LB인베스트먼트 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 분석하였습니다. 중소 벤처기업에 대한 투자금융을 제공하는 LB인베스트먼트 재무제표를 분석하여 왜 주가가 상승하고 하락하는지 이유를 찾습니다. 그 외 주린이가 봐야할 기초 정보와 저의 수익률은 홈페이지에 있습니다.
손익계산서 분석
LB인베스트먼트 최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 49,373,274,787 | 18,525,357,387 | 27,582,188,617 |
| 영업비용 | 18,294,047,233 | 13,759,497,840 | 19,118,918,643 |
| 영업이익 | 31,079,227,554 | 4,765,859,547 | 8,463,269,974 |
| 영업이익률 (%) | 62.95 | 25.73 | 30.69 |
| 당기순이익 | 24,598,943,092 | 3,874,362,660 | 6,421,973,511 |
벤처캐피탈 LB인베스트먼트 회사의 손익계산서를 분석해보면 특징은 다음과 같다.
1. 매출은 매년 꾸준하지 않고 변동성이 심하다. 투자회사이다 보니 투자한 회사의 성과에 크게 좌우하는 것 같다.
2. 꾸준하게 영업이익의 흑자를 내고 있다. 영업이익률은 최근 3년동안 25~62%로 높은 마진을 만들고 있다.
3. 개인투자자가 벤처캐피탈 회사의 미래 매출을 예상할 수 있을까? 어렵다고 본다.
매출액, 영업이익률 추이 비교
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 (%) | -62.50 | 48.87 |
| 영업이익 증가율 (%) | -84.66 | 77.44 |
LB인베스트먼트는 매출액이 증가하면 영업이익도 전년대비 상승폭이 크고, 매출액이 하락하면 영업이익 하락율도 크다.
연도별 매출원가율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출원가율 (%) | 37.05 | 74.27 | 69.31 |
매출 원가율, 판관비율이 매년 최소한 유지되는 기업 또는 매년 감소하는 회사가 영업이익률이 개선될 수 있다. 반드시 매출원가율과 판매비와 관리비율을 계산해야하는 이유다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
LB인베스트먼트의 최근 3년 매출원가율을 분석해보면 매우 변동성이 심하다. LB인베스트먼트의 매출 원가는 무엇이 포함될까? 영업비용에 일반관리비가 포함된다.
회사의 일반관리비(영업비용)에서는 급여, 퇴직급여, 지급수수료가 가장 많은 비중을 차지한다. 즉 벤처캐피탈은 인력이 중요한 회사라고 생각해볼 수 있다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 (%) | -62.50 | 48.87 |
| 매출원가 증가율 (%) | -24.76 | 39.01 |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
반면에 매출액이 증가하지만 매출원가는 증가하지 않거나 낮게 증가한다면 고정비형 기업이다. 매출이 늘어도 추가 설비투자가 필요 없는 기업이 좋다. 예) 플랫폼, 게임업, 통신업, 제약바이오
현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
LB인베스트먼트 영업활동 현금흐름
당기순이익과 영업활동 현금흐름에는 차이가 존재한다. 왜냐하면 비현금 거래(감가상각비)와 운전자본과 같은 항목 때문이다. 회계원칙상 당기순이익에는 감가상각비와 운전자본을 차감해야한다. 영업활동현금흐름에는 감가상각비와 운전자본을 계산하여 더한다.
*운전자본 – 재고, 매출채권, 매입채무
LB인베스트먼트 2023년 당기순이익은 64억원이지만 영업활동 현금흐름은 16억원이다. 이유는 자산 부채의 변동에서 마이너스 현금흐름이 발생했기 때문이다.
LB인베스트먼트 투자활동 현금흐름
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
일반적으로 현금 지출은 회사가 미래 성장을 위해 투자하고 있다는 신호일 수 있으나, 과도한 지출은 재무 건전성에 부담을 줄 수 있다. 나는 개인적으로 재투자가 많이 필요하지 않는 기업을 좋아한다.
LB인베스트먼트의 투자활동 현금흐름을 살펴보면 주로 유형자산, 무형자산 취득, 대여금에 많은 돈을 지출하고 있다. 특히 무형자산 비중이 가장 높다.
