대원전선 재무제표, 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 분석하였습니다. 회사 정량적 분석을 통해 주가 상승과 주가 하락을 전망합니다. 그 외 주린이가 봐야할 기초 정보와 저의 수익률은 홈페이지에 있습니다.
손익계산서 분석
대원전선 최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 수익(매출액) | 474,978,486,706 | 562,428,058,271 | 515,401,908,392 |
| 매출원가 | 461,906,628,368 | 547,001,160,312 | 488,244,827,357 |
| 판매비와관리비 | 10,776,195,284 | 14,080,812,513 | 14,026,967,557 |
| 영업이익(손실) | 2,295,663,054 | 1,346,085,446 | 13,130,113,478 |
| 영업이익률 | 0.48% | 0.24% | 2.55% |
| 당기순이익(손실) | 1,304,381,307 | 1,354,066,071 | 9,612,692,059 |
전력 및 통신케이블을 주력으로 만드는 대원전선 매출은 2023년 하락하였다. 손익계산서를 분석하였을 때 영업이익률이 0~2%로 매우 낮은 수준의 제조업이다.
대원전선의 매출액과 영업이익률 추이를 살펴보자.
매출액, 영업이익률 추이 비교
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 18.42% | -8.36% |
| 영업이익 증가율 | -41.25% | 875.66% |
대원전선은 2022년 매출액이 전년대비(2021년) 18% 상승하였다. 하지만 오히려 영업이익은 전년대비 -41%로 감소하였다.
반대로 2023년 매출액은 -8% 하락하였지만, 영업이익은 전년대비 875% 증가하였다. 왜 이렇게 변동성이 심할까?
연도별 매출원가율& 판매비와관리비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출원가율 | 97.24% | 97.26% | 94.74% |
| 판매비와관리비율 | 2.27% | 2.50% | 2.72% |
매출 원가율, 판관비율이 매년 최소한 유지되는 기업 또는 매년 감소하는 회사가 영업이익률이 개선될 수 있다. 반드시 매출원가율과 판매비와 관리비율을 계산해야하는 이유다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
대원전선의 매출원가율은 94~97% 수준으로 매우 높다. 판관비는 약 2.5%로 매우 낮은 수준이다. 즉 대원전선의 영업이익률에 가장 큰 영향을 주는 것은 원재료이다.
2023년 대원전선의 영업이익률이 2%대로 개선될 수 있었던 이유는 매출원가율이 하락했기 때문이다.
대원전선의 원재료는 무엇일까?
대원전선의 원재료는 CU-ROD, AL-ROD, PVC, PE 등이 있다.
수익성에 영향을 크게 주는 원재료 가격이 중요하다. 아래는 원재료 가격의 변화다.
원재료 가격 변화를 살펴보면 PE 부분을 제외하고 모두 하락하였다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 18.42% | -8.36% |
| 매출원가 증가율 | 18.47% | -10.74% |
| 판매비와 관리비 증가율 | 30.62% | -0.38% |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
반면에 매출액이 증가하지만 매출원가는 증가하지 않거나 낮게 증가한다면 고정비형 기업이다. 매출이 늘어도 추가 설비투자가 필요 없는 기업이 좋다. 예) 플랫폼, 게임업, 통신업, 제약바이오
대원전선은 매출액 증가와 매출원가 증가율이 비슷하게 움직이는 제조업이다. 즉 마진이 커지기 힘들다. 매출액이 많이 올라도 0~2%의 이익률을 보여줄 것이다. 구리가격이 오른다고 해서 대원전선의 수익성이 커지지 않는다.
현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
대원전선 영업활동 현금흐름
당기순이익과 영업활동 현금흐름에는 차이가 존재한다. 왜냐하면 비현금 거래(감가상각비)와 운전자본과 같은 항목 때문이다. 회계원칙상 당기순이익에는 감가상각비와 운전자본을 차감해야한다. 영업활동현금흐름에는 감가상각비와 운전자본을 계산하여 더한다.
*운전자본 – 재고, 매출채권, 매입채무
대원전선은 당기순이익은 96억원 흑자였지만, 오히려 2023년 영업활동현금흐름은 마이너스다. 자세히 찾아보면 매입채무및기타채무 증가, 영업활동부채의증가에서 많은 현금지출이 있었다.
대원전선 투자활동 현금흐름
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
일반적으로 현금 지출은 회사가 미래 성장을 위해 투자하고 있다는 신호일 수 있으나, 과도한 지출은 재무 건전성에 부담을 줄 수 있다. 나는 개인적으로 재투자가 많이 필요하지 않는 기업을 좋아한다.
주주 입장에서는 잉여현금흐름이 높은 기업이 좋다.
