 칩에 대한 수요가 약화되었다.
두 번째는 AI 모델 학습용 칩에 대한 수요가 급증하고 있지만, 이러한 단기적인 AI 수요 증가가 장기적인 추세로 지속될 지 불확실하다고 한다.
| 구분 | 2023년 | 2022년 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 원가율 | 45.67% | 40.46% | 48.39% | 46.88% | 54.00% |
| 순이익률 | 38.78% | 44.90% | 37.60% | 38.68% | 32.28% |
회사 매출액 대비 매출 원가율은 45~54%로 다소 높은편이다. 주로 수입하는 웨어퍼 공급업체는 대만의 formosa SUMCO, 일본의 Shin-Etsu Handotai, 독일의 Siltronic AG, 싱가포르의 Soitec Microelectronics 가 있다.
매출 원가율이 50%가 넘어도 TSMC는 순이익률이 32~44%로 높다. 경쟁사 삼성전자보다 순이익높은 것이 특징이다.
매출액 = 판매 단가 X 판매량
매출액& 매출 원가& 판매비와관리비 증가율
| 구분 | 2023년 | 2022년 | 2021년 | 2020년 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 증가율 | -4.52% | 42.56% | 18.54% | 25.16% |
| 매출 원가 증가율 | 7.76% | 19.22% | 22.20% | 8.79% |
| 총운영비용 증가율 | 11.71% | 33.85% | 17.49% | 20.99% |
회사는 2023년을 제외하고 매출액이 꾸준히 성장하였으며, 매출 원가와 운영비용도 같이 증가하는 산업 특징이 있다. 이유는 간단하다. TSMC는 비메모리 반도체 제조업이라 원재료가 필요하기 때문이다. 쉽게 말해서 매출액이 증가하면 웨이퍼 사용량도 증가한다.
연도별 주가 상승률 & 순이익률 증가
| 연도 | 순이익 증가율 | 주가 상승률 |
|---|---|---|
| 2023 | -17.46% | 42.32% |
| 2022 | 70.38% | -37.07% |
| 2021 | 15.17% | 10.34% |
| 2020 | 50.00% | 87.68% |
| 2019 | – | 57.41% |
회사의 순이익 증가율과 주가 상승률의 상관관계를 분석해봤다. 순이익 증가와 주가 상승은 크게 관계가 없어보인다. 2022년에는 순이익이 2021년 대비 70% 증가하였지만 오히려 주가는 하락하였다. 반면 2023년에는 순이익이 감소하였지만 주가는 42% 올랐다.
TSMC 재무상태표 분석 (Balance Sheet)
| 구분 | 2023년 | 2022년 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
|---|---|---|---|---|---|
| 총 현재 자산 | 67.638B | 63.287B | 49.543B | 33.67B | 25.36B |
| 현금 및 단기투자 | 52.864B | 48.938B | 37.145B | 24.659B | 18.317B |
| 현금 | 45.132B | 40.979B | 32.641B | 20.149B | 13.957B |
| 현금 및 현금 등가물 | 45.176B | 41.396B | 32.832B | 20.352B | 14.039B |
| 단기투자 | 7.688B | 7.542B | 4.314B | 4.307B | 4.278B |
| 총 매출채권 | 6.228B | 7.134B | 6.115B | 4.504B | 4.31B |
| 계정 매출채권 | 6.225B | 7.132B | 6.113B | 4.502B | 4.309B |
| 재고 | 7.738B | 6.818B | 5.953B | 4.234B | 2.558B |
| 기타 유동자산 | 808.384M | 397.407M | 329.675M | 272.817M | 173.642M |
| 총 자산 | 170.552B | 153.054B | 114.85B | 85.107B | 69.819B |
| 유형 자산 | 95.718B | 84.338B | 61.898B | 48.811B | 42.222B |
| 무형 자산 | 523.161M | 622.952M | 661.03M | 626.782M | 461.176M |
| 장기투자 | 3.99B | 2.125B | 905.872M | 854.805M | 930.144M |
| 기타 장기자산 | 2.504B | 2.503B | 1.676B | 977.624M | 670.701M |
| 총 유동부채 | 28.164B | 29.109B | 22.797B | 19.026B | 18.211B |
| 총 부채 | 63.921B | 62.246B | 48.006B | 28.086B | 19.835B |
| 주주지분 | 106.631B | 90.809B | 66.844B | 57.021B | 49.985B |
| 자본과 부채 총계 | 170.552B | 153.054B | 114.85B | 85.107B | 69.819B |
기업 분석을 위해 재무상태표 역시 분석해야 한다. 재무상태표는 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
1. 회사는 제조업의 특성에 맞게 유형 자산이 높은 비율을 차지하고 있다.
