전해액 관련주 중 하나인 엔켐의 주가 전망과 분석을 통해 테슬라와의 연관성을 살펴봅니다. 엔켐이 전기차 시장, 특히 테슬라와 어떻게 연결되어 있는지, 그리고 이것이 주가 전망에 어떤 영향을 미치는지 설명합니다. 엔켐의 기술력, 2차전지 시장 내 위치 등 핵심 정보를 제공합니다. 제 투자 수익률 글은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
엔켐 주가 전망 – 매출구조
전해액 관련주 엔켐 주가 전망을 위해 사업 구분을 알아보자.
2차전지 대장주 엔켐의 사업분야는 자동차전지, 소형전지, EDLC용에 사용되는 전해액 매출 비율이 95%, NMP는 약 5% 이다.
전해액은 리튬 이차전지 4대 구성요소(양극재, 음극재, 분리막, 전해액) 중 하나로 리튬이온 2차전지의 충전, 방전 시 리튬이온의 이동 기능을 담당하는 핵심 소재다. 일반적인 리튬이온 2차전지의 전해액 원가구성은 약 13%이다.
엔켐은 전해액 분야 1위 기업, 전 세계에서 3위 기업으로 알려져 있다. 현재 미국, 유럽(폴란드), 중국, 한국에서 6개의 현지 공장을 운영 중이다. 2차전지 소재는 장치산업이다. 쉽게 말해서 제품을 생산하기 위해 거대한 설비와 장치를 필요로 하는 공업이다.
엔켐 주가 전망 – 실적 및 재무상태
전해액 관련주 엔켐 주가 전망을 하기위해 실적을 살펴보자.
엔켐 매해 매출이 매해 약 2배씩 성장하고 있는 것을 확인할 수가 있다. 2020년 1389억원, 2022년 5098억원으로 가파른 성장을 하고 있다. 그만큼 전기차의 수요가 많다는 것을 간접적으로 확인할 수가 있다.
전해액 관련주 엔켐 영업이익률은 3~9%로 타 이차전지 소재 회사 영업이익률과 비슷한 것을 확인할 수 있으며 ROE(자기자본이익률)는 0~8%로 낮다. 이차전지 소재 영업이익률이 낮은 이유는 글 하단에서 확인할 수 있다.
엔켐 부채비율은 174%로 높으며, 유보율은 3882%로 적절하게 유지되고 있다.
| 항목 | 제 10기 | 제 11기 | 제 12기 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 214,329,713,630 | 509,792,825,335 | 424,691,399,327 |
| 매출원가 | 217,770,724,022 | 458,951,311,935 | 374,625,799,911 |
| 매출총이익(손실) | (3,441,010,392) | 50,841,513,400 | 50,065,599,416 |
| 판매비와관리비 | 22,332,291,709 | 35,478,759,207 | 47,018,336,179 |
| 대손상각비 | – | 193,327,483 | – |
| 영업이익(손실) | (25,966,629,584) | 15,362,754,193 | 3,047,263,237 |
| 금융수익 | 11,438,912,765 | 72,702,800,480 | 30,030,839,821 |
| 금융비용 | 16,082,208,874 | 62,108,378,253 | 82,916,202,989 |
| 지분법손실 | – | 388,459,112 | 4,080,583,956 |
| 지분법이익 | 7,822,134,754 | – | – |
| 기타수익 | 304,127,331 | 635,085,814 | 2,115,476,049 |
| 기타비용 | 2,358,535,918 | 82,946,153 | 4,238,560,600 |
| 법인세비용차감전순이익(손실) | (24,842,199,526) | 26,120,856,969 | (56,041,768,438) |
| 법인세비용(수익) | (5,375,459,582) | (4,315,688,130) | 5,949,014,104 |
| 당기순이익(손실) | (19,466,739,944) | 21,805,168,839 | (50,092,754,334) |
2차전지 전해액 관련주 엔켐 3분기 매출액은 1104억원, 매출원가는 995억원으로 매출액 대비 원가율이 높은 것을 확인할 수가 있다(대부분 제조업이 원가가 높다)
매출원가가 높은 이유는 매입하는 원재료가 기본적으로 비싸다. 그리고 전해액 생산능력을 늘리기 위해 시설투자가 필요하다. 공장과 기계설비를 국내, 해외에 지어야 하기 때문에 많은 비용이 발생한다. 또 유형자산(공장, 기계)은 감가상각이 발생하기 때문에 매출원가를 올리는 요소다.
엔켐 주가 전망 – 재무제표
| 항목 | 제 10기 | 제 11기 | 제 12기 |
|---|---|---|---|
| 유동자산 | 242,074,060,924 | 342,244,958,334 | 278,917,796,090 |
| 현금및현금성자산 | 81,511,608,657 | 33,319,253,857 | 44,572,363,168 |
| 매출채권및기타채권 | 64,844,900,103 | 143,191,312,540 | 59,946,367,986 |
| 유동재고자산 | 62,969,341,141 | 127,592,198,993 | 79,392,160,301 |
| 비유동자산 | 165,346,729,366 | 338,004,547,455 | 583,977,483,311 |
| 관계기업투자주식 | 30,258,151,647 | 67,489,608,996 | 131,250,888,790 |
| 유형자산 | 113,802,781,691 | 194,769,152,831 | 319,319,199,296 |
| 자산총계 | 407,420,790,290 | 680,249,505,789 | 862,895,279,401 |
| 유동부채 | 140,020,563,806 | 250,972,696,958 | 537,373,471,253 |
| 비유동부채 | 50,796,906,002 | 135,919,456,362 | 39,073,172,847 |
| 부채총계 | 190,817,469,808 | 386,892,153,320 | 576,446,644,100 |
| 지배기업의 소유주에게 귀속되는 자본 | 216,603,320,482 | 282,813,596,602 | 273,418,531,883 |
| 자본총계 | 216,603,320,482 | 293,357,352,469 | 286,448,635,301 |
| 자본과부채총계 | 407,420,790,290 | 680,249,505,789 | 862,895,279,401 |
엔켐 재무제표를 분석하면 다음과 같은 특징이 있다.