- 영업활동 현금흐름 – 자본 지출 = 잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF)
자본 지출이란? 회사가 유형 고정자산을 구매하거나 기존의 고정자산을 개선하기 위해 지출하는 금액 예) 건물, 기계, 장비
대원전선이 투자활동에서 가장 많은 현금을 사용하는 곳은 ‘단기금융상품취득’ ‘유형자산의 취득’ 이다. 단기금융상품은 은행 예금, 단기채권을 말하며, 1년 이내인 금융자산으로 단기적인 수익을 목표로 한다.
나중에 처분하면 다시 회사에 현금이 이자와 함께 들어온다.
대원전선 재무활동 현금흐름
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다. 유상증자, 전환사채를 발행하면 기존 주주에게 악재이고, 배당금 지급과 자사주 매입은 주주가치 재고를 위한 행동이다.
대원전선은 재무활동현금흐름에서 빌린 차입금을 갚는데 가장 많은 돈을 사용하고, 유동충당부채, 금융리스부채를 갚는데 많이 사용한다. 주주에게 배당금은 지급하지 않았다.
재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 증가율
| 구분 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 자산총계 증가율 (%) | 2.23 | -4.49 |
| 자본총계 증가율 (%) | 4.51 | 9.51 |
| 부채총계 증가율 (%) | 0.94 | -12.78 |
재무상태표를 분석해보면 특이점은 2023년에 회사는 부채가 많이 줄었다.
자산총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 (원) | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 현금및현금성자산 | 12,853,289,842 | 5.47 |
| 단기금융상품 | 7,215,524,048 | 3.07 |
| 매출채권 및 기타유동채권 | 125,877,381,951 | 53.60 |
| 유동재고자산 | 45,331,836,064 | 19.31 |
| 유동파생상품자산 | 0 | 0.00 |
| 당기법인세자산 | 1,067,671 | 0.00 |
| 기타유동자산 | 72,471,945 | 0.03 |
| 유동자산 총계 | 191,351,571,521 | 81.44 |
| 장기금융상품 | 10,000,000 | 0.00 |
| 기타포괄손익-공정가치 측정 비유동금융자산 | 25,200,000 | 0.01 |
| 유형자산 | 39,689,273,710 | 16.90 |
| 영업권 이외의 무형자산 | 508,505,823 | 0.22 |
| 투자부동산 | 743,153,212 | 0.32 |
| 이연법인세자산 | 1,831,202,823 | 0.78 |
| 기타비유동자산 | 712,755,136 | 0.30 |
| 비유동자산 총계 | 43,520,090,704 | 18.56 |
| 자산총계 | 234,871,662,225 |
회사 자산총계에서 높은 비중은 매출채권 및 기타유동채권, 유동재고자산, 유형자산이 많았다. 매출채권이 많다는 것은 받아야 할 돈이 많다는 것을 의미한다.
유형자산이 많은 업종, 무형자산이 많은 업종에 대한 특징은 글 하단 링크 통해서 확인할 수 있다.
부채총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 (원) | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 매입채무 및 기타유동채무 | 87,369,525,397 | 64.93 |
| 유동 차입금 | 28,392,722,748 | 21.10 |
| 비유동차입금의 유동성 대체 부분 | 0 | 0.00 |
| 유동파생상품부채 | 194,460,002 | 0.14 |
| 유동성전환사채 | 3,382,350,773 | 2.51 |
| 유동성금융리스부채 | 28,855,501 | 0.02 |
| 기타 유동부채 | 1,421,908,761 | 1.06 |
| 당기법인세부채 | 1,719,126,392 | 1.28 |
| 유동부채 총계 | 122,508,949,574 | 91.05 |
| 장기차입금 | 0 | 0.00 |
| 비유동금융리스부채 | 50,334,626 | 0.04 |
| 퇴직급여부채 | 11,914,905,095 | 8.86 |
| 기타 비유동 부채 | 73,429,025 | 0.05 |
| 비유동부채 총계 | 12,038,668,746 | 8.95 |
| 부채총계 | 134,547,618,320 | 100.00 |
회사 부채총계에서 가장 높은 비중은 매입채무 및 기타유동채무, 유동차입금이 가장 많았다. 매입채무와 차입금은 회사가 미래에 갚아야할 돈이다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
대원전선은 이익잉여금이 매년 지속적으로 늘어나고 있다는 점은 주주입장에서는 긍정적인 신호다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
주식투자를 할 때 기업을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석이 적절하게 이루어져 야 한다. 숫자만 보고 투자를 했다가 주가가 오르지 않는 가치투자 함정에 빠질 수 있다.
