2차전지 믹싱장비 및 믹싱시스템 사업을 영위하는 제일엠앤에스 주가 전망과 재무제표 분석 글입니다. 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 정량적 분석을 통하여 목표 주가, 미래 가격, 주식 상승과 하락의 이유를 추론합니다.
제일엠앤에스 주가 전망 – 손익계산서
최근 3년 실적
| 항목 | 2023 | 2022 |
| 매출액 | 142,835,202,110 | 61,706,285,259 |
| 매출원가 | 128,385,921,448 | 51,851,905,494 |
| 판매비와관리비 | 12,457,713,218 | 8,316,448,712 |
| 영업이익 | 1,618,614,699 | 2,160,704,643 |
| 영업이익률 (%) | 1.13 | 3.50 |
| 당기순이익 | -4,617,145,307 | -17,709,643,532 |
제일엠앤에스 주가 전망과 재무제표 분석 첫 단계는 손익계산서를 확인해야 한다.
회사는 2023년 매출액이 2022년 대비 2배로 증가했다. 엄청난 가파른 성장이다. 617억원에서 1428억원으로 2차전지 산업의 성장성을 볼 수 있다.
매출액은 늘었지만 영업이익은 오히려 감소하였다. 영업이익률은 3.5%에서 1.13%로 감소하였다. 제조업은 평균적으로 다른 산업보다 매우 낮다. 이러한 점을 알고 투자를 해야한다.
연도별 매출원가율& 판매비와관리비율
| 항목 | 2023 (%) | 2022 (%) |
| 매출원가율 | 89.89 | 84.02 |
| 판매비와 관리비율 | 8.73 | 13.48 |
제일엠엔에스는 2차전지의 양극재와 음극재의 활물질을 균일하게 혼합해 슬러리 형태로 만드는 믹싱 장비를 설계하고 제조한다. 회사의 매출원가율은 84 ~ 89%로 매우 높다. 제조업은 매출원가가 매우 높은게 특징이다. 그래서 높은 영업이익률을 만들 수 없다. 이런점 때문에 한국의 제조업은 높은 PER을 받을 수가 없다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
제일엠엔에스가 영업이익이 하락한 이유는 매출 원가율이 상승했기 때문이다. 그럼 회사의 원재료는 무엇일까?
회사의 원재료는 스테인레스, 철판, 밸브류, 모터&감속기가 있다. 이 가격 변동에 따라 회사의 이익률이 변한다.
그럼 개인 투자자가 원재료 가격 변동을 예측할 수 있는가? 나는 그런 능력이 없다. 그래서 이런 원재료의 영향을 많이 받는 회사는 투자하지 않는다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2023 (%) |
| 매출액 증가율 | 131.49 |
| 매출원가 증가율 | 147.63 |
| 판매비와 관리비 증가율 | 49.77 |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
제일엠앤에스는 2023년에 매출액이 131% 증가하였다. 그러나 매출원가는 147% 로 더 높게 증가하였다. 결국 이익률이 하락한 이유는 매출원가 증가가 더 높기 때문이다.
현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
제일엠앤에스 영업활동 현금흐름
2023년에는 당기순이익(-4,617,145,307)보다 영업활동 현금흐름(-9,202,166,649)이 더욱 마이너스이다. 자세한 내용은 주석을 통해서 확인할 수 있다.
제일엠앤에스 투자활동 현금흐름
주주 입장에서는 잉여현금흐름이 높은 기업이 좋다.
- 영업활동 현금흐름 – 자본 지출 = 잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF)
자본 지출이란? 회사가 유형 고정자산을 구매하거나 기존의 고정자산을 개선하기 위해 지출하는 금액 예) 건물, 기계, 장비
제일엠앤에스는 2년동안 투자활동 현금흐름이 마이너스였다. 주로 유형자산 취득에 가장 많은 돈을 사용하였다. 주로 유형자산의 취득에 많은 돈을 쓰는 것은 제조업의 특징이다. 그래서 주주에게 돌아갈 잉여현금흐름이 높지 않다.
제일엠앤에스 재무활동 현금흐름
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다. 유상증자, 전환사채를 발행하면 기존 주주에게 악재이고, 배당금 지급과 자사주 매입은 주주가치 재고를 위한 행동이다.
회사의 재무활동에서는 2년동안 플러스 현금흐름을 보여주고 있다. 2023년에는 유상증자와 차입금으로 회사에 자본을 조달하였다.