1. 비유동자산이 꾸준하게 증가하고 있다. 이는 회사가 장기 투자에 중점을 두고 있으며, 관계기업 투자주식, 유형자산 등에 대한 투자를 확대하고 있음을 의미한다. 회사가 성장을 위해 장기 자산에 투자하고, 산업 내에서 경쟁력을 강화하기 위한 전략을 추구하고 있다.
2. 유동부채와 비유동부채 모두 제 11기에 큰 폭으로 증가하였다.
엔켐 주가 전망 – 배당금
이차전지 전해액 관련주 엔켐 배당금을 알아보자.
엔켐은 상장 후 배당금을 단 한차례 지급하지 않았다. 돈을 벌어도 배당금을 지급하지 못하는 이유는 대신 미래를 위한 투자를 하기위해 사용할 것으로 짐작한다.
엔켐 주가 전망 – 경쟁회사
엔켐과 동화기업을 비교해보았다. 동화기업도 2차전지 전해액을 생산하지만 전체 매출의 10%의 비중이라서 단순히 비교하기에는 무리가 있다. 엔켐이 동화기업보다 매출액이 낮음에도 불구하고 시가총액은 더 높다. 2차전지의 기대감이 더 높기 때문이다.
동화기업 회사 분석은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
2차전지 전해액 사업 모델 장점 및 단점
비즈니스 모델의 특성을 알면 엔켐 주가 전망을 알 수 있다.
1. 무형자산의 유무
2차전지 전해액 관련주 엔켐은 B2B 기업이라서 일반 소비자에게 브랜드 가치는 없다. 다만 이차전지 업계에서는 국내 1위, 전 세계 3위 기업으로의 네임벨류는 있을지 모르겠다. 엔켐이 가지고 있는 무형자산은 다수의 특허권이다.
2. 전환비용 유무
2차전지는 성능과 안전성이 우선시 되기 때문에 엔켐의 전해액을 수입하는 대형업체에서는 쉽게 다른 전해액 기업의 제품을 사용하기 힘들다. 업체를 변경하기 위해서는 시간과 비용이 발생하기 때문에 어느정도의 전환비용이 발생한다.
3. 네트워크 효과
엔켐의 전해액을 사용하는 기업이 많을수록 엔켐의 전해액 가치가 증가하는가? 개인적으로 엔켐의 산업 특성상 네트워크 효과는 없다고 생각한다.
4. 원가 통제력과 판매 단가 통제력
엔켐은 원재료를 국내와 해외에서 수입해서 원가 통제력은 없다. 전해액 판매 가격도 업체와 협상을 해야하고 경쟁업체와 가격 경쟁을 해야해서 판매 단가 통제력도 떨어지는 것이 사실이다.
5. 앞으로도 수요가 지속될 것인가?
전기자동차 이차전지 사용이 매해 증가하는 만큼 앞으로도 엔켐의 전해액 수요도 꾸준히 늘어날 것으로 보인다.
6. 지역 확장성, 상품 확장성이 가능한가?
엔켐은 현재 엘지에너지솔루션, SK, 파나소닉, CALT 등 국내 해외 기업에게 수출을 하고 있다. 원활한 수출을 위해 유럽과 미국, 중국 현지 공장을 지어서 매출 확장성을 증가하기위해 노력 중이다.
엘지에너지솔루션 완성된 배터리는 테슬라에 수출된다.
엔켐(전해액) –> LG에너지솔루션(2차전지) –> 테슬라 (완성차)
그 외에 엔켐 주가 전망에 큰 영향을 주는 핵심적인 요소들
7. 창업자의 철학
엔켐 대표이사 인터뷰 (링크)
8. 주주가치 제고
현재 엔켐은 배당금을 지급하지 않고 있으며 자사주 매입 및 소각은 없다. 주주가치 제고는 없다.
9. 엔켐 경쟁률 (자료 출처)
엔켐의 국내 경쟁회사는 천보, 후성, 동화기업이 있지만 글로벌로 나가면 중국업체와 경쟁을 해야한다. 글로벌 1위 전해액 기업은 중국 틴츠, 2위는 중국 캡켐, 4위는 중국 쿼타이화룽이 있다. 이차전지 산업의 경쟁은 전쟁터와 같다. 매우 경쟁이 심하기 때문에 투자하기 전 이러한 점을 고려해야 한다.
10. 정부 통제에 영향을 받는가
일반적으로 2차전지 산업은 정부의 규제와 통제를 받지 않는다. 미래 산업이라서 정부가 호의적으로 밀어주는 산업이다.
