어도비의 주가 전망과 실적 분석을 통해 주가 하락의 원인을 깊이 있게 탐구합니다. 시장 동향, 재무 성과, 그리고 투자자들이 반드시 알아야 할 매우 중요한 요인들을 상세히 분석하여 어도비에 대한 투자를 고려하는 이이들게 필수적인 정보를 제공합니다. 어도비 주식 매수 매도 추천 글이 아닙니다. 현재 보유종목 수익은 홈페이지에 있으니 확인하실 수 있습니다.
사업 모델 (Business Model)
| 분야 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) | 2023-2022 변화율 |
|---|---|---|---|---|
| 디지털 미디어 | 14,216 | 12,842 | 11,520 | 11% |
| 전체 매출 대비 비율 | 73% | 73% | 73% | – |
| 디지털 경험 | 4,893 | 4,422 | 3,867 | 11% |
| 전체 매출 대비 비율 | 25% | 25% | 24% | – |
| 출판 및 광고 | 300 | 342 | 398 | (12%) |
| 전체 매출 대비 비율 | 2% | 2% | 3% | – |
| 총 매출 | 19,409 | 17,606 | 15,785 | 10% |
주가 전망을 위해 사업 모델을 분석하자. 어도비는 크게 두 가지 주요 분야로 구분된다. 디지털 미디어, 디지털 경험을 위한 소프트웨어와 서비스를 제공한다.
1. 디지털 미디어(Digital Media)
제품 포트폴리오: 포토샵, 일러스트레이터, 프리미어 프로, 아크로뱃, 라이트룸 등 소프트웨어
주요 기능: 창의적인 전문가들이 디지털 이미지, 디자인 비디오 편집 등 다양한 분야에서 사용된다.
대상 고객: 디자인 전문가, 개발자, 학생, 중소기업 및 대기업
2. 디지털 경험(Digital Experience)
제품 포트폴리오: 어도비 익스피리언스 클라우드
주요 기능: 고객 경험 관리, 디지털 마케팅, 데이터 분석 및 광고를 위한 솔루션을 제공하며, 기업들이 고객에게 맞춤화된 디지털 경험을 제공할 수 있도록 지원한다.
대상 고객: 마케터, 광고주, 데이터 과학자 및 기업 임원
결론적으로 어도비 시스템즈 회사는 디지털 미디어에서 전체 매출의 73%를 차지하고, 디지털 경험에서 25% 매출 비중을 차지한다. 광고에서는 2%의 매출 비중을 차지한다. 즉 어도비는 사용자들이 사용하는 포토샵, 프리미어 프로같은 구독자가 중요하다.
나도 라이트룸을 구독해서 매달 돈을 어도비시스템즈에 지불하고 있다.
어도비 주가 전망 2 – 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) | 2020년 (백만 달러) | 2019년 (백만 달러) |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 19,409 | 17,606 | 15,785 | 12,868 | 11,171 |
| 매출원가 | 2,354 | 2,165 | 1,865 | 1,722 | 1,673 |
| 매출총이익 | 17,055 | 15,441 | 13,920 | 11,146 | 9,499 |
| 총 운영비용 | 10,151 | 9,105 | 7,906 | 6,723 | 6,059 |
| 영업이익 (EBIT) | 6,904 | 6,336 | 6,014 | 4,423 | 3,439 |
| 순이자수익 | 148 | -91 | -97 | -61 | -84 |
| 법인세 전 순이익 | 6,799 | 6,008 | 5,705 | 4,176 | 3,205 |
| 법인세 | 1,371 | 1,252 | 883 | -1,084 | 250 |
| 순이익 | 5,428 | 4,756 | 4,822 | 5,260 | 2,951 |
| 기본 주당이익 (EPS 기본) | 11.93 | 10.29 | 10.15 | 10.98 | 6.12 |
| 희석 주당이익 (EPS 희석) | 11.83 | 10.10 | 10.02 | 10.85 | 6.00 |
| EBITDA | 7,776 | 7,192 | 6,802 | 5,180 | 4,176 |
| 발행주식수 (기본) | 455M | 462M | 475M | 479M | 482M |
| 발행주식수 (희석) | 459M | 471M | 481M | 485M | 492M |
주가 전망을 하기위해 실적을 분석하자.
매해 매출이 연평균 약 10% 이상의 성장률을 보여주었다. 매년 10%의 성장률은 높은 성장성이다. 순이익은 평균적으로 지속적으로 증가하고 있다.
영업비용과 연구개발 투자가 지속적으로 증가하고 있다. 연구개발비 투자증가는 혁신을 통한 경쟁 우위 확보와 지속적인 제품 개선을 추구하고 있음을 알려준다.
EPS 역시 지속적으로 증가하였다. 미국주식은 EPS에 맞게 주가가 움직인다.
| 연도 | 매출 원가율 (%) | 순이익률 (%) |
|---|---|---|
| 2023년 | 12.12 | 27.97 |
| 2022년 | 12.31 | 27.01 |
| 2021년 | 11.81 | 30.55 |
| 2020년 | 13.38 | 40.85 |
| 2019년 | 14.99 | 26.45 |
회사 매출 원가율은 약 12~14%로 아주 낮게 잘관리되고 있다.