재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 비율
| 연도 | 자산총계 | 자본총계 | 부채총계 |
| 2023 | 220,896,973,834 (100%) | 49,463,262,520 (22.39%) | 171,433,711,314 (77.61%) |
| 2022 | 108,318,030,748 (100%) | 28,558,845,631 (26.37%) | 79,759,185,117 (73.63%) |
제일앰엔에스 재무상태표를 분석해보면 자본총계(22%)보다 부채 비율(77%)이 매우 높다. 이런점은 투자자 입장에서는 반드시 고려해야 할 대상이다.
자산총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 | 비율 (%) |
| 유동자산 | 175,742,703,345 | 79.58 |
| – 현금및현금성자산 | 19,380,135,393 | 8.77 |
| – 매출채권및기타채권 | 26,828,021,829 | 12.14 |
| – 계약자산 | 13,131,512,185 | 5.95 |
| – 기타유동금융자산 | 851,004,000 | 0.39 |
| – 기타유동자산 | 17,609,773,014 | 7.97 |
| – 재고자산 | 97,915,564,250 | 44.32 |
| – 당기법인세자산 | 26,692,674 | 0.01 |
| 비유동자산 | 45,154,270,489 | 20.42 |
| – 장기매출채권및기타채권 | 354,056,520 | 0.16 |
| – 유형자산 | 35,930,329,036 | 16.27 |
| – 사용권자산 | 1,734,333,681 | 0.79 |
| – 무형자산 | 507,495,895 | 0.23 |
| – 기타비유동금융자산 | 1,108,500,000 | 0.50 |
| – 기타비유동자산 | 37,256,929 | 0.02 |
| – 종속기업투자 | 1,132,852,920 | 0.51 |
| – 이연법인세자산 | 4,349,445,508 | 1.97 |
| 자산총계 | 220,896,973,834 | 100.00 |
제일엠앤에스 자본총계에서 유동자산이 비유동자산보다 비중이 매우 높다. 유동자산은 1년내에 현금화 할 수 있는 재산을 의미한다. 회사는 재고자산과 매출채권 비중이 매우 높다.
비유동자산에서는 유형자산 비중이 매우 높다.
유형자산이 많은 업종, 무형자산이 많은 업종에 대한 특징은 글 하단 링크 통해서 확인할 수 있다.
부채총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 | 비율 (%) |
| 유동부채 | 155,243,036,947 | 90.55 |
| – 매입채무및기타채무 | 58,940,868,715 | 34.38 |
| – 단기차입금 | 25,000,000,000 | 14.58 |
| – 유동성장기차입금 | 2,205,280,000 | 1.29 |
| – 신주인수권부사채(유동) | – | 0.00 |
| – 파생상품부채(유동) | – | 0.00 |
| – 리스부채(유동) | 862,550,571 | 0.50 |
| – 계약부채 | 65,789,615,342 | 38.38 |
| – 기타유동부채 | 1,955,158,170 | 1.14 |
| – 충당부채(유동) | 489,564,149 | 0.29 |
| 비유동부채 | 16,190,674,367 | 9.45 |
| – 장기차입금 | 11,374,720,000 | 6.63 |
| – 리스부채(비유동) | 795,255,496 | 0.46 |
| – 순확정급여부채 | 3,767,808,237 | 2.20 |
| – 기타비유동부채 | 201,150,634 | 0.12 |
| – 충당부채(비유동) | 51,740,000 | 0.03 |
| 부채총계 | 171,433,711,314 | 100.00 |
부채총계에서는 유동부채(1년내 갚아야 할 돈)가 90% 비중으로 매우 높다. 주로 매입채무및 기타채무, 계약부채, 단기차입금 항목이 비중이 높다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
| 항목 | 2022 | 2023 |
| Ⅰ.자본금 | 2,713,397,500 | 9,077,605,500 |
| Ⅱ.자본잉여금 | 45,502,832,140 | 64,606,079,729 |
| Ⅲ.기타자본항목 | – | 496,875,225 |
| Ⅳ.결손금 | (19,657,384,009) | (24,717,297,934) |
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
제일엠앤에스의 이익잉여금은 여전히 마이너스이다. 회사가 당기순이익이 흑자로 전환된다면 주가는 상승할 수 있다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
주식투자를 할 때 기업을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석이 적절하게 이루어져 야 한다. 숫자만 보고 투자를 했다가 주가가 오르지 않는 가치투자 함정에 빠질 수 있다.
제일엠앤에스 주식 하락한 이유
회사의 주요 거래처는 삼성SDI, LG에너지솔루션, Northvolt 이다. 결국은 이 3개의 회사의 업황에 따라 제일엠앤에스 매출에 영향을 미칠 것이다. 그리고 영업이익률이 개선되기 위해서는 매출 원재료 가격이 하락해야 한다.
이 2가지 요소가 좋아진다면 회사 주식은 상승할 수 있다.
