아모레퍼시픽 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표 분석하였습니다. 국내 화장품 대표 기업인 아모레퍼시픽 재무제표를 분석하여 미래 주가를 전망합니다. 그 외 주린이가 봐야할 기초 정보와 저의 수익률은 홈페이지에 있습니다.
손익계산서 분석
아모레퍼시픽 최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 4,863,128,496,699 | 4,134,932,512,111 | 3,673,963,593,157 |
| 매출원가 | 1,362,639,202,428 | 1,337,512,406,849 | 1,155,064,685,469 |
| 판매비와 관리비 | 3,157,131,485,221 | 2,583,186,849,501 | 2,410,727,650,626 |
| 영업이익 | 343,357,809,050 | 214,233,255,761 | 108,171,257,062 |
| 영업이익률 (%) | 7.06% | 5.18% | 2.94% |
| 당기순이익 | 180,857,693,977 | 129,264,244,958 | 173,878,928,996 |
다양한 화장품 브랜드를 판매하는 아모레퍼시픽 손익계산서를 하나하나 보자.
아모레퍼시픽은 2021년부터 2023년까지 지속적으로 매출이 하락하고 있다. 영업이익률은 7%에서 약 3%까지 하락하였다. 왜 회사 주가가 하락했는지 쉽게 알 수 있는 객관적인 자료다.
매출액, 영업이익률 추이 비교
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 (%) | -15.00% | -11.14% |
| 영업이익 증가율 (%) | -37.54% | -49.52% |
2022년 매출액은 전년대비 -15% 하락하였으며, 2023년에는 -11% 하락하였다. 더 안좋았던 것은 2년동안 매출액 하락율보다 영업이익 하락율이 더 높았다.
연도별 매출원가율& 판매비와관리비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|
| 매출원가율 (%) | 28.02% | 32.34% | 31.45% |
| 판매비와 관리비율 (%) | 64.90% | 62.47% | 65.60% |
매출 원가율, 판관비율이 매년 최소한 유지되는 기업 또는 매년 감소하는 회사가 영업이익률이 개선될 수 있다. 반드시 매출원가율과 판매비와 관리비율을 계산해야하는 이유다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식 초보자들은 수익내기가 힘들다.
아모레퍼시픽 매출원가율과 판관비율을 계산해보면 판관비 비중이 더 크다는 것을 확인할 수가 있다. 다시 말해서 회사의 판관비가 수익성에 큰 영향을 준다는 말이다.
매출원가율은 최근 3년동안 28~32%로 비슷하게 유지하고 있으며, 판매비와 관리비율은 62~65%로 유지하고 있다.
아모레퍼시픽의 판매비와 관리비에는 어떤 항목이 포함되어 있을까?
아모레퍼시픽 회사의 판관비에서 가장 높은 비중은 광고비 및 판매촉진비, 급여 및 퇴직급여, 유통수수료, 지급수수료 순서로 높다.
이처럼 화장품은 원재료는 저렴한데 부수적인 비용이 많이 붙는다. 그래서 우리 소비자는 비싸게 화장품을 구입한다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|
| 매출액 증가율 (%) | -15.00% | -11.14% |
| 매출원가 증가율 (%) | -1.84% | -13.64% |
| 판매비와 관리비 증가율 (%) | -18.18% | -6.67% |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
반면에 매출액이 증가하지만 매출원가는 증가하지 않거나 낮게 증가한다면 고정비형 기업이다. 매출이 늘어도 추가 설비투자가 필요 없는 기업이 좋다. 예) 플랫폼, 게임업, 통신업, 제약바이오
2022년 아모레퍼시픽 영업이익률이 하락한 이유는 매출액 하락율(-15%) 만큼, 매출원가(-1.84%)가 하락하지 않았기 때문이다.
2023년 아모레퍼시픽 영업이익률이 하락한 이유는 매출액 하락율(-11%) 만큼 판관비(-6%)가 하락하지 않았기 때문이다.
현금흐름표 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
아모레퍼시픽 영업활동 현금흐름
당기순이익과 영업활동 현금흐름에는 차이가 존재한다. 왜냐하면 비현금 거래(감가상각비)와 운전자본과 같은 항목 때문이다. 회계원칙상 당기순이익에는 감가상각비와 운전자본을 차감해야한다. 영업활동현금흐름에는 감가상각비와 운전자본을 계산하여 더한다.
*운전자본 – 재고, 매출채권, 매입채무
아모레퍼시픽 투자활동 현금흐름
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
일반적으로 현금 지출은 회사가 미래 성장을 위해 투자하고 있다는 신호일 수 있으나, 과도한 지출은 재무 건전성에 부담을 줄 수 있다. 나는 개인적으로 재투자가 많이 필요하지 않는 기업을 좋아한다.
주주 입장에서는 잉여현금흐름이 높은 기업이 좋다.
- 영업활동 현금흐름 – 자본 지출 = 잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF)
자본 지출이란? 회사가 유형 고정자산을 구매하거나 기존의 고정자산을 개선하기 위해 지출하는 금액 예) 건물, 기계, 장비
아모레퍼시픽은 매년 투자활동 현금흐름이 마이너스다. 유형자산과 금융자산 취득에 많은 돈을 사용한다.
아모레퍼시픽 재무활동 현금흐름
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다. 유상증자, 전환사채를 발행하면 기존 주주에게 악재이고, 배당금 지급과 자사주 매입은 주주가치 재고를 위한 행동이다.
아모레퍼시픽은 재무활동 현금흐름에서 리스부채를 상환하는데 가장 많은 현금을 사용한다. 그 외 주주가치 재고를 위해 배당금과 자기주식 취득에 돈을 지출하고 있다.