매출 원가율이 낮을 수 있는 이유는 다음과 같다.
1. 소프트웨어 기반의 제품으로, 제품을 한 번 개발하고 나면 복제 및 배포, 유지 비용이 매우 낮다.
2. 어도비는 구독 기반 모델이다. 한 번의 개발 비용으로 지속적인 수익을 얻을 수 있다.
3. 회사의 소프트웨어는 대부분 온라인을 통해 배포된다. 따라서 제조업처럼 물리적 제품을 제조하고 배송하는 데 드는 비용이 발생하지 않는다.
종합적으로 어도비는 높은 이익률을 쉽게 만들 수 있는 좋은 회사다.
어도비 주가 전망 3 – 연도별 매출액 성장률 & 수익률
| 연도 | 매출액(B) | 매출액 성장률(%) | 순이익률(%) | 주가 수익률 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 19.41 | 10.24 | 27.97 | 77.28% |
| 2022 | 17.61 | 11.54 | 27.01 | -40.65% |
| 2021 | 15.78 | 22.67 | 30.55 | 13.39% |
| 2020 | 12.87 | 15.19 | 40.88 | 51.64% |
| 2019 | 11.17 | 23.71 | 26.42 | 45.78% |
| 2018 | 9.03 | 23.66 | 28.69 | 29.10% |
| 2017 | 7.30 | 24.74 | 23.20 | 70.22% |
| 2016 | 5.85 | 22.06 | 19.97 | 9.59% |
| 2015 | 4.80 | 15.65 | 13.14 | 29.22% |
| 2014 | 4.15 | – | 6.46 | 21.41% |
회사는 2014년부터 2023년까지 연 평균 주가 수익률은 약 30.70%를 기록했다. 만약 2014년에 1억원을 투자했다면 2023년에는 약 9억 9천만원이 되었다. 이것이 바로 성장하는 회사에 장기투자를 해야하는 이유다. 단타해서 인생을 망치지 말자.
그럼 앞으로 주가는 얼마나 오를수 있을까?
재무상태표 (Balance Sheet)
| 구분 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 총 유동 자산(B) | 6.495 | 8.146 | 8.669 | 8.996 | 11.084 |
| 현금 및 단기 투자(B) | 4.177 | 5.992 | 5.798 | 6.096 | 7.842 |
| 총 자산(B) | 20.762 | 24.284 | 27.241 | 27.165 | 29.779 |
| 총 유동 부채(B) | 8.191 | 5.512 | 6.932 | 8.128 | 8.251 |
| 총 부채(B) | 10.232 | 11.020 | 12.444 | 13.114 | 13.261 |
| 주주 자본(B) | 10.530 | 13.264 | 14.797 | 14.051 | 16.518 |
주가 전망을 위해 재무상태표 역시 분석해야 한다. 재무상태표는 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
어도비 시스템즈 재무상태표를 분석하면 다음과 같은 특징이 있다.
1. 총 유동 자산과 현금 및 단기 투자의 지속적인 증가는 어도비가 안정적인 유동성을 유지하고 있다고 분석할 수 있다.
2. 꾸준한 총 자산의 증가
3. 부채는 꾸준하게 증가하지만 주주 자본 증가 비율이 더 높아 적절한 부채 수준을 유지하고 있다.
손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
워렌버핏같은 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다. 어도비의 FCF는 아래 링크를 통해 확인할 수 있다.
사업 모델 장점 및 단점
기업의 정성적 분석을 하면 어도비 주가 전망을 알 수 있다. 아래 10개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무 (브랜드 가치, 특허 기술, 디자인, 소프트웨어)
무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다. 무형자산이 많은 기업의 특징은 링크를 통해서 확인할 수 있다.
어도비의 크레이티브 클라우드와 같은 소프트웨어 제품군은 디지털 콘텐츠 제작 분야에서 표준으로 자리 잡고 있으며, 어도비의 강력한 브랜드 가치와 독점적 지위를 반영한다.
즉 디자인과 영상편집을 위한 소프트웨어를 떠올리면 어도비가 가장 먼저 떠오른다.
2. 전환비용 유무
전환 비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 바꿀 때 발생하는 비용이나 불편함을 말한다.
사용자들은 어도비 소프트웨어의 사용법에 익숙해지고, 자신의 작업 플로우를 해당 소프트웨어에 맞추게 된다. 따라서 다른 경쟁사 소프트웨어로 전환하려 할 때 시간적, 금전적 비용이 크게 발생하게 된다.
예를 들면 다른 경쟁사 프로그램을 사용하려면 다시 배워야 하는 수고로움이 발생한다. 그래서 사람들은 한 번 사용하던 프로그램을 계속 사용하려는 습성이 있다.
