성문전자 재무제표, 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 분석하였습니다. 성문전자 정량적 분석을 통하여 미래의 주가를 예측합니다. 주가가 상승한 이유, 하락한 이유를 알 수 있습니다. 그 외 주린이가 봐야할 기초 정보와 저의 수익률은 홈페이지에 있습니다.
손익계산서 분석
성문전자 최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 49,343,656,972 | 49,973,898,725 | 45,063,801,937 |
| 매출원가 | 40,028,114,790 | 41,081,807,226 | 38,532,580,303 |
| 판매비와 관리비 | 5,873,343,395 | 6,424,544,622 | 6,017,575,695 |
| 영업이익 | 3,442,198,787 | 2,467,546,877 | 513,645,939 |
| 영업이익률 (%) | 6.98 | 4.94 | 1.14 |
| 당기순이익 | 2,973,542,781 | 2,083,804,416 | -1,626,600,141 |
성문전자는 콘덴서용 금속증착 필름사업과 DM(우편 발송) 사업을 영위한다. 주 매출은 콘덴서 제조이다.
손익계산서를 분석하니 다음과 같은 특이점이 있다.
- 매출이 2023년에는 2022년보다 하락하였다.
- 영업이익률이 매년 하락하고 있다.
- 2023년에는 당기순이익이 마이너스였다.
매출액, 영업이익률 추이 비교
| 표 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 (%) | 1.28 | -9.83 |
| 영업이익 증가율 (%) | -28.31 | -79.18 |
매출액은 2022년 1% 증가, 2023년에는 -9% 감소하였다. 성문전자 영업이익률이 하락한 이유는 매출액은 증가보다 영업이익 감소율이 더욱 높았기 때문이다.
왜 영업이익률이 감소했을까?
연도별 매출원가율& 판매비와관리비율
| 비율 항목 | 2021 (%) | 2022 (%) | 2023 (%) |
|---|---|---|---|
| 매출원가율 | 81.12 | 82.21 | 85.46 |
| 판매비와 관리비율 | 11.91 | 12.85 | 13.36 |
매출 원가율, 판관비율이 매년 최소한 유지되는 기업 또는 매년 감소하는 회사가 영업이익률이 개선될 수 있다. 반드시 매출원가율과 판매비와 관리비율을 계산해야하는 이유다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
성문전자는 매출원가율이 매년 지속적으로 상승하고 있다. 원가관리가 잘 안되는 모양이다. 2021년 81% 에서 2023년 85%까지 상승하였다.
그리고 판매비와 관리비도 11% 에서 2023년 13% 까지 상승하였다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 증가율 항목 | 2022 (%) | 2023 (%) |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 1.28 | -9.63 |
| 매출원가 증가율 | 2.63 | -3.84 |
| 판매비와 관리비 증가율 | 9.38 | 9.30 |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
반면에 매출액이 증가하지만 매출원가는 증가하지 않거나 낮게 증가한다면 고정비형 기업이다. 매출이 늘어도 추가 설비투자가 필요 없는 기업이 좋다. 예) 플랫폼, 게임업, 통신업, 제약바이오
성문전자는 수입하는 원재료 가격과 판관비를 관리하지 못했다. 매출액 증가보다 매출원가와 판관비 증가가 더 높다.
원재료 가격 변화 추이를 살펴보자.
원재료 가격 변동성이 심하다. 특히 폴리에스터 필름 가격 변화가 일정하지 않다. 성문전자를 투자하기 전에 이런점을 고려해야 한다.
현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
성문전자 영업활동 현금흐름
당기순이익과 영업활동 현금흐름에는 차이가 존재한다. 왜냐하면 비현금 거래(감가상각비)와 운전자본과 같은 항목 때문이다. 회계원칙상 당기순이익에는 감가상각비와 운전자본을 차감해야한다. 영업활동현금흐름에는 감가상각비와 운전자본을 계산하여 더한다.
*운전자본 – 재고, 매출채권, 매입채무
성문전자는 2023년(44기) 당기순이익은 적자였지만 실제 영업활동현금흐름은 32억원의 현금이 들어왔다.
성문전자 투자활동 현금흐름
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
일반적으로 현금 지출은 회사가 미래 성장을 위해 투자하고 있다는 신호일 수 있으나, 과도한 지출은 재무 건전성에 부담을 줄 수 있다. 나는 개인적으로 재투자가 많이 필요하지 않는 기업을 좋아한다.