회사는 단기차입금과 임대보증금으로 자금을 조달하고 있다.
영업활동 현금흐름 대비 투자활동, 재무활동 현금흐름 비율
| 연도 | 영업활동 현금흐름 (원) | 투자활동 비율 (%) | 재무활동 비율 (%) |
|---|---|---|---|
| 2023 | 348,227,953,524 | -53.46 | -28.33 |
| 2022 | 151,023,730,340 | -45.37 | -102.31 |
| 2021 | 691,434,410,702 | -102.46 | -32.69 |
기업이 영업활동으로 벌어들인 돈을 100% 기준으로 하여, 회사가 투자활동, 재무활동에 몇 % 돈을 사용하는지 계산해봤다. 일반적으로 회사가 사업을 지속하기 위해 투자 비율이 높다면 주주에게 돌아갈 몫이 작아진다.
회사가 영업활동으로 벌어들인 돈을 투자활동과 재무활동에 쓰는 것이 정상적인 회사의 흐름이다. 2022년, 2023년 대략 50%의 현금을 투자활동에 사용하고 있다.
재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 증가율
| 연도 | 2022 (%) | 2023 (%) |
|---|---|---|
| 자산총계 증가율 | -4.09 | 1.38 |
| 부채총계 증가율 | -25.45 | -26.08 |
| 자본총계 증가율 | 0.74 | 1.96 |
아모레퍼시픽 자산, 자본, 부채총계 증가율을 분석해보면 부채총계 하락율이 두드러진다. 어떤 부채항목이 많이 줄었을까?
부채가 많이 줄어든 항목은 기타지급채무, 당기법인세부채, 계약부채, 리스유동부채, 기타유동부채, 리스비유동부채가 많이 감소했다.
부채가 줄었다는 것은 좋은 신호로 해석할 수 있다.
자산총계 비중 높은것
| 2023 자산 항목 | 금액 (원) | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 현금및현금성자산 | 506,379,386,493 | 8.61 |
| 금융기관예치금 | 61,774,213,379 | 1.05 |
| 당기손익-공정가치측정금융자산 | 549,634,663,158 | 9.34 |
| 상각후원가측정금융자산 | 58,630,000,000 | 1.00 |
| 매출채권 | 292,900,370,185 | 4.98 |
| 기타수취채권 | 46,359,581,121 | 0.79 |
| 당기법인세자산 | 1,395,767,125 | 0.02 |
| 기타유동자산 | 40,810,673,046 | 0.69 |
| 재고자산 | 394,311,802,314 | 6.70 |
| 매각예정비유동자산 | 0 | 0.00 |
| 금융기관예치금 (비유동) | 23,988,856,981 | 0.41 |
| 기타수취채권 (비유동) | 67,356,278,864 | 1.14 |
| 당기손익-공정가치측정금융자산 (비유동) | 33,031,318,251 | 0.56 |
| 상각후원가측정금융자산 (비유동) | 976,580,000 | 0.02 |
| 기타포괄손익-공정가치측정금융자산 | 6,216,765,880 | 0.11 |
| 유형자산 | 2,441,603,701,077 | 41.49 |
| 무형자산 | 340,680,136,431 | 5.79 |
| 투자부동산 | 496,219,430,433 | 8.43 |
| 사용권자산 | 101,084,118,039 | 1.72 |
| 관계기업투자주식 | 287,060,733,528 | 4.88 |
| 순확정급여자산 | 112,607,043,654 | 1.91 |
| 이연법인세자산 | 13,846,205,025 | 0.24 |
| 기타비유동자산 | 9,643,263,718 | 0.16 |
| 자산총계 | 5,886,510,888,702 | 100.00 |
아모레퍼시픽 자산에서 가장 큰 비중은 유형자산, 현금성 자산, 금융자산, 재고자산이 있다.
유형자산이 많은 업종, 무형자산이 많은 업종에 대한 특징은 글 하단 링크 통해서 확인할 수 있다.
아모레퍼시픽의 유형자산은 다음과 같다.
회사 유형자산에서 비중이 높은 것은 건물, 토지, 기계장치, 집기 순서이다.
부채총계 비중 높은것
| 2023 부채 항목 | 금액 (원) | 비율 (%) |
|---|---|---|
| 매입채무 | 86,442,072,724 | 8.53 |
| 단기차입금 | 244,108,853,364 | 24.08 |
| 기타지급채무 | 125,500,534,330 | 12.38 |
| 당기법인세부채 | 22,688,183,409 | 2.24 |
| 계약부채 | 33,409,778,405 | 3.30 |
| 기타충당부채 | 47,465,342,867 | 4.68 |
| 리스유동부채 | 55,346,660,805 | 5.46 |
| 기타유동부채 | 198,295,675,757 | 19.57 |
| 순확정급여부채 | 4,493,819,499 | 0.44 |
| 이연법인세부채 | 106,367,521,222 | 10.50 |
| 기타충당부채 (비유동) | 10,349,002,658 | 1.02 |
| 리스비유동부채 | 50,947,819,097 | 5.03 |
| 기타비유동부채 | 28,390,413,508 | 2.80 |
| 부채총계 | 1,013,805,677,645 | 100.00 |
아모레퍼시픽 부채에서 높은 비중은 단기차입금, 기타유동부채, 기타지급채무, 이연법인세부채, 매입채무 순서다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
아모레퍼시픽의 이익잉여금은 아주 조금씩 증가하고 있다. 자본총계에서 큰 특이점은 발견하지 못했다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
주식투자를 할 때 기업을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석이 적절하게 이루어져 야 한다. 숫자만 보고 투자를 했다가 주가가 오르지 않는 가치투자 함정에 빠질 수 있다.