2. 재고가 지속적으로 증가하고 있다. 반도체 제고가 증가하는 것은 긍정적인 신호일까? 부정적인 신호일까?
3. 총 부채도 지속적으로 증가하고 있다.
| 연도 | 현금 및 현금 등가물 비율 |
|---|---|
| 2023 | 26.48% |
| 2022 | 27.04% |
| 2021 | 28.60% |
| 2020 | 23.91% |
| 2019 | 20.11% |
전체 자산중 현금 비중이 2023년에는 26%로 현금성 자산이 큰 비중을 차지한다. 유동성이 높고, 재무 건전성이 좋은 것을 나타낸다.
손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
TSMC 사업 모델 장점 및 단점
TSMC 기업의 정성적 분석을 하면 주가 전망을 할 수 있다. 아래 10개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
TSMC는 반도체 제조 기술에서 선도적인 위치에 있으며, 고도의 기술 노하우, 지적 재산권을 보유하고 있어서 경쟁사가 쉽게 따라잡을 수 없는 기술적 우위를 점하고 있다. 또한 광범위한 특허 포트폴리오를 보유하고 있어 경쟁사에 비해 기술적 진보를 유지할 수 있다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
TSMC와 거래하는 기업들은 기술적 통합, 공정 최적화, 및 공급망 조정을 통해 TSMC의 고유한 제조 공정에 맞추어야 한다. 맞춤화 과정은 비용과 시간이 많이 소요되므로, 한 번 고객이 되면 다른 제조업체로 전환하는 것에 상당한 비용이 발생한다. 이러한 전환 비용은 TSMC와 장기적인 관계를 유지하는 동기를 제공한다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
TSMC가 네트워크 효과를 가지고 있는지는 모르겠다. 제조업에서는 네트워크 효과를 찾기가 힘들다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
TSMC는 세계 최대 파운드리 업체로서 대량 생산을 통해 규모의 경제를 실현하고 있다. 이는 단위당 제조 비용을 낮추고, 대규모 생산을 통해 경쟁사보다 낮은 가격으로 제품을 공급할 수 있게 한다.
5. 파운드리 수요가 증가할 것인가?
회사의 산업이 지금 어디에 있는지가 TSMC 기업 분석에 가장 중요하다. 100번을 중요하다고 말해도 부족하다.
회사가 주력으로 생산하는 비메모리는 여전히 성장기에 속한 산업이다. 앞으로 인공지능 시장이 커지고 있기 때문에 비메모리 수요는 더 커질 것으로 예상하고 있다.