3. 네트워크 효과
네트워크 효과는 제품이나 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상을 말한다.
어도비의 PDF 포맷(파일형식)은 전 세계적으로 표준 문서 포맷으로 자리 잡았다. 이로 인해 더 많은 사용자와 기업이 어도비의 제품을 사용할 수 밖에 없다.
쉽게 설명하면 어도비를 사용해서 내가 만든 동영상 또는 사진 파일을 고객사에게 전송하였다고 가정해보자. 그 고객사가 내가 보낸 파일을 열어볼려면 그 고객 PC에도 어도비 프로그램이 설치되어야 확인을 할 수 있다.
4. 원가우위
경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 수 있는 회사
매출 원가에서 확인했듯이 어도비는 매출원가가 매우 낮다. 어도비 회사의 매출 원가가 낮은 이유는 위에서 적어두었다. 즉 어도비는 다른 회사와 비교해서 원가우위의 장점이 있다.
5. 산업의 수요가 증가할 것인가?
회사의 산업이 지금 어디에 있는지가 어도비 주가 전망에 가장 중요하다. 100번을 중요하다고 말해도 부족하다.
회사의 소프트웨어인 포토샵, 프리미어 프로 같은 디지털 프로그램의 경우 성숙기에 해당한다. 이 단계에서는 성장률이 낮고 주가 상승률도 낮다. 다만 어도비 익스피리언스 클라우드와 데이터 분석은 성장기에 해당한다. 어도비 주가 전망을 한 단계 높이기 위해서는 이 부분에서 가시적인 성과를 보여줘야 한다고 생각한다.
6. 지역 확장성, 상품 확장성이 가능한가?
| 내수용 or 글로벌용 | 글로벌 |
| 회사의 사업 모델 갯수 | 소프트웨어가 많다 |
기업의 비즈니스 모델이 내수에만 의존하는지 전 세계에 수출하는지에 따라 적정 PER이 달라진다. 지역 확장성이 높을수록 PER 프리미엄을 받는다.
| 지역 | 2023년 (백만 달러) | 2022년 (백만 달러) | 2021년 (백만 달러) | 2023-2022 변화율 |
|---|---|---|---|---|
| 아메리카 | 11,654 | 10,251 | 8,996 | 14% |
| 전체 매출 대비 비율 | 60% | 58% | 57% | – |
| EMEA | 4,881 | 4,593 | 4,252 | 6% |
| 전체 매출 대비 비율 | 25% | 26% | 27% | – |
| APAC | 2,874 | 2,762 | 2,537 | 4% |
| 전체 매출 대비 비율 | 15% | 16% | 16% | – |
| 총 매출 | 19,409 | 17,606 | 15,785 | 10% |
EMEA는 유럽, 중동, 아프리카를 말한다.
APAC은 아시아 태평양을 말한다.
어도비 지역별 매출을 보면 americas 가 약 60% 이상을 차지한다. 어도비에게 가장 중요한 시장이라고 할 수 있겠다.
7. 창업자의 경영철학
주가를 역대급 우상향하게 만든 훌륭한 창업자의 특징을 알고 싶다면 링크를 통해서 확인할 수 있다.
8. 경쟁사와 가치 비교 (Valuation)
경쟁회사의 유무는 주가 전망에 매우 중요하다.
| 2023년 | 어도비 | 세일즈포스 | SAP Se |
| 매출 | 19.409B | 34.857B | 33.703B |
| 5년 평균 PER | 46.03 | 205.35 | 36.13 |
| 5년 평균 ROE | 33.49 | 4.05 | 12.45 |
| 배당률 | 0% | 0.13% | 1.14% |
| 2023년 주가 수익률 | 77.28% | 98.46% | 52.34% |
9. 어도비 주가 상승 이유
- 새로운 소프트웨어 프로그램을 출시하여 경쟁력을 가지는 것이다. 다만 어도비가 어떤 새로운 프로그램을 만들 수 있을지에 대해 감이 오지 않는다.
- 최근 어도비 소프트웨어에 AI 기능을 탑재했다. 이런 부분이 사용자를 더욱 편하게 해준다면 디자인 편집 및 도구 시장에서 독보적인 자리를 유지할 것이다.
- 지역별 매출이 아메리칸이 1등이다. 유럽과 아시아에서 매출 성장률이 일어난다면 주가 상승을 할 수 있다.
10. 어도비 주가 하락 이유
- 신기술 도입과 산업 변화에 능동적으로 대응하지 못해서 경쟁사에 시장 점유율을 내줄 경우
- 어도비는 최근 2년의 매출 성장률이 약 10%로 내려왔다. 최근 주가 하락은 실적 기대치 하회 때문이다. 어도비는 성장하기 위해서 새로운 모델이 필요한 시기다.
- 가장 결정적인 이유는 Open AI 회사가 이미지와 동영상을 손 쉽게 만들 수 있는 프로그램을 내놓았다. 어도비의 새로운 경쟁자다.