주주 입장에서는 잉여현금흐름이 높은 기업이 좋다.
- 영업활동 현금흐름 – 자본 지출 = 잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF)
자본 지출이란? 회사가 유형 고정자산을 구매하거나 기존의 고정자산을 개선하기 위해 지출하는 금액 예) 건물, 기계, 장비
성문전자가 투자활동 현금흐름에서 주로 지출 비중이 높은 것은 ‘건설중인자산의 취득’ ‘관계기업에 대한 투자자산의취득’ ‘장단기 금융상품 증가’ 이다.
성문전자 재무활동 현금흐름
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다. 유상증자, 전환사채를 발행하면 기존 주주에게 악재이고, 배당금 지급과 자사주 매입은 주주가치 재고를 위한 행동이다.
성문전자 재무활동 현금흐름에서는 주로 장단기 차입금으로 자금을 조달하고, 전환사채와 차입금, 자기주식 취득으로 현금을 사용하고 있다.
성문전자 재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 증가율
| 2022 | 2023 | |
| 자산총계 증가율 | 5.25% | 6.41% |
| 부채총계 증가율 | 6.52% | -3.84% |
| 자본총계 증가율 | 4.27% | 14.42% |
성문전자 재무상태표에서 특이점은 2023년 자본이 14% 증가하고 부채가 3% 감소하였다.
자산총계 비중 높은것
| 2023 항목 | 금액 | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 유동자산 | 27,687,352,490 | 45.44% |
| 현금및현금성자산 | 5,541,432,107 | 9.10% |
| 단기금융상품 | 200,000,000 | 0.33% |
| 매출채권 | 11,296,447,523 | 18.54% |
| 기타채권 | 833,593,594 | 1.37% |
| 유동재고자산 | 7,774,643,187 | 12.76% |
| 당기법인세자산 | 18,101,890 | 0.03% |
| 기타유동자산 | 2,023,134,189 | 3.32% |
| 비유동자산 | 33,225,367,907 | 54.56% |
| 장기금융상품 | 396,500,000 | 0.65% |
| 장기기타채권 | 199,276,358 | 0.33% |
| 기타금융자산 | 88,669,960 | 0.15% |
| 종속및관계기업투자주식 | 4,410,195,311 | 7.24% |
| 유형자산 | 25,833,119,634 | 42.39% |
| 투자부동산 | 1,570,885,919 | 2.58% |
| 무형자산 | 443,353,177 | 0.73% |
| 기타비유동자산 | 283,367,548 | 0.46% |
| 자산총계 | 60,912,720,397 | 100% |
성문전자 자산총계에서 많은 비중을 차지하는 것은 유형자산, 매출채권, 유동재고자산, 현금및현금성자산이 있다. 유형자산과 매출채권, 재고자산이 많은 것은 제조업의 특징이다.
유형자산이 많은 업종, 무형자산이 많은 업종에 대한 특징은 글 하단 링크 통해서 확인할 수 있다.
부채총계 비중 높은것
| 2023 항목 | 금액 | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 유동부채 | 21,959,095,342 | 90.72% |
| 매입채무 | 4,204,883,185 | 17.37% |
| 미지급금 | 1,138,528,210 | 4.71% |
| 유동 차입금 | 10,961,307,564 | 45.29% |
| 비유동차입금의 유동성 대체 부분 | 1,500,000,000 | 6.20% |
| 기타금융부채 | 189,139,051 | 0.78% |
| 기타 유동부채 | 104,704,743 | 0.43% |
| 유동성전환사채 | 3,262,198,124 | 13.48% |
| 유동파생상품부채 | 598,334,465 | 2.47% |
| 비유동부채 | 2,242,155,086 | 9.28% |
| 부채총계 | 24,201,250,428 | 100% |
부채총계에서는 유동차입금, 유동성 전환사채, 매입채무 비중이 가장 높았다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
성문전자 자본총계 특이점은 2023년에 이익잉여금이 감소했으며, 자본잉여금이 대폭 늘었다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
주식투자를 할 때 기업을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석이 적절하게 이루어져 야 한다. 숫자만 보고 투자를 했다가 주가가 오르지 않는 가치투자 함정에 빠질 수 있다.