6. 지역 확장성, 상품 확장성이 가능한가?
| 내수용 or 글로벌용 | 글로벌 |
| 회사의 사업 모델 갯수 | 파운드리 |
기업의 비즈니스 모델이 내수에만 의존하는지 전 세계에 수출하는지에 따라 적정 PER이 달라진다. 지역 확장성이 높을수록 PER 프리미엄을 받는다. 그래서 TSMC 기업 분석시 확장성을 꼭 확인해야 한다. 대부분 전 세계 시가총액 상위 회사는 전세계를 대상으로 장사를 한다.
| 지역 | 2022년 비중 | 2021년 비중 |
|---|---|---|
| Taiwan | 9.34% | 12.95% |
| United States | 66.10% | 64.27% |
| China | 10.88% | 10.45% |
| Europe, the Middle East and Africa | 5.49% | 5.65% |
| Japan | 5.29% | 4.57% |
| Others | 2.89% | 2.12% |
2022년 기준 TSMC 지역별 매출 비중을 본다면 미국이 압도적으로 1위, 중국이 2위, 대만이 3위, 유럽과 일본이 다음 순서를 따른다. 왜 미국과 중국이 대만을 두고 팽팽한 긴장감을 가지고 있는지 알 수 있는 객관적인 자료다. 중국이 대만을 통합한다면 파운드리를 가지고 미국을 흔들 수 있는 힘을 가지게 된다. 회사 기업 분석에서 지역별 매출이 매우 중요하다.
| 플랫폼 | 2022년 비중 | 2021년 비중 |
|---|---|---|
| High Performance Computing | 41.17% | 37.00% |
| Smartphone | 39.29% | 43.79% |
| Internet of Things | 8.65% | 8.38% |
| Automotive | 5.14% | 4.23% |
| Digital Consumer Electronics | 2.50% | 3.50% |
| Others | 3.26% | 3.08% |
2022년 기준 TSMC 플랫폼 매출 비중을 보면 HPC가 41%, 스마트폰에 39%, IoT가 8% 순서이다. TSMC가 생산하는 비메모리는 PC에서 두뇌 역할을 하는 CPU, 스마트폰 두뇌 역할을 하는 AP 다.
전체 반도체 시장에서 메모리와 비메모리가 차지하는 비중은 3대7이다. 그래서 삼성전자가 TSMC를 따라잡기위해 막대한 돈을 비메모리 반도체에 투자하고 있다.
7. TSMC 창업자의 경영철학
주가를 역대급 우상향하게 만든 훌륭한 창업자의 특징을 알고 싶다면 링크를 통해서 확인할 수 있다.
8. 경쟁사와 가치 비교 (Valuation)
경쟁회사의 유무는 TSMC 기업 분석에 매우 중요하다.
| 2023년 | TSMC | 삼성전자 |
| 매출 | 66.642B | 186.434 |
| PER | 24.88 | 8.47 |
| ROE | 24.24 | 4.10 |
| 배당률 | 1.59% | 1.76% |
| 2023년 주가 수익률 | 42.32% |
삼성전자는 사업부가 4개라서 TSMC보다 매출액이 더 높다.
9. TSMC 주가 상승 이유
1) TSMC는 반도체 파운드리 비메모리 부분에서 기술력이 앞선다. 이런 부분은 더 많은 글로벌 기업을 고객으로 만들 수 있는 힘이다.
2) 비메모리 반도체의 폭팔적인 수요가 늘어난다면 TSMC가 가장 큰 수혜를 받을 것이다.
10. TSMC 주가 하락 이유 (정부 통제, 경영자 도덕적 헤이 등)
1) 경쟁사 삼성전자, UMC 등 첨단 기술 개발에 힘쓰고 있으며, TSMC를 추격하고 있다. 삼성전자가 잘해서 시장 점유율을 올린다면 TSMC의 주가는 하락할 수 있다.
2) 반도체 산업은 지속적으로 기술 개발에 많은 돈을 써야하고, 유형자산(공장, 기계)에 돈을 투입해야 한다.
3) 중국과의 지적장학 위험에 노출되어 있다. 그럴일 없지만 혹시라도 전쟁이 난다면?
4) 반도체는 수요와 공급이 어긋날 때가 있다. 공급 과잉시 반도체 업체들은 가격을 하락하여 판매를 한다. 이럴때 매출도 하락하고 주가도 하락한다.