캐피탈회사는 투자회사라서 유형자산이 많이 필요없는 회사다. 필요한건 근무 할 건물과 책상, 컴퓨터, 의자 같은 유형자산이다.
LB인베스트먼트 재무활동 현금흐름
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다.
LB인베스트먼트의 재무활동 현금흐름에서 가장 많은 돈을 지출하는 것은 리스부채를 상환하는 것이다. 2023년에는 코스닥에 주식 상장을 하여 156억원이라는 돈이 들어왔다. 그리고 자기주식 취득하는데 9억 6천만원을 사용했다.
재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 증가율
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 자산총계 증가율 (%) | -2.27% | 20.37% |
| 자본총계 증가율 (%) | 4.28% | 22.21% |
| 부채총계 증가율 (%) | -41.61% | 32.07% |
회사의 재무상태표를 분석해보면 2023년에 자산총계가 20% 늘어난 것을 확인할 수가 있다. 부채가 자본보다 많이 늘어났지만 걱정을 하지 않아도 된다. 부채비율이 자본비율보다 매우 낮기 떄문에 안정적이다.
자산총계 비중 높은것
| 2023 자산 항목 | 금액 | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 현금 및 현금성자산 | 18,701,981,626 | 14.72% |
| 당기손익-공정가치측정금융자산 | 4,056,623,382 | 3.19% |
| 대여금 및 수취채권 | 10,147,685,128 | 7.99% |
| 당기법인세자산 | 0 | 0.00% |
| 기타유동자산 | 55,747,987 | 0.04% |
| 종속기업, 공동기업과 관계기업에 대한 투자자산 | 81,360,827,216 | 64.06% |
| 당기손익-공정가치측정금융자산 | 3,650,635,543 | 2.87% |
| 대여금 및 수취채권 | 421,749,928 | 0.33% |
| 유형자산 | 178,183,294 | 0.14% |
| 무형자산 | 3,529,210,690 | 2.78% |
| 사용권자산 | 1,562,703,490 | 1.23% |
| 퇴직급여운용자산/퇴직연금운용자산 | 123,066,460 | 0.10% |
| 기타비유동금융자산 | 2,897,612,017 | 2.28% |
| 기타비유동자산 | 334,000,000 | 0.26% |
| 자산총계 | 127,020,026,761 | 100.00% |
LB인베스트먼트 자산총계의 비중을 살펴보자. 회사가 가장 많이 가지고 있는 자산은 종속기업, 공동기업과 관계기업에 대한 투자자산이 가장 많다. 투자업의 특징이다.
LB인베스트먼트가 투자한 회사가 성장을 하고 상장을하면 투자자산 가치는 올라가고, 반대로 회사가 망하면 투자자산 가치는 하락한다. 회사가 투자한 스타트업은 홈페이지에 가면 확인할 수 있다.
이런 말이 떠오른다.
실패하면 반역, 성공하면 혁명
LB인베스트먼트 주가가 상승하는 이유는 자신이 투자한 회사가 성공했을 때, 반대로 주가가 하락하는 이유는 투자한 회사가 망했을 때이다.
부채총계 비중 높은것
| 2023 부채 항목 | 금액 | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 리스부채 | 590,976,205 | 5.11% |
| 당기법인세부채 | 1,562,268,665 | 13.50% |
| 기타 유동부채 | 2,359,070,760 | 20.38% |
| 리스부채 | 799,410,125 | 6.90% |
| 퇴직급여부채 | 0 | 0.00% |
| 비유동충당부채 | 167,255,151 | 1.45% |
| 이연법인세부채 | 6,099,158,834 | 52.66% |
| 부채총계 | 11,578,139,740 | 100.00% |
회사가 가지고 있는 부채총계에서 가장 높은 비중은 이연법인세부채, 기타 유동부채이다. 특별한 점은 없다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
LB인베스트먼트는 2023년에 자본잉여금이 많이 증가했다. 이유는 주식상장을 했기 때문이다. 그리고 이익잉여금도 매년 지속적으로 증가하고 있다. 2023년 기준 약 804억원의 이익잉여금이 있다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
주식투자를 할 때 기업을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석이 적절하게 이루어져 야 한다. 숫자만 보고 투자를 했다가 주가가 오르지 않는 가치투자 함정에 빠질 수 있다.
